Comment créer une classe d'actifs en trois étapes faciles

AndyKelly, les élections américaines sont terminées et Trump est de retour à la Maison Blanche, soutenu par un Sénat dominé par le Parti républicain. Le Bitcoin a déjà atteint un nouveau record historique, mais nous savons qu'il n'existe pas de solution miracle pour transformer les Crypto en une classe d'actifs à part entière. Comment y parviendrons-nous ?

Kelly:Réfléchissons à trois parties : 1) l’infrastructure réglementaire qui permet aux projets d’exister et de lever des capitaux ; 2) l’infrastructure d’investissement qui relie les investisseurs aux Marchés financiers ; et 3) un cadre d’investissement pour les allocateurs, grands et petits.

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Andy: Bien cadré. C'est beaucoup ! Abordons le sujet numéro 1 aujourd'hui : l'infrastructure réglementaire. Si la Crypto est censée être décentralisée, pourquoi les États-Unis sont-ils si importants ?

KellyBien que les Crypto soient intrinsèquement décentralisées, avec des utilisateurs et des investisseurs du monde entier, les États-Unis demeurent un acteur crucial du fait de leur concentration de capitaux et de leur environnement commercial favorable. À l'échelle mondiale, les investisseurs reconnaissent les États-Unis comme un pôle Technologies et d'innovation. Une administration favorable peut encore améliorer ce paysage, au bénéfice du secteur. À long terme, la blockchain favorisant la confiance et la gouvernance décentralisées, les sociétés pourraient s'organiser moins par nation et davantage par intérêts communs, transcendant ainsi les frontières traditionnelles.

Andy:De lacapital Côté Marchés — nouveaux projets nécessitant l'accès aux capitaux des investisseurs — je suis d'accord ; il est difficile de construire sans la participation des prêteurs et investisseurs américains. Cependant, pour mondial Côté Marchés — trading, produits dérivés, services aux fonds spéculatifs — je pense que la Crypto mondiale se porte plutôt bien, malgré les contraintes évidentes. L'ingénierie financière dans des villes comme Londres, Zurich, Singapour et Hong Kong, dotées de vastes viviers de talents et d'une longue tradition d'innovation, se porte bien. Les États-Unis ont (impressionnant, avec le recul) lancé des contrats à terme sur le Bitcoin et l'ether, ainsi que quelques ETF et options sur ETF (bientôt), mais pour la profondeur, l'ampleur et l'innovation, il faut prendre l'avion.

Kelly: L'un des principaux obstacles est le manque de clarté réglementaire quant à la qualification des actifs numériques en tant que valeurs mobilières ou matières premières. Actuellement, seul le Bitcoin bénéficie d'une classification claire, tandis que d'autres jetons risquent d'être qualifiés de valeurs mobilières non enregistrées. L'approche de « réglementation par l'application » de la SEC est intenable et risque de freiner l'innovation aux États-Unis. Cela a également des conséquences en aval pour les Marchés financiers, car les plateformes d'échange et les dépositaires axés sur les cryptomonnaies courent le risque de proposer des valeurs mobilières non enregistrées sous la direction de la SEC.

Andy:En effet. Comme vous m'avez entendu le répéter à maintes reprises, l'incohérence réglementaire entre la CFTC et la SEC constitue un obstacle et une nuisance. C'était le cas des paniers d'échange lors de l'entrée en vigueur de la loi Dodd-Frank il y a 12 ans, et c'est encore le cas aujourd'hui avec les Crypto. Je pense à la SFC de Hong Kong qui a pris les devants en créant une structure réglementaire autour des « actifs virtuels », reconnaissant leurs propriétés et leurs utilisateurs spécifiques. Aujourd'hui, VARA à Dubaï et, bien sûr, MiCA en Europe suivent le mouvement à leur manière. Une grande partie de cette architecture réglementaire est conçue autour de existant Actifs et échanges. Vous soulevez un point important :nouveauLes projets basés sur la blockchain méritent également une voie claire pour leur financement et leur lancement.

Kelly:Comment vous attendez-vous à ce que les Indices soient traités dans le meilleur des cas ?

AndySi l'objectif réglementaire ultime est la protection des investisseurs, les Indices offrent non seulement une diversification des rendements, mais aussi une réduction des risques. Si ONEun de ses composants fait défaut, l'indice le remplacera et survivra. Cela ne signifie pas que cela élimine le risque, mais les défaillances non systémiques ne sont pas catastrophiques. Nous pensons que cela offre une solution pratique aux régulateurs des produits dérivés indiciels et des ETF américains indiciels : si un indice est manifestement diversifié, il peut ne pas être nécessaire de prendre des décisions réglementaires spécifiques pour chaque composant. Si les régulateurs insistent sur une réglementation actif par actif, les utilisateurs se concentrent sur un petit nombre d'actifs, même s'ils ont tendance à être les plus importants, comme le Bitcoin et l'ether.

Nous savons donc ce que nous souhaitons, mais je suppose que nous devrions conclure sur une note optimiste. Nous sommes impatients, peut-être même frustrés, mais nous espérons aussi que la nouvelle administration mettra en œuvre des politiques plus favorables aux Crypto , n'est-ce pas, Kelly ?

KellyLe timing est crucial, car d'autres pays rivalisent pour créer un environnement plus favorable aux développeurs de la Technologies blockchain. Nous observons des développements significatifs avec le Bitcoin, les ETF ETH et l'indice CoinDesk 20, qui offre aux investisseurs une large exposition au marché des Crypto . Cependant, pour exploiter pleinement le potentiel de croissance de la Technologies blockchain et de ses applications, une expertise en gestion active est essentielle pour explorer cet univers émergent et complexe. En tant qu'investisseurs en capital-risque liquides, nous nous efforçons de sélectionner des projets à fort potentiel présentant des valorisations attractives, tout en suivant de près l'évolution de la réglementation et des infrastructures afin d'atténuer les risques non liés à l'investissement qui pourraient impacter nos résultats.

Andy:Un chemin, même ONE, sera le bienvenu, et je pense qu'il se concrétisera. Et il LOOKS que vous ayez lancé le débat actif/passif ! J'ai hâte d'y être.

Remarque : les opinions exprimées dans cette colonne sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.