暗号資産の最新の売りは、暗号危機ではなく伝統的金融（TradFi）の出来事でした

香港 — 先週の急激な暗号通貨の売りは、2022年のスキャンダルの再現というよりも、伝統的な金融から波及したマクロ経済要因による調整であったと、市場関係者はで述べている。コンセンサス香港 2026.

「10月10日以降、多くの人々はすでにリスクを軽減していました」とアブラクサス・キャピタル・マネジメントの創設者ファビオ・フロンティーニ氏は述べました。「これは完全に伝統的金融からの波及効果に過ぎません…すべてが現在では相互に連結しています。」

パネリストたちは、円キャリートレードの巻き戻しを主要な引き金として指摘しました。B2C2のグループCEOであるトーマス・レストゥ氏は、その仕組みを次のように説明しました。投資家は円のような低金利通貨で資金を借り入れ、その資金をビットコイン、イーサ、金、銀を含む高利回りまたはリスク資産に投入します。

「それはどういう意味かというと、金利が低い通貨を借り、その資金を使ってキャリートレードを行うということです」とレストゥ氏は述べた。

The 円キャリートレードとは、投資家が低金利で日本円を借り入れ、それを他通貨に換え、高利回りの資産に投資することを指します。しかし、円高が進行した場合、投資家は借入金を返済するために円を買い戻す必要があり、この取引は「巻き戻し」となり、市場の変動を引き起こします。

円金利の上昇に伴い、借入コストが増加しました。同時に、ボラティリティの上昇により、より厳しい証拠金要件が課されました。リストゥー氏は「金属市場では、証拠金要件が11％から16％に上昇しました」と述べました。これにより、一部のプレイヤーは担保要求の急増を受けてポジションの解消を余儀なくされました。

結果は暗号資産だけでなく、リスク資産全般にわたる広範な売り圧力となりました。

ビットコインを追跡する上場投資信託（ETF）も下落局面で大きな取引量を記録しましたが、パネリストは全面的な機関投資家の降伏という見方には異議を唱えました。ピーク時にはビットコインETFの資産総額は約1500億ドルに達しましたが、現在も約1000億ドルを保有しているとレストゥ氏は述べています。10月以降の純流出額は約120億ドルであり、総資産に対しては重要であるものの控えめな数字です。

「むしろ、それは資金が手から手へと移動していることを意味します」とレストゥ氏は述べ、全面的な撤退ではなく回転を示唆しました。

今後を見据え、J.P.モルガンのMarket DLT担当クレジットリードであるエマ・ロヴェット氏は、2025年が規制の転換点となると述べた。より寛容な米国の環境が、プライベートで許可制のブロックチェーンからパブリックチェーンおよびステーブルコイン決済に向けた実験を加速させている。

「私たちが2025年に見始めたのは…伝統的な証券の決済におけるパブリックチェーンおよびステーブルコインの導入です」と彼女は述べ、2026年におけるTradFiとクリプトインフラのさらなる融合を示唆しました。