Il depegging del "cigno nero" dell'USDC avrebbe potuto essere evitato con un quadro normativo adeguato

Il crollo della Silicon Valley Bank ha rimbalzato attraverso l'ecosistema Cripto , causando persino lo sganciamento della stablecoin USDC di Circle dal dollaro questo fine settimana. La caduta momentanea, che da allora si è invertita, è stata sintomatica di un evento cigno nero, come ha osservato Circle, ma anche di una verità più ampia: le stablecoin si trovano in una situazione pericolosa a causa della mancanza di un quadro normativo.

John Rizzo è vicepresidente senior per gli affari pubblici presso Clyde Group ed ex portavoce senior del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti.

Sarebbe comprensibile se il fallimento dell'America nell'implementare un quadro normativo per le stablecoin fosse dovuto alla pura complessità dell'argomento. Sfortunatamente, non è così, e T devi credermi sulla parola.

Le nazioni e gli organi di governo in tutto il mondo stanno andando avanti con la regolamentazione Cripto , inclusa la regolamentazione relativa a monete stabiliL'Europa è riuscita a soppesare i rischi e i benefici delle Cripto e a stabilire un Quadro a livello dell'Unione europeaL’Assemblea nazionale francese è giàimplementandolo. Gli Emirati Arabi Uniti hanno recentemente messo a punto il loro framework Cripto in posizione, con Hong Kong che procede con il suoquadro normativoIl Giappone, che è stato uno dei primi paesi ad adottare normative Cripto , sta modificando e perfezionando le proprie legislazione.

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Sarebbe meno comprensibile ma più razionale se la mancanza di un quadro normativo per le stablecoin fosse dovuta al fallimento di un governo nel dare priorità all'argomento. Tuttavia, non è nemmeno questo il caso.

Nel novembre 2021, il gruppo di lavoro del Presidente sui Mercati finanziari (PWG) ha prodotto un rapporto completo che delinea un quadro normativo per le stablecoinIl rapporto, guidato dal Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti e redatto mentre ero portavoce senior del Tesoro, includeva firmatari tra cui la Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), la Commodity Futures Trade Commission (CFTC), la Federal Reserve e l'Office of the Comptroller of the Currency (OCC). I firmatari hanno raccomandato una regolamentazione di tipo bancario delle stablecoin per prevenire le corse, la supervisione federale dei fornitori di portafogli di custodia e altre misure, come il supporto 1:1 delle stablecoin e il divieto di commistione dei fondi dei clienti.

La necessità di attuare pienamente le raccomandazioni del rapporto è stata evidente quando il rapporto PWG è stato pubblicato nel novembre 2021 ed è stata rafforzata durante Eventi critici, come il fallimento delle stablecoin algoritmiche e il crollo dell'exchange Cripto FTX.

In entrambi i casi, il sistema finanziario statunitense ha semplicemente schivato un proiettile. Nel caso delle stablecoin algoritmiche, il loro mercato era troppo di nicchia e nuovo per causare una più ampia interruzione dell'ecosistema. Inoltre, durante la caduta di FTX, la Cripto non era ancora sufficientemente intrecciata con il sistema finanziario tradizionale da causare contagio.

Guarda a sinistra

Nonostante queste due quasi-mancanze e un bruciante promemoria dei rischi questo fine settimana, mentre Circle si è sganciata dal dollaro, le prospettive per il tipo di legislazione delineata nel rapporto del PWG restano incerte. L'impasse non è una questione di complessità, semplice inerzia del governo o opposizione repubblicana.

Invece, come qualcuno che ha trascorso la sua carriera lavorando per eleggere i democratici, mi addolora notare le crepe nella divisione politica – tra coloro che credono che le stablecoin comportino rischi, abbiano potenziale e richiedano regolamentazione, e coloro che pensano che le Cripto dovrebbero essere completamente messo fuori legge– sono i principali responsabili della mancanza di progressi.

Quelli di sinistra che vogliono bandire le Cripto nella pattumiera della storia agiscono per una genuina convinzione in ciò che è meglio per l'economia e per il popolo americano. Tuttavia, ritengo che questa prospettiva sia rischiosa e sbagliata in tre modi critici.

In primo luogo, questo modo di pensare fraintende il modo in cui gli asset acquisiscono legittimità. Molti nella sinistra progressista credono che la regolamentazione governativa delle stablecoin e Cripto in senso più ampio fornirebbe legittimità indebita. Al contrario, sostengo che è la capitalizzazione di mercato delle criptovalute, che ne indica l'uso, a dargli legittimità. Sono le persone a decidere, non il governo.

In secondo luogo, lo sforzo di mettere al bando le Cripto o di regolamentarle in uno spazio non funzionale sopravvaluta la capacità del governo di implementare tali azioni in modo efficace. Di conseguenza, è più probabile che le Cripto si spostino all'estero in giurisdizioni opache con meno controlli, aumentando così i rischi per il sistema finanziario in caso di contagio.

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Infine, la prospettiva della sinistra progressista ignora il potenziale innovativo delle stablecoin e Cripto. L'ecosistema Cripto , parte di una tendenza più ampia di digitalizzazione nella Finanza, ha semplicemente troppe promesse irrealizzate (migliorare il sistema di pagamento, promuovere l'inclusione finanziaria e dare alle persone comuni più potere sulla propria vita economica) per vietarlo.

Non esiste un percorso politico o pratico per vietare Cripto o stablecoin. Da Mt. Gox a FTX, le Cripto si sono dimostrate più resilienti del proverbiale gatto con nove vite. Quindi, invece di perseguire divieti, dovremmo promuovere il potenziale innovativo delle criptovalute e mitigare i rischi, a partire dalle stablecoin.

Mentre tratteniamo il respiro in questo periodo di sconvolgimenti, le soluzioni di cui abbiamo bisogno sono già davanti a noi. È tempo di agire prima che sia troppo tardi.