Crypto per Consulenti: sotto la superficie delle criptovalute

Nel giornale di oggi, Andy Baehr da GSR analizza come, al di sotto del mercato stagnante, i consulenti stiano silenziosamente costruendo allocazioni crypto durature, andando oltre il BTC e acquisendo maggiore fiducia in questa classe di asset.

Poi, in “Chiedi a un Esperto,” Patrick Velleman di Valdora offre un commento su come i consulenti finanziari possono orientarsi nella crescente tendenza alle allocazioni durature in criptovalute.

- Sarah Morton

L'estate sta arrivando. Costruisci il tuo nucleo.

I mercati crypto mostrano un’energia fiacca e un atteggiamento ambivalente. Tuttavia, sotto la superficie, gli investitori sono alla ricerca della giusta destinazione a lungo termine nel mondo delle criptovalute. È tempo di posizionarsi per il prossimo cambio di stagione.

La domanda raggiunge inevitabilmente ogni persona nel mondo delle criptovalute. Un amico, un parente, un cliente chiede: “Voglio aggiungere un po' di crypto. Cosa dovrei effettivamente possedere?”

Prima di rispondere, diciamo la verità sull'attuale contesto.

Rialzi senza razzo di lancio

La buona notizia: i prezzi delle criptovalute stanno lentamente aumentando. La notizia meno positiva: stanno solo drifting. Bitcoin BTC$84.459,46 è passato da metà degli anni 60.000 a oltre 70.000, ether ETH$2490,55 da circa 1.800 a 2.300, e Solana (SOL) intorno agli 80. Movimenti senza slancio. Progresso senza impulso — e più di qualche rally da trombone triste che si è spento prima di poter prosperare.

La sensazione di … ambivalenza ... era così palpabile che abbiamo sviluppato un indicatore di Convizione/Ambivalenza. Nel primo trimestre del 2026, abbiamo raggiunto il massimo dell’ambivalenza. Altri segnali indicano la stessa direzione. I tassi di finanziamento sui futures perpetui, una chiara lettura dell’appetito per la leva, sono stati persistentemente bassi o negativi. I tassi di prestito DeFi su Aave si sono attestati intorno al 3% prima di un recente exploit, rispetto a oltre il 20% nelle settimane successive alle elezioni del 2024 e al 5–7% in condizioni più tipiche. Il denaro veloce si sposta altrove: petrolio, azioni, mercati previsionali. La volatilità è sia un magnete sia un prodotto dei mercati caldi e, al momento, il crypto soffre di una carenza di entrambi.

Il Conviction Gauge misura un rapporto medio tra i rendimenti settimanali e quelli giornalieri. Fonte: GSR

Questo si contrappone nettamente al rally del secondo e terzo trimestre dello scorso anno, caratterizzato da velocità, potenza e ampiezza. ETH ha guidato. SOL ha spinto con decisione in agosto e settembre. Il GENIUS Act ha aggiunto carburante. Quello era un mercato con reale convinzione.

Il cambiamento più lento che conta di più

Eppure, sotto la superficie, sta accadendo qualcosa di più duraturo: gli investitori a lungo termine e i loro consulenti stanno silenziosamente diventando più sicuri allocazione verso le criptovalute. Tale spostamento non inonda X come fa un'impennata del tasso di finanziamento. Nessuno pubblica grafici sugli advisor che costruiscono silenziosamente allocazioni, ma è l'iceberg che conta. Col tempo, gli effetti si faranno sentire e saranno duraturi.

E per quegli allocatori, BTC da solo non è più la risposta. Il suo ruolo è stato chiarito come asset macro, qualcosa che può anche comportarsi in modo difensivo quando i mercati si contraggono. Ma agli advisor viene chiesto di andare oltre. I clienti desiderano esposizione alla storia di crescita della blockchain: la tokenizzazione, le stablecoin, l'infrastruttura layer-one che ora è protagonista delle notizie economiche principali.

Quindi, cosa dovrebbe essere effettivamente il core?

La nostra risposta è semplice: BTC, ETH e SOL. Il trio potente. I sopravvissuti del ciclo. Due temi distinti tra tre asset: BTC come il principale asset macro, con ETH e SOL come layer-one su cui si basa la storia di crescita della blockchain. A pari merito, in vera competizione e, crediamo, destinati entrambi a vincere.

Un nucleo solido tuttavia dovrebbe fare più che limitarsi a stare lì. Gli asset proof-of-stake come ETH e SOL possono generare rendimento attraverso lo staking, un flusso di ritorno che i detentori passivi spesso lasciano sul tavolo. E si desidera un prodotto che si orienti verso il mercato: uno che interpreti diversi ambienti e aggiusti i pesi per cercare un rendimento in eccesso, piuttosto che mantenere pesi fissi in ogni regime.

È molto da chiedere. Per questo abbiamo lanciato un ETF per semplificare il processo.

