La maggior parte dei fondi speculativi Cripto T sono realmente fondi speculativi

Sina Nader è il fondatore di CryptoLux Capital, una società di gestione patrimoniale privata. Daniel Cawrey è CEO di Pactum Capital, un hedge fund Cripto , market Maker e fornitore di liquidità.

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Se cammina come un VC, parla come un VC e agisce come un VC, probabilmente non è un hedge fund. Eppure numerosi gestori di Cripto fund che hanno lanciato negli ultimi anni hanno optato per il modello hedge fund. Molti di loro probabilmente avrebbero dovuto optare per una struttura di capitale di rischio.

Tradizionalmente, gli hedge fund vengono misurati in base alle loro performance su periodi di tempo brevi e discreti. Mesi, trimestri e anni. Ciò ha senso per Mercati consolidati come le azioni. La Da scoprire dei prezzi è immediata: ONE può cercare il prezzo di Apple o Netflix piuttosto rapidamente.

Questo potrebbe funzionare anche per i fondi Cripto , ma solo se investono in asset il cui prezzo può essere stabilito immediatamente (ad esempio, BTC, ETH, ETC.). Altrimenti, potrebbero essere stati più avvantaggiati con una struttura di fondo di capitale di rischio.

Una cattiva configurazione

Ci sono prove che molti fondi Cripto siano stati lanciati con una struttura tutt'altro che ideale: importanti hedge fund Cripto stanno ora lanciando venture fund. Alcuni lo stanno facendo impedendo agli investitori di attingere capitale dagli hedge fund originali.

Inoltre, diversi fondi stanno ora utilizzando qualcosa chiamato side pocket. Un meccanismo per fare investimenti illiquidi a lungo termine, i side pocket non possono essere valutati correttamente da un mercato perché in genere T ce n'è ONE. Molti fondi investono in token di progetto o prendono partecipazioni azionarie in società Cripto . Tuttavia, questi sono investimenti in asset che non possono essere valutati con precisione.

Questo perché la maggior parte di questi primi progetti Cripto T vengono scambiati liberamente su un mercato aperto. E così, un fondo speculativo Cripto inizia ad apparire e a percepirsi più come un fondo di capitale di rischio.

Il problema con molti hedge fund Cripto è una preferenza naturale che sbilancia verso investimenti in stile venture piuttosto che in stile hedge fund. Sono più a loro agio a fare investimenti a lungo termine. E questo è un difetto fondamentale quando si cerca di avvolgerlo in una struttura di hedge fund focalizzata sul breve termine.

Crea una situazione in cui il gestore dell'hedge fund potrebbe effettivamente avere ragione, ma essere penalizzato per questo. Potrebbe investire in qualche Cripto asset che diventa ampiamente utilizzato per l'archiviazione di file distribuiti, ad esempio. Tuttavia, l'investimento viene distrutto su base di performance annuale. Questo perché prima che la tesi di investimento fosse confermata, la Cripto asset è caduta da un dirupo diverse volte durante il suo percorso verso la cima.

Il curioso caso della performance del "Cripto Hedge Fund"

Prendiamo il caso di ABC Cripto Fund (nome di fantasia).

ABC è gestita da un team di esperti tecnologi provenienti da scuole della Ivy League. ABC ha chiuso il 2018 con un calo di oltre il 70 percento. I manager di ABC non hanno alcuna esperienza professionale nella gestione del denaro. Sembra che non abbiano preso in considerazione la possibilità che il loro amore per la tecnologia che hanno selezionato potrebbe non essere allineato con l'attuale sentiment del mercato. Altrimenti, forse il loro risultato attuale sarebbe diverso.

Oppure prendiamo in considerazione XYZ Cripto Fund (di nuovo, non è il suo vero nome). XYZ è gestito da tecnologi vocali che pubblicano le loro opinioni con un tono e una convinzione così ferventi che metterebbero in imbarazzo un estremista religioso. Leggendo i loro pezzi di pensiero, ONE potrebbe pensare che abbiano raggiunto l'unione con l'energia sacra che permea l'universo. Sembra che stiano concedendo ai semplici mortali uno sguardo dietro le quinte per vedere i meccanismi interni del Cosmos, espressi in termini Cripto .

Quindi cosa è successo con XYZ? Ha perso circa la metà dei soldi dei suoi investitori nel 2018. L'ironia è che hanno persino decantato la somiglianza del loro fondo con i fondi di capitale di rischio, ma ahimè, hanno scelto di organizzarsi come un hedge fund.

Auguriamo il meglio a manager come ABC e XYZ e speriamo che alla fine abbiano successo. Crediamo da tempo nelle Cripto e negli asset digitali. Ma dobbiamo anche chiamare le cose con il loro nome.

Per essere onesti, potrebbe essere stato difficile prevedere quale avrebbe dovuto essere la struttura ottimale per i fondi Cripto . Il senno di poi è sempre perfetto. Se guardiamo le cose con distacco, vediamo molti gestori di fondi che sposano una visione in stile venture, tentando di detenere investimenti in un veicolo di hedge fund.

Detto in altri termini, hanno un orizzonte di 5 o 10 anni (come un VC), ma hanno confezionato i loro fondi in un veicolo di consegna a breve termine (come un gestore di hedge fund). Forse è per questo che, quando gli viene chiesto della loro performance del 2018, spesso dicono di "investire a lungo termine". E anche che la promessa tecnologica è così grande che "essere distratti dai rendimenti a breve termine" è un errore.

In certe situazioni, un modello di hedge fund ha senso per le Cripto. Alcuni dei fondi Cripto più performanti del 2018 sono stati strutturati come hedge fund. Giustamente, hanno impiegato strategie specifiche che hanno senso per una struttura di hedge fund. Basti dire che il modello di hedge può funzionare bene. Alcuni fondi hanno chiuso il 2018 con rendimenti positivi a due cifre, anche se alcuni dei fondi più importanti sono stati massacrati.

Entusiasmo color rosa

Le forze di mercato alla fine sistemeranno le cose dopo un periodo di sofferenza piuttosto intenso. Nel frattempo, è giunto il momento di portare una visione più realistica allo spazio degli investimenti in Cripto .

La speranza e l'entusiasmo per la Tecnologie sono grandi. Ma certi principi della Finanza sono persistiti nei secoli per una buona ragione. La Tecnologie potrebbe cambiare il mondo in meglio. Tuttavia, l'economia e le forze di mercato non possono essere codificate e non dovrebbero essere di certo sovra-ingegnerizzate.

Il problema è che non ONE possono avere entrambe le cose. ONE che investe in token può ragionevolmente dire che è a lungo termine. Se avessero davvero un focus a lungo termine, questi investitori potrebbero anche investire in round seed/serie A regolari.

Quindi, se vuoi entrare nel gioco della scelta delle tecnologie vincenti in Cripto, fai un favore a te stesso e ai tuoi investitori. Chiamati con il tuo vero nome: un capitalista di rischio.

Un ringraziamento speciale alla Sig.ra Birgitte Rasine per aver contribuito alla revisione di questo articolo.

Disclaimer:Questo articolo rappresenta i punti di vista e le opinioni degli autori. Non è un'offerta di acquisto o vendita di titoli. Le informazioni contenute in questo articolo sono intese solo a scopo informativo e non intendono costituire consulenza in materia di investimenti, finanza, legge, tasse o contabilità. Le performance passate non sono una garanzia di risultati futuri. Si prega di consultare un consulente appropriato e di effettuare le proprie ricerche prima di prendere decisioni di investimento.

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