アドバイザーのための暗号通貨：暗号通貨の表面下

本日のニュースレターでは、アンディ・ベーア GSRのが、停滞する市場の背後で、アドバイザーたちが静かに耐久性のある暗号資産配分を構築し、BTCを超えてこの資産クラスに対する安心感を高めている様子を検証します。

次に、「専門家に質問」で、パトリック・ヴェルマンヴァルドラの＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿＿は、金融アドバイザーが増加する耐久性のある暗号資産配分のトレンドをどのように乗り切るかについてコメントを提供しています。

- サラ・モートン

夏がやってきます。コアを構築しましょう。

暗号資産市場はエネルギー不足で曖昧な状況が続いているように見えます。しかし、その表面下では、投資家たちは暗号資産における適切な長期的な居場所を模索しています。次の季節の変化に備える時が来ました。

やがて、あらゆる暗号通貨関係者がこの質問に直面します。友人、親戚、クライアントが尋ねます：「暗号資産を追加したいのですが、実際には何を保有すべきでしょうか？」

回答する前に、現状の環境について正直に述べましょう。

ブースターなしのラリー

良いニュース：暗号通貨の価格は上昇傾向にあります。あまり良くないニュース：それはわずかにドリフティング。ビットコイン（BTC）は6万ドル台半ばから7万ドル台後半に、イーサリアム（ETH）は約1,800ドルから2,300ドルに、ソラナ（SOL）は80ドル台半ばに移動しました。勢いのない動き。脈動のない進展——そして、自己増幅する前に消えた数多くの期待外れのラリーがありました。

… の感覚 両価性 .・・その感覚は非常に明確であったため、我々はコンビクション／アンビバレンス測定器を開発しました。2026年第1四半期には、最大のアンビバレンスに達しました。他の指標も同様の方向を示しています。永久先物のファンディングレートはレバレッジの需要を正確に反映しており、持続的に低水準またはマイナスとなっています。DeFiの借入金利はAaveで最近のエクスプロイト前に3％付近まで低下しており、2024年の選挙後数週間の20％超やより通常の5～7％とは対照的です。資金は他の市場に移動しています：原油、株式、予測市場です。ボラティリティは市場の活況を示すだけでなく、その結果でもありますが、現在の暗号資産市場はその両方が不足しています。

コンビクションゲージは、週間リターンと日次リターンの平均比率を測定します。出典：GSR

これは、昨年の第2四半期および第3四半期のラリーとは著しい対照をなしています。当時は勢い、力強さ、広がりがありました。ETHが主導し、SOLは8月および9月に強く上昇しました。GENIUS法案も追い風となりました。それは本物の確信を伴った市場でした。

より重要な遅い変革

しかしながら、表面の下では、より持続可能な動きが進行しています。長期投資家とそのアドバイザーたちが静かに安心感を強めているのです。割り当て 暗号通貨への移行です。その変化は、資金調達率の急騰がもたらすようなXへの急激な流入を引き起こしません。助言者が静かに配分を構築していることについてチャートを公開する人はほとんどいませんが、重要なのはその氷山の一角です。時間が経つにつれて、その影響は感じられ、持続的なものとなるでしょう。

そして、そうした資産配分担当者にとって、BTC単独ではもはや答えではありません。その役割は、マーケットが縮小する際に防御的に振る舞うことさえあるマクロ資産として明確化されています。しかし、アドバイザーにはそれ以上の対応が求められています。クライアントは、トークン化、ステーブルコイン、そして現在最前面のビジネスニュースとなっているレイヤー1インフラといったブロックチェーン成長物語へのエクスポージャーを望んでいます。

それでは、コアとは実際に何であるべきでしょうか？

私たちの答えは明快です：BTC、ETH、そしてSOL。この三強です。サイクルを生き残った者たち。三つの資産に共通する二つの明確なテーマ：BTCは主要なマクロ資産として、ETHとSOLはブロックチェーンの成長ストーリーを支えるレイヤーワンとして位置づけられています。肩を並べて真剣に競い合い、そして私たちは両者が勝利を収める可能性が高いと考えています。

堅実な中核的保有であっても、単に保有しているだけでは不十分です。ETHやSOLのようなプルーフ・オブ・ステーク資産は、ステーキングを通じて利回りを生み出すことができるため、パッシブ保有者がしばしば見逃しがちな収益源となります。そして、市場の動向に応じて調整し、過剰リターンを追求する—固定ウェイトを毎回の市場環境で保持し続けるのではなく—そうした製品を求めるべきです。