Il GSR Crypto Core3 ETF (BESO) comprende il core BTC, ETH e SOL, con ricompense di staking su ETH e SOL, e un ribilanciamento settimanale attivo e basato sulla ricerca. BESO attualmente ottiene esposizione a bitcoin, ether e solana — e alle ricompense di staking di ether e solana — tramite il possesso di fondi spot crypto regolamentati dal '33 Act. Nel tempo, gli investitori cercheranno partecipazioni satellitari — settori, temi e fattori. Tuttavia, Core3 è progettato per svolgere bene il primo compito: offrire il beta core del mercato crypto, con staking e gestione attiva integrati.

gsretps.io/etf/beso

- Andy Baehr, direttore generale, Gestione Asset presso GSR *

Chiedi a un Esperto

D. In che modo l’investimento e il trading di asset digitali si differenziano rispetto agli asset tradizionali?

La differenza pratica più significativa è che tutto avviene sulla blockchain. Detenzioni, transazioni, strategie, persino il comportamento di un protocollo nel tempo, tutto è visibile. Chiunque abbia un indirizzo di wallet e un esploratore di blocchi può vedere cosa possiedi e cosa hai fatto. Questo è un livello di trasparenza che i mercati tradizionali semplicemente non offrono. Ciò cambia l’ambiente informativo in cui operano clienti/utenti.

La seconda differenza è che la scoperta del prezzo avviene 24 ore su 24, 7 giorni su 7, il che significa che anche la volatilità non si prende mai una pausa. Poi c'è l'autocustodia. Nella finanza tradizionale, la custodia è un problema di qualcun altro e molto spesso assicurata. Negli asset digitali, sarà un problema tuo, che tu lo voglia o no. Questo è potenziante, perché possiedi realmente l'asset e nessun intermediario può negarti l'accesso ad esso. È anche più rischioso perché la responsabilità per le chiavi, il backup e la sicurezza operativa ricade sul detentore. Una frase persa è una perdita permanente ed è uno dei motivi per cui persone come CZ (Changpeng Zhao, ex CEO di Binance) raccomandano di conservare gli asset su exchange centralizzati.

Per i consulenti, questo significa che la conversazione con i clienti è più ampia della semplice allocazione, poiché copre anche la configurazione della custodia, la gestione delle chiavi e il rischio operativo in un modo mai visto prima.

D. In che modo i vault e la finanza onchain modificano il dibattito tra investimento e trading?

Non si tratta più di investire contro fare trading, ciò che vedo realmente dibattere nel mercato è quali rendimenti siano reali e quali no. Dopo alcuni cicli di farming degen, APY a tre cifre e protocolli crollati, la maggior parte dei partecipanti seri si è spostata dalla domanda “quanto posso guadagnare” a “quanto è durevole questo”.

Ecco perché i vault stanno guadagnando sempre più popolarità. Un vault ben progettato permette al capitale di rimanere nel mercato con una rotazione manuale ridotta. Quindi, se si deposita in una strategia e la strategia viene eseguita, ci sono meno movimenti, meno clic, meno decisioni emotive. Per chi non vuole fare trading, questo rappresenta un chiaro miglioramento rispetto a quanto era precedentemente disponibile on-chain, che consisteva soprattutto in detenzione passiva o yield farming attivo.

L’altro elemento importante è la liquidità. Molti prodotti tradizionali di rendimento bloccano il tuo capitale. I fondi di credito privati, ad esempio, hanno finestre di riscatto che vanno da una settimana a un trimestre. Un vault che emette un token liquido in cambio del tuo deposito ti offre qualcosa di diverso. Il tuo capitale genera rendimento, ma puoi comunque spostarlo se necessario. Questo rappresenta un vero cambiamento nel modo in cui possono essere strutturate le allocazioni a lungo termine.

Il percorso che si apre è un rendimento forse un po' più noioso rispetto a quanto storicamente offerto dalle criptovalute, ma più sostenibile. Tuttavia, almeno la noia non ti fa andare REKT.

D. Poiché i vault automatizzati gestiscono la parte tecnica del ‘trading’ (ribilanciamento, capitalizzazione composta, liquidazione), il valore aggiunto di un consulente si sposta da ‘selezionare i vincitori’ a ‘curare i profili di rischio’?

Sì, e una buona per di più.

Quando la meccanica di una strategia è gestita da uno smart contract, il lavoro esecutivo non è più il punto in cui l’advisor aggiunge valore. Il ribilanciamento avviene automaticamente e il compounding avviene automaticamente. I trigger di liquidazione si attivano secondo una logica autonoma senza che sia necessario un intervento umano nel processo.

Ciò di cui ha bisogno è la presenza di un essere umano nel processo, come livello di giudizio finale. Qualcuno deve esaminare ciò che è effettivamente disponibile sul mercato, verificarlo e decidere in cosa vale la pena investire il capitale dei clienti. Questa è una questione più legata alla due diligence. Chi ha creato questo vault? Qual è la strategia sottostante? Quali sono gli accordi di custodia? Come si è comportato in situazioni di stress? Il team è credibile? L’audit è credibile? Cosa succede se una dipendenza si rompe?

Si prende quindi l'appetito per il rischio del cliente e lo si adatta ai rischi effettivamente associati ai vault disponibili. Un cliente conservatore potrebbe preferire un vault tokenizzato del Tesoro e un vault di rendimento in stablecoin. Un cliente più avventuroso potrebbe accettare un vault di rendimento DeFi o un vault con strategia FX. La gestione del rischio è un lavoro con intervento umano.

- Patrick Velleman, direttore marketing, Valdora CMO

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* Informativa sul Rischio

Gli investitori dovrebbero considerare attentamente gli obiettivi di investimento, i rischi, i costi e le spese prima di investire. Per un prospetto o un prospetto riassuntivo con queste e altre informazioni sul Fondo, si prega di chiamare il numero 888-999-5958 o di visitare il nostro sito web all'indirizzo gsretps.io/etf/beso. Leggere attentamente il prospetto o il prospetto riassuntivo prima di investire.‍Gli investimenti comportano rischi. È possibile la perdita del capitale.

‍Rischio delle Criptovalute (Bitcoin (“BTC”), Ether (“ETH”) e Solana (“SOL”) (congiuntamente, i “Beni di Riferimento”)). I Beni di Riferimento sono innovazioni relativamente recenti e sono soggetti a rischi unici e sostanziali. Le criptovalute sono un sottoinsieme di asset digitali, che rappresentano token basati su blockchain che funzionano principalmente come mezzi di scambio, riserve di valore o unità di conto, mentre gli asset digitali più in generale includono qualsiasi asset rappresentato elettronicamente con valore economico, come token, stablecoin e altri strumenti basati su ledger distribuito.‍Rischio di Volatilità del Mercato degli Asset Digitali/Criptovalute. I prezzi dei Beni di Riferimento sono storicamente stati altamente volatili. Il valore dell'esposizione del Fondo ai Beni di Riferimento—e quindi il valore di un investimento nel Fondo—potrebbe diminuire significativamente e senza preavviso, fino a zero.


Rischio di Beta di Mercato. Il Fondo si propone di offrire un’esposizione core al mercato delle criptovalute (‘beta di mercato’) tramite allocazioni in BTC, ETH e SOL. Di conseguenza, la performance del Fondo può essere significativamente influenzata dai movimenti complessivi del mercato degli asset digitali, e il valore del Fondo può diminuire quando il più ampio mercato delle criptovalute registra una flessione. Il mercato delle criptovalute è altamente volatile e soggetto a rapidi cambiamenti.Rischio di Staking e Validator. Quando il Fondo effettua staking su Asset di Riferimento che utilizzano il consenso proof-of-stake (attualmente, Ethereum e Solana), gli asset sono soggetti ai rischi generalmente associati allo staking, quali illiquidità, dipendenza da fornitori di servizi terzi, slashing, mancata ricezione di ricompense, problemi con i validatori ed errori. Lo staking è il processo di mettere a lavoro asset digitali su una rete blockchain per ricevere ricompense e migliorare la sicurezza del protocollo. Contribuendo a un funzionamento più fluido e sicuro della blockchain, si guadagnano ricompense nel token nativo della blockchain. Le potenziali ricompense da staking sono percepite dal Trust e non vengono emesse direttamente agli investitori. ‍Rischio di Liquidità. I periodi di unbonding per gli Asset di Riferimento in staking possono variare da diversi giorni a diverse settimane a seconda delle condizioni della rete.
Rischio di Concentrazione. Gli asset del Fondo saranno concentrati nel settore o nei settori o nell’industria o gruppo di industrie assegnati agli Asset di Riferimento, il che espone il Fondo al rischio che condizioni economiche, politiche o altre condizioni negative per tali settori e/o industrie possano impattare negativamente il Fondo in misura maggiore rispetto a un Fondo i cui asset siano investiti in una più ampia varietà di settori o industrie.
Rischio sui Titoli Esteri. Nella misura in cui il Fondo investa in titoli esteri, questi possono essere soggetti a rischi aggiuntivi non tipicamente associati agli investimenti in titoli nazionali.‍Rischio di Investimento Indiretto. Nessuno degli ETF di Riferimento o degli Asset di Riferimento è affiliato con il Trust, il Consulente o qualsiasi affiliato degli stessi, né è coinvolto in questa offerta in alcun modo, né ha l’obbligo di considerare il Fondo nell’adottare azioni societarie che potrebbero influire sul valore del Fondo.‍Rischio di Fondo Nuovo. Il Fondo è una società di investimento a gestione recentemente organizzata e priva di storia operativa. Di conseguenza, i potenziali investitori non dispongono di una performance storica o di un track record su cui basare le proprie decisioni di investimento.‍Rischio di Non-Diversificazione. Poiché il Fondo non è diversificato, può investire una percentuale maggiore dei propri asset nei titoli di un singolo emittente o di un numero ridotto di emittenti rispetto a quanto farebbe un fondo diversificato.

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