Una Guida Pratica ai Nuovi Micro Bitcoin Futures di CME Group

Introduzione

Negli ultimi quattro anni, i futures su Bitcoin sono diventati una parte essenziale del mercato delle criptovalute. Hanno contribuito alla scoperta del prezzo, creato opzionalità riguardo alla partecipazione e permesso a un diverso insieme di attori di coinvolgersi.

Con l'aumento del prezzo del bitcoin, tuttavia, si è creato una barriera all'ingresso per alcuni partecipanti entusiasti. Per affrontare questa situazione, CME Group sta lanciando un nuovo prodotto di Micro Bitcoin Futures. Questo prodotto organizza i futures intorno a 1/10 di Bitcoin ed è progettato per creare una capacità ancora maggiore affinché il più ampio spettro possibile di investitori possa partecipare ai mercati.

Questo documento è destinato a fornire alcune informazioni di base sul trading di micro futures su Bitcoin e su come differisce da altri tipi di investimenti in criptovalute.

Iniziare

A differenza dell'acquisto e della vendita di criptovalute fisiche come Bitcoin o Ether su piattaforme come Coinbase, che richiede l'apertura di un conto direttamente presso l'exchange, il trading di futures sul CME Group richiede ai clienti di aprire un conto con un broker di futures autorizzato a eseguire operazioni su futures. Una lista dei broker che offrono ai clienti l'accesso al trading di Micro Bitcoin futures presso il CME Group può essere trovata qui.

Dopo aver selezionato un broker, il passo successivo è scegliere il mese del contratto futures che si desidera negoziare. I futures si differenziano dal trading di criptovalute in contanti in quanto rappresentano un contratto che si stipula per comprare o vendere una materia prima o uno strumento finanziario in un momento futuro. Pertanto, i contratti futures hanno quella che è nota come “Data di Scadenza” alla quale, nel caso del Micro Bitcoin, il contratto futures verrà regolato tramite una transazione in contanti e il trader non deterrà più una posizione. CME Group elenca futures Micro Bitcoin che scadono ogni mese, ma la maggior parte delle negoziazioni avviene nel mese di scadenza più vicino.

Supponiamo che il Trader A abbia acquistato un contratto del future Bitcoin di aprile al momento in cui è stata scattata questa schermata, pagando vicino al punto medio del Bid/Offer di 59.680. Il trader nel nostro esempio crede che il prezzo del Bitcoin aumenterà e decide di mantenere il contratto fino alla sua scadenza il 30 aprile alle 11:00 AM Eastern Time. A quel momento, il CME Group pubblicherà il prezzo di regolamento, che è un prezzo indice che tiene conto del prezzo del Bitcoin su diversi importanti exchange (il “CF CME Bitcoin Reference Rate”). Supponiamo che il prezzo di Bitcoin sia aumentato e che il prezzo di regolamento sia 60.000. Questo incremento si rifletterebbe nel conto del trader sotto forma di un guadagno di 320 punti. Nel contratto futures standard (che rappresenta 5 Bitcoin), questo aumento corrisponderebbe a un profitto di 1.600 dollari; nel contratto Micro Bitcoin futures (che equivale a 1/10 di Bitcoin), rappresenterebbe un guadagno, in dollari, di 32. Alle 11:00 AM ora Eastern del 30 aprile, il trader non avrebbe più una posizione nel mercato dei futures su Bitcoin. Si tenga presente che, mentre alcuni contratti futures sono “deliverable”, il che significa che, alla scadenza, il detentore di una posizione long prende possesso della merce o del prodotto finanziario, i futures su Bitcoin sono un prodotto a “regolamento in contanti”, pertanto non c’è mai un trasferimento di Bitcoin fisici coinvolto.

Quindi, cosa succede se voglio mantenere una posizione long su Bitcoin?

Una operazione comune che si verifica in tutti i mercati dei futures (e viene eseguita sia da grandi istituzioni che da trader individuali) è definita “rollover dei futures”. Questa operazione consiste semplicemente nel vendere (acquistare) il contratto futures del mese che si è acquistato (venduto) e acquistare (vendere) il contratto futures del mese successivo nel ciclo di scadenza.

Nel nostro esempio, se il nostro trader desiderasse mantenere la sua posizione long sui futures di Bitcoin per il mese di maggio, dovrebbe semplicemente vendere il contratto di aprile e acquistare quello di maggio man mano che il contratto si avvicina alla data di scadenza del 30 aprile (CME Group dispone di strumenti e risorse che aiutano i trader a determinare quando si verifica la maggior parte dell’attività di “roll”). CME Group dispone di market maker che quotano questo spread, consentendo ai trader di eseguire l’operazione in un’unica, efficiente transazione. Il risultato di questa operazione sarebbe che il trader non avrebbe più una posizione nel contratto di aprile, ma sarebbe long nel contratto di maggio.

Perché il prezzo di Bitcoin su Coinbase è inferiore al prezzo dei futures?

Uno degli aspetti positivi del trading di futures è che comporta efficienze di capitale intrinseche, ovvero leva finanziaria. In altre parole, per detenere un contratto futures è necessario impegnare solo una frazione dell’importo che il contratto futures rappresenta. Nel caso del contratto futures standard su Bitcoin, il requisito attuale prevede che i trader che detengono un contratto debbano depositare circa il 35% del valore nozionale dei contratti futures su Bitcoin che possiedono; tuttavia, le società di clearing possono richiedere un importo maggiore.

Poiché ai trader è richiesto di fornire un capitale pari solo a una frazione del valore nozionale dei contratti futures su Bitcoin che detengono effettivamente, esiste un tasso di finanziamento incorporato nel prezzo di un contratto futures (si può pensare a questo come a un prestito). Nel gergo del settore, questo viene definito “finanziamento implicito” di un contratto futures. Naturalmente, con l’aumentare del tempo alla scadenza, questa differenza di prezzo diventa più ampia (come si può osservare nell’immagine a pagina precedente). Analogamente, è logico che il prezzo del futures e del Bitcoin fisico convergano avvicinandosi alla scadenza, come riscontriamo nei nostri mercati. Come nota correlata, questa differenza è inoltre dovuta a fattori come i costi di stoccaggio e le spese di consegna in prodotti quali i futures sul petrolio greggio WTI e l’oro, ma per l’ambito di questo documento, limiteremo la nostra spiegazione ai futures su Bitcoin, che non sono contratti a regolamento fisico.

Quanta esposizione al Bitcoin ottengo se negozio futures su Micro Bitcoin?

Poiché ogni contratto future su Micro Bitcoin rappresenta 1/10 di un Bitcoin, se si negozia un singolo contratto future, si detiene essenzialmente un'esposizione pari al 10% del valore attuale del Bitcoin fisico. Quindi, se il Bitcoin avesse un valore di 60.000 dollari per moneta, si sarebbe sinteticamente in posizione long o short per un valore di 6.000 dollari in Bitcoin fisico. Analogamente, se il prezzo del Bitcoin aumentasse di 100 dollari, il profitto sarebbe il 10% di tale incremento, ovvero 10 dollari.

E se penso che il prezzo del Bitcoin stia per diminuire?

Un altro principio fondamentale del trading di futures è che se un trader desidera "andare short" su un determinato mercato, non sostiene costi di prestito né requisiti di “locate”. Se si vuole shortare i futures su Bitcoin, il trader può semplicemente vendere il contratto nel mese di scadenza desiderato (ancora una volta, il mese più liquido tende a essere quello con la scadenza più ravvicinata) e versare il margine richiesto come discusso sopra.

E se non negozio con margine perché non voglio prendere in prestito dal mio broker?

Il margine su un contratto futures, a differenza, per esempio, di un conto a margine nel mercato azionario, non è un prestito dal tuo broker, ma piuttosto una cauzione che devi depositare. A differenza di un prestito a margine, non ti vengono addebitati interessi sul margine che versi per mantenere un contratto futures e riceverai accrediti o addebiti sul tuo conto alla fine di ogni giorno, a seconda che il mercato si sia mosso a tuo favore o meno.

Mi piace fare trading di Bitcoin di notte. Posso fare trading sui futures Micro Bitcoin dopo l'orario di apertura?

I futures su Micro Bitcoin, come la maggior parte dei futures del CME Group, sono disponibili per la negoziazione per quasi 24 ore al giorno. Tuttavia, a differenza di alcuni exchange fisici di criptovalute, i mercati del CME Group sono chiusi tra la sera di venerdì e la sera di domenica.

Conclusione

Le criptovalute come il Bitcoin sono diventate una classe di asset essenziale nell'economia globale, un fatto evidenziato dal numero crescente di aziende che investono in criptovalute, accettano criptovalute come pagamento per beni e servizi o consentono al pubblico di investire in criptovalute. Il contratto Micro Bitcoin futures del CME Group, pari a 1/10 di un Bitcoin, elimina significative barriere all'ingresso per i derivati sulle criptovalute per molti individui in tutto il mondo. I Micro Bitcoin futures rappresentano un modo completamente nuovo attraverso il quale una vasta popolazione di investitori individuali può ottenere un accesso sicuro ed efficiente a questa nuova classe di asset.