암호화폐 블랙 프라이데이

디지털 자산 시장은 10월 10일 사상 최대 규모의 청산 연쇄 반응을 겪었으며, 현재 크립토의 블랙 프라이데이. 24시간 이내에 190억 달러가 넘는 레버리지 포지션이 청산되었으며, 이는 업계 역사상 단일 최대 디레버리징 사건으로 기록되었습니다.

미국 세션 후반에 트럼프 대통령이 중국산 수입품에 대해 100% 관세를 제안한다고 발표하자 매도세가 시작되었으며, 이로 인해 주식, 원자재 및 암호화폐 전반에 걸쳐 글로벌 위험 회피 심리가 촉발되었습니다. 가장 급격한 하락은 25분 동안 집중되었으며, 이 시기 고레버리지와 얇은 유동성이 충돌했습니다. CoinDesk 레퍼런스 레이트(CADLI)에 따르면, 비트코인은 106,560달러, 이더는 3,551달러, 솔라나는 174달러까지 하락했으며, 소형 토큰들은 일중 기준 75% 이상 급락했습니다.

시장 동향 및 레버리지 축소 규모

CoinDesk 데이터에 따르면, 전체 무기한 선물 미결제약정은 43% 감소하여 10월 10일 2,170억 달러에서 10월 11일 1,230억 달러로 하락했습니다. 가장 큰 하루 단위 감소는 하이퍼리퀴드, 오픈 이자(open interest)가 140억 달러에서 60억 달러로 57% 감소했으며, 포지션이 강제로 청산되었습니다.

출처: 코인데스크 데이터

데이터에 따르면 총 190억 달러 중 약 160억 달러가 롱 포지션 청산에서 발생했으며, 거의 모든 트레이더가 2배 이상의 레버리지를 사용했고 알트코인에 대한 손절매 없이 수 분 내에 전부 청산된 것으로 나타났습니다.

하이퍼리퀴드(Hyperliquid)와 같은 퍼블릭 블록체인은 청산 대기열과 실행 과정을 온체인에서 검증할 수 있는 강제 청산 순서에 대한 드문 투명한 통찰을 제공했습니다. 반면, 중앙화 거래소들은 청산 데이터를 집계 및 일괄 처리하기 때문에, 그룹화된 보고가 명목 가치를 과소평가하는 경향이 있어, 강제 청산의 실제 규모는 널리 보고된 200억 달러를 훨씬 초과했을 가능성이 있습니다.

출처: 코인데스크 데이터

구조적 압박 및 주문서 붕괴

이번 사건은 유동성, 담보 및 오라클 시스템이 얼마나 긴밀하게 연결되어 있는지를 강조했습니다. 거시경제적 요인에 의해 촉발된 청산이 빠르게 시장 전반의 스트레스 이벤트로 확산되었습니다. 가격이 주요 청산 수준을 돌파하자, 주요 거래소 전반의 시장 깊이는 수 분 내에 80% 이상 급감했습니다.

일부 경우에 얇은 오더북에서는 ATOM과 같은 대형 자산이 일시적으로 거의 0에 가까운 매수 호가를 나타내기도 했습니다. 이는 공정한 시장 가치의 반영이 아니라 위험 시스템이 활동을 제한함에 따라 시장 조성자들이 유동성을 철회한 결과입니다. 담보가 자산과 거래소 전반에 걸쳐 공유되고 현지 가격 피드에 의존하면서, 피드백 루프가 생태계 전반의 변동성을 증폭시켰습니다. 자본이 충분한 플랫폼조차도 전반적인 유동성이 소멸되자 취약성을 드러냈습니다.

변동성에서의 공정가치 평가

거래소 수준의 가격 변동성이 심화될 경우, CoinDesk 기준 환율과 같은 CCIX 및 CADLI 는 안정화 메커니즘 역할을 합니다. 이 다중 거래소 벤치마크는 수백 개 출처의 가격을 집계하며, 품질 필터와 이상치 제거를 적용하여 글로벌 합의 기반의 공정 가치 를 산출합니다.

블랙 프라이데이 변동성 동안, 기준 금리는 시장 전반의 평가 가치가 특정 거래소별 지표가 시사하는 것보다 훨씬 덜 극단적임을 보여주었습니다. 이러한 투명성은 시장 참여자들이 진정한 재평가와 국지적 왜곡을 구별할 수 있게 하여, 거래 후 성과 평가를 위한 중립적인 기준을 제공합니다.

기준 금리는 변동성을 멈추지 않지만, 이를 정의합니다 – 시장이 붕괴할 때 트레이더, 펀드 및 거래소가 신뢰할 수 있는 데이터를 확보하도록 보장합니다.

마무리 소감

시장의 심각한 혼란은 레버리지, 유동성 및 분산된 인프라가 어떻게 결합되어 가장 대형 거래소조차도 압도하는 피드백 루프를 형성할 수 있는지를 보여주었습니다. 또한 Hyperliquid과 같은 일부 온체인 거래소가 청산 흐름을 실시간으로 공개하는 반면, 중앙화 거래소는 여전히 부분적인 블랙박스 형태로 운영되는 시스템에서 투명성의 한계를 드러냈습니다.

암호화폐의 성숙도는 이러한 충격을 어떻게 내재화하느냐에 따라 결정될 것입니다. 더 나은 리스크 관리, 통일된 담보 기준, 실시간 투명성은 가격 벤치마크 활용만큼이나 중요할 것입니다. 코인데스크 기준환율은 시장이 급락할 때 공정한 가치평가를 확인하는 데 도움을 주지만, 진정한 회복력은 거래소 아키텍처, 더 깊은 주문서, 보다 견고한 오라클 설계, 궁극적으로는 거래소 가동 시간에 달려 있습니다.

업계는 이제 이를 단일 사건으로 볼 것인지, 아니면 다음 사건을 흡수할 수 있는 시장을 구축하기 위한 청사진으로 삼을 것인지 선택의 기로에 서 있습니다.