Le MiCA européen est enfin là. Quelle sera la réaction des États-Unis ?

Dimanche, la première vague de la loi historique et exhaustive de l'Union européenne régissant les actifs numériques entrera en vigueur. Avec ce cadre réglementaire, l'Europe a réussi ce que d'autres juridictions, dont les États-Unis, évitent encore : clarifier les Marchés juridiques et réglementaires non pas d' un ONE segment du marché des actifs numériques, mais de l'ensemble de celui-ci.

Catalysées par le spectre de l'arrivée des géants de la tech, comme l'initiative Diem (anciennement Libra) de Meta, sur les Marchés financiers, ou par les craintes d' une Cryptomonnaie incontrôlée, les cinq dernières années ont été marquées par une évolution Juridique concertée en Europe. MiCA aura un impact profond en reliant durablement les actifs numériques à l'économie réelle, et ce, d'une manière typiquement européenne.

Dante Disparte est le directeur de la stratégie et responsable de la Juridique mondiale chez Circle.

Les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et affiliés.

Au cours de la première décennie des cryptomonnaies, une grande partie du secteur était caractérisée par un cycle d'expansion-récession fulgurant et récurrent, ce qui, à bien des égards, en faisait un marché typiquement américain. De ce fait, le dollar américain n'est pas seulement la référence pour la fixation des prix des actifs numériques (grâce à la hausse constante des stablecoins, qui dépassent désormais les 150 milliards de dollars).,mais aussi la monnaie de réserve de la Finance sur Internet, dans la mesure où elle joue ce rôle dans le monde réel. MiCA vise à remédier à ce problème en donnant aux stablecoins libellés en euros, qui seront classés comme jetons de monnaie électronique selon les nouvelles règles de l'UE, une chance de succès et un marché de consommation de 441 millions de personnes.

Si certains aspects de la MiCA sont de nature protectionniste, visant à protéger les consommateurs et les investisseurs européens contre la fraude et les risques qui ont affecté les Marchés des Crypto en pleine évolution, un certain degré de souveraineté économique et technologique est également en jeu. Cela est particulièrement évident dans la manière dont les stablecoins offshore – diplomatiquement appelés stablecoins mondiaux – sont interdites par la loi MiCA. Les stablecoins indexés sur d'autres devises doivent avant tout se conformer aux exigences d'agrément de monnaie électronique en Europe, ce qui implique le respect des règles prudentielles, de conformité en matière de criminalité financière et autres. Si l'émetteur de stablecoins propose d'autres services de Crypto , il doit obtenir une deuxième licence, soit en tant que prestataire de services sur actifs numériques (PSAN), prestataire de services sur actifs virtuels (PSAV) ou prestataire de services sur actifs Crypto (PSAC), selon la juridiction. Cette exigence constitue un niveau de conformité de base pour la conservation des actifs numériques. Outre ces exigences d'agrément, l'époque des entreprises Crypto amorphes et sans présence significative dans l'UE est révolue.

En effet, la MiCA vise autant le développement de l'emploi et la compétitivité économique que la protection des consommateurs et des marchés. Les entités agréées doivent être dotées d'une « direction et d'une gestion » responsables dans une juridiction de l'UE, ce qui leur permet ensuite d'étendre leurs activités à l'ensemble de la fédération grâce à l'harmonisation réglementaire paneuropéenne. Cependant, les régulateurs nationaux ont encore du chemin à parcourir pour garantir une application harmonieuse de la MiCA dans l'ensemble du marché commun.

Pour l'industrie des Crypto et son lien existentiel avec le secteur bancaire, MiCA marque un changement profond, auquel seuls les acteurs les plus sérieux sont prêts. Par exemple, dans la catégorie renaissante des stablecoins, dont le dollar est la monnaie de référence, MiCA marque un précipice budgétaire proverbial : les jetons non réglementés ou non conformes seront finalement radiés de la cote ou leur accès fortement restreint par les plateformes d'échange de Crypto . La raison est simple : plutôt que de traiter les stablecoins comme un produit financier marginal ou un simple jeton de poker dans un casino Crypto , MiCA les harmonise avec les règles de longue date en matière de monnaie électronique. Par conséquent, tous les stablecoins proposés par les plateformes d'échange de Crypto de l'UE doivent respecter les règles relatives aux jetons de monnaie électronique. Cela confère au détenteur du jeton un droit de rachat au pair de la monnaie sous-jacente directement auprès de l'émetteur, une manière de renforcer la responsabilité collective et la protection des consommateurs dans la chaîne de valeur interconnectée des actifs numériques – du portefeuille à la plateforme d'échange et, in fine, à l'émetteur. Comparez ce modèle aux normes amorphes et à l'absence de protections prudentielles protégeant contre la ruée sur la cryptomonnaie Terra LUNA, dont le nom est uniquement stable. Si Terra LUNA avait respecté l'équivalent américain de la monnaie électronique, à savoir les lois sur les transferts d'argent par les États, les consommateurs auraient pu être mieux protégés contre le krach.

Dans le modèle européen actuel, tous les stablecoins réglementés bénéficieront désormais d'un socle réglementaire commun, ce qui non seulement encouragera la concurrence, mais conduira également à terme à une fongibilité et une interopérabilité plus larges sur le marché européen. Comme toute nouvelle règle ou réglementation globale, MiCA est imparfaite et parfois trop prescriptive, à tel point que les décideurs politiques européens envisagent déjà MiCA 2.0, qui pourrait combler certaines lacunes du régime, notamment en ce qui concerne les jetons non fongibles (NFT), la Finance décentralisée et d'autres domaines. Si MiCA a désormais donné aux acteurs européens du marché des Crypto des règles claires, du côté américain de l'Atlantique, des règles imparfaites ou l'absence de réglementation fédérale ont permis à une industrie de prospérer. Le fossé technologique transatlantique devrait-il se creuser, ou les États-Unis et leurs partenaires clés de l'UE devraient-ils aspirer à un partage des biens communs numériques ?

Si les décideurs politiques américains adoptent une position concurrentielle vis-à-vis de l'UE en matière d'actifs numériques, un véritable « ALENA pour les actifs numériques » pourrait être envisagé en Amérique du Nord. Une alternative durable consisterait toutefois à former une alliance transcontinentale occidentale pour les actifs numériques, qui consacrerait les valeurs démocratiques communes de ces Marchés émergents et refléterait la manière dont les technologies exponentielles façonnent l'avenir.

Maintenant que le monde dispose du MiCA, il est temps pour les États-Unis d’agir et de réaffirmer leur place de leader mondial en matière de réglementation et d’innovation dans le domaine des services financiers.