Les ETF Bitcoin viennent de capter 2 milliards de dollars en 8 jours, tandis que les détenteurs à court terme ont discrètement commencé à vendre

Quelqu’un achète pour 2,1 milliards de dollars de bitcoin via des ETF. Quelqu’un d’autre utilise cette offre pour se retirer.

Les ETF spot bitcoin américains ont désormais enregistré huit jours consécutifs d'afflux totalisant 2,10 milliards de dollars jusqu'au 23 avril, par SoSoValue. Il s'agit de la plus longue série depuis le course de neuf jours en octobre 2025 qui a propulsé le bitcoin à son sommet historique de 126 000 $.

Le seul 23 avril a généré 223,21 millions de dollars, avec l’IBIT de BlackRock réalisant environ 75 % de ce montant à 167,49 millions de dollars, tandis que le FBTC de Fidelity a enregistré la seule sortie significative, s’élevant à 16,93 millions de dollars.

Le Bitcoin est passé de 68 000 $ à 77 000 $ au cours de cette période, une progression de 12 % qui coïncide presque parfaitement avec le retour de la demande d’ETF. Les flux nets cumulatifs des ETF depuis leur lancement s’élèvent désormais à 58 milliards de dollars, et les actifs totaux atteignent 102 milliards de dollars, soit 6,5 % de la capitalisation boursière du bitcoin.

Mais voici la partie que les données de l'ETF ne révèlent pas.

Un Rapport Glassnode d'un peu plus tôt cette semaine a montré que le bitcoin a justement retrouvé son « True Market Mean » à 78 100 $, qui suit le coût moyen de base de l’offre activement transigée. C’est la première fois que ce niveau est retrouvé depuis la mi-janvier, et cela marque historiquement la transition des conditions de marché baissier vers quelque chose de plus constructif.

Le problème est au niveau suivant. Le coût de base des détenteurs à court terme est de 80 100 $, ce qui représente le prix moyen d'entrée pour quiconque a acheté au cours des 155 derniers jours. Une montée au-dessus de ce niveau permettrait à plus de 54 % des acheteurs récents de réaliser un bénéfice.

Dans chaque cas précédent de ce cycle, ce seuil a coïncidé avec la formation d’un sommet local, les détenteurs à court terme utilisant la reprise pour atteindre le seuil de rentabilité et sortir. C’est la deuxième fois que cette structure se met en place, et elle s’est effondrée la première fois.

Les détenteurs à court terme ont déjà réalisé un profit qui a grimpé à 4,4 millions de dollars par heure, selon Glassnode. Le seuil de 1,5 million de dollars a précédé chaque sommet local depuis le début de l'année. La lecture actuelle est trois fois supérieure à ce seuil.

La configuration à partir de maintenant est spécifique. Le financement sur les contrats à terme perpétuels bitcoin reste négatif, ce qui signifie que les positions courtes paient les positions longues. Le short squeeze de samedi a brièvement propulsé le