それは多くを求めることです。そこで、簡単に利用できるようにETFを開始しました。

GSR Crypto Core3 ETF（BESO）は、主要なBTC、ETH、SOLを組み込み、ETHおよびSOLのステーキング報酬を提供し、アクティブでリサーチ主導の週次リバランスを行います。時間の経過とともに、投資家はサテライト保有資産—セクター、テーマ、ファクター—を求めるでしょう。しかし、Core3は最初の役割を確実に果たすよう設計されています。ステーキングおよびアクティブマネジメントを組み込んだコアな暗号市場のベータを提供します。

gsretps.io/etf/beso

- GSR アセットマネジメント マネージングディレクター　アンディ・ベアー *

専門家に聞く

Q. デジタル資産の投資および取引は、従来の資産とどのように異なりますか？

最大の実質的な違いは、すべてがブロックチェーン上で行われるという点です。保有資産、取引、戦略、さらにはプロトコルの時間経過に伴う挙動までもがすべて可視化されています。ウォレットアドレスとブロックエクスプローラーを持つ誰もが、あなたの保有資産やこれまでの行動を確認できます。これは、従来の市場では提供されないレベルの透明性です。このことが、クライアントやユーザーが操作する情報環境を変革しています。

二つ目の違いは、価格発見が24時間365日稼働しているため、ボラティリティも休むことがないという点です。次にセルフカストディ（自己管理）があります。伝統的な金融では、カストディ（資産管理）は他人の問題であり、多くの場合、保険がかけられています。一方、デジタル資産では、望むと望まざるとに関わらず、その管理責任はあなたにあります。これは資産を真に所有しているという点で権限を持たせるものですが、中間業者がアクセスを制限できないという意味でもあります。しかし、鍵、バックアップ、運用上のセキュリティの責任が保有者にかかるため、より危険でもあります。フレーズを失えば永久的な損失となり、これがCZ（ジャオ・チャンポン、旧バイナンスCEO）が資産を中央集権型取引所に保管することを推奨する理由の一つです。

アドバイザーにとって、これはクライアントとの会話が単なる配分を超え、保管の設定、鍵管理、および運用リスクをこれまでにない方法でカバーすることを意味します。

Q. バルトとオンチェーンファイナンスは、投資とトレーディングの議論にどのような変化をもたらすのでしょうか？

もはや投資か取引かという問題ではなく、市場が実際に議論しているのは、どの利回りが真のものでどれがそうでないかという点です。数回のデジェンファーミングのサイクル、三桁のAPY、そして崩壊したプロトコルを経て、多くの真剣な参加者は「どれだけ稼げるか」という問いから「どれほど持続可能か」という問いへと関心を移しています。

これが、ボールトの人気が高まっている理由です。優れた設計のボールトは、資本をより少ない手動の入れ替えで市場に留めることを可能にします。したがって、戦略に預け入れを行い、その戦略が実行される場合、動きが少なく、クリック数が減り、感情的な意思決定も減少します。取引を望まない方にとっては、これは以前チェーン上で利用可能だったもの、すなわち主にパッシブな保有かアクティブなイールドファーミングに比べて明確な改善と言えます。

もう一つ重要な要素は流動性です。多くの伝統的なイールド商品は資本を拘束します。例えば、プライベートクレジットファンドは、償還期間が1週間から四半期単位まであります。デポジットに対して流動的なトークンを発行するボールトは、異なる選択肢を提供します。資本は収益を生み出しつつも、必要であれば動かすことができます。これは長期的な資産配分の構造における真の変化です。

この道筋が示すのは、暗号資産が歴史的に提供してきたものよりやや退屈かもしれませんが、より持続可能な利回りです。しかし、少なくとも退屈であればREKT（大損）することはありません。

質問：自動化されたボールトが技術的な「取引」（リバランス、複利運用、精算）を担当する場合、アドバイザーの付加価値は「勝者の選定」から「リスクプロファイルのキュレーション」へとシフトするのでしょうか？

はい、しかも優れたものです。

戦略の仕組みがスマートコントラクトによって処理される場合、実行作業はもはやアドバイザーが付加価値を提供する部分ではありません。リバランスは自動的に行われ、複利効果も自動的に発生します。清算トリガーは独自のロジックで動作し、その全てにおいて人間の介入は不要です。

必要なのは、その上に判断層としての人間の関与です。実際に市場で利用可能なものを誰かが確認し、精査し、クライアントの資本を投入する価値があるかどうかを判断しなければなりません。これはデューデリジェンスの問題です。このボールトは誰が構築したのか？その戦略は内部で何を行っているのか？カストディ（保管）体制はどうなっているのか？ストレス下でのパフォーマンスはどうか？チームは信頼できるのか？監査は信頼に値するのか？依存関係に問題が生じた場合はどうなるのか？

次に、クライアントのリスク許容度を把握し、それを実際に利用可能なボールトが有するリスクに適合させます。保守的なクライアントは、トークン化された米国債ボールトやステーブルコインの利回りボールトを望むかもしれません。より冒険的なクライアントは、DeFi利回りボールトやFX戦略ボールトを受け入れる可能性があります。リスクの選別は、人間の判断が介在する作業です。

- パトリック・ヴェルマン、チーフ・マーケティング・オフィサー、Valdora CMO

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* リスク開示

投資家は、投資を行う前に投資目的、リスク、手数料および費用を慎重に検討する必要があります。ファンドに関するこの情報およびその他の情報を含む目論見書または要約目論見書をご希望の場合は、888-999-5958までお電話いただくか、当社ウェブサイト gsretps.io/etf/beso をご覧ください。投資前に目論見書または要約目論見書をよくお読みください。‍投資にはリスクが伴います。元本損失の可能性があります。

‍暗号通貨リスク（ビットコイン（「BTC」）、イーサリアム（「ETH」）、およびソラナ（「SOL」）（総称して「リファレンス資産」））。リファレンス資産は比較的新しいイノベーションであり、独自かつ重大なリスクにさらされています。暗号通貨はデジタル資産の一部であり、主に交換手段、価値の保存手段、または会計単位として機能するブロックチェーンベースのトークンを指します。一方、デジタル資産はより広義に、トークン、ステーブルコイン、その他の分散型台帳ベースの金融商品など、経済的価値を持つ電子的に表現された資産を含みます。‍デジタル資産／暗号通貨市場のボラティリティリスク。リファレンス資産の価格は歴史的に非常に変動が激しいです。ファンドのリファレンス資産へのエクスポージャーの価値、そしてファンドへの投資の価値は、予告なく、かつ大幅に減少する可能性があり、その場合にはゼロになることもあります。


マーケットベータリスク。本ファンドは、BTC、ETH、および SOL への配分を通じて、暗号通貨市場（「マーケットベータ」）へのコアエクスポージャーを提供することを目的としています。その結果、本ファンドのパフォーマンスはデジタル資産市場全体の動向に大きく影響される可能性があり、暗号通貨市場全体が下落した場合、本ファンドの価値も下落する可能性があります。暗号通貨市場は非常に変動性が高く、急速な変化を受けやすいものです。ステーキングおよびバリデータリスク。ファンドがプルーフ・オブ・ステークコンセンサスを利用するリファレンス資産（現在はイーサリアムおよびソラナ）をステーキングする場合、これらの資産は一般的なステーキングに伴うリスクにさらされます。たとえば、流動性不足、第三者サービス提供者への依存、スラッシング、報酬の逸失、バリデータの問題及びエラー等です。ステーキングとは、デジタル資産をブロックチェーンネットワーク上で活用し、報酬を得るとともに、プロトコルのセキュリティを向上させるプロセスです。ブロックチェーンの円滑で安全な運用に貢献することにより、ネイティブのブロックチェーン・トークンで報酬が得られます。潜在的なステーキング報酬は信託によって獲得され、投資家に直接支払われるものではありません。‍流動性リスク。ステークされたリファレンス資産のアンボンディング期間は、ネットワーク状況により数日から数週間に及ぶ場合があります。
集中リスク。本ファンドの資産は、リファレンス資産に割り当てられたセクターまたは業界や業界群に集中するため、これらのセクターや業界にマイナスの影響を及ぼす経済的、政治的またはその他の状況が発生した場合、本ファンドは資産がより多様なセクターや業界に投資されている場合よりも大きな影響を受けるリスクがあります。
外国証券リスク。本ファンドが外国証券に投資する場合、国内証券投資に通常伴わない追加的なリスクにさらされる可能性があります。‍間接投資リスク。リファレンスETFおよびリファレンス資産はいずれも信託、助言者またはその関連会社とは関係がなく、本提供に関与せず、本ファンドの価値に影響を与える企業行動を検討する義務もありません。‍新規ファンドリスク。本ファンドは運用実績のない新たに設立された運用投資会社であるため、見込み投資家は投資判断の基となるトラックレコードや歴史を有しません。‍非分散リスク。本ファンドは非分散型であるため、分散型ファンドよりも単一の発行者または少数の発行者の証券により多くの資産を投資する可能性があります。

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