L’ombra dell’intermediario nel complesso della tokenizzazione

Nel mondo delle Cripto, delle risorse digitali e del sogno della decentralizzazione, l'intermediario è una figura di disprezzo. Parliamo di reti peer-to-peer, di transazioni non mediate che fluiscono liberamente attraverso i confini, senza bisogno di gatekeeper. Eppure, che ci piaccia o no, gli intermediari infestano ogni angolo di questo panorama. Alcuni estraggono rendite per i loro servizi; altri semplicemente mantengono l'ordine nel caos. Ma diciamolo chiaramente: ogni volta che c'è un intoppo, una vulnerabilità del portafoglio o un problema tecnico in uno smart contract, qualcuno deve intervenire. E quel qualcuno, che lo si chiami intermediario o no, detiene le chiavi del sistema aggiornato e sicuro.

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Naturalmente, man mano che i Mercati maturano, la speranza è che il ruolo di questi intermediari diventi meno opprimente. Bitcoin, Ethereum , questi titani della decentralizzazione, hanno sviluppato vaste reti, con sviluppatori che possono risolvere i problemi per senso del dovere o altruismo. In questo senso, la scala può attutire il colpo della centralizzazione, ma la presenza di intermediari non svanisce mai veramente. Vengono semplicemente trasformati.

Mentre ci avventuriamo nella tokenizzazione di asset del mondo reale, il concetto di intermediari assume nuove dimensioni, e non solo in termini tecnici ma anche nel regno della regolamentazione. I regimi sandbox stanno emergendo in varie giurisdizioni e chiariscono ONE cosa: i Central Securities Depositories (CSD) non solo persisteranno, ma potrebbero diventare più centrali che mai. Le loro controparti più grandi e connesse a livello globale, i CSD internazionali, sono pronte ad assumere un ruolo ancora più cruciale.

In poche parole: alcuni hanno liquidato questi sforzi di tokenizzazione come mero teatro. Dopotutto, questi token non sono coniati in modo nativo su una blockchain, ma sono invece rappresentazioni di asset ancora residenti presso gli stessi intermediari che la Distributed Ledger Tecnologie (DLT) avrebbe dovuto rendere obsoleti. È vero che la tokenizzazione non nativa ostacola il pieno potenziale della Tecnologie, limitandone la capacità di sbloccare il tipo di futuro semplificato e decentralizzato che molti immaginano. Questi sforzi, per quanto imperfetti possano essere, offrono un ramoscello d'ulivo, un punto di partenza che consente agli operatori del settore di impegnarsi con la DLT mantenendo ONE piede nel mondo che conoscono.

Qualcuno potrebbe affrettarsi a sottolineare la ridondanza del registro interno di un CSD, che deve essere riconciliato con una blockchain che è teoricamente già immutabile e automatica per progettazione. Ma questa è una ridondanza con cui i regolatori sono più che a loro agio.

L'efficienza non è sempre il fine ultimo qui: stabilità e familiarità lo sono. I reclami potrebbero cadere nel vuoto. Invece, la sfida per i partecipanti del settore è mostrare come la tokenizzazione, anche all'interno di questo quadro di intermediari, offra una via d'uscita.

Oggi vediamo questa strada forgiata da colossi di asset manager, anche se sono alle prese con i limiti della Tecnologie blockchain che hanno scelto: scala limitata, mancanza di interoperabilità e una palese assenza di Privacy. O questi ostacoli non contano più (spoiler: contano), oppure la tokenizzazione sta riuscendo a realizzare il suo potenziale nonostante essi. Quest'ultima sembra la conclusione più realistica, poiché evidenzia i modi in cui la gestione dell'accesso collaterale e la mobilità degli asset stanno già fornendo tangibili efficienze operative nel mondo reale.

Forse non si tratta di cancellare l'intermediario, ma di rimodellare il suo ruolo, perfezionando l'interazione tra istituzioni del vecchio mondo e Tecnologie del nuovo mondo, finché la tokenizzazione nativa non trova il suo giusto posto. Nel frattempo, l'infrastruttura del mercato finanziario basata su blockchain è già una realtà, anche se mai completamente priva di fiducia. E questa, ironicamente, è una realtà che puoi portare in banca.

Nota: le opinioni espresse in questa rubrica sono quelle dell'autore e non riflettono necessariamente quelle di CoinDesk, Inc. o dei suoi proprietari e affiliati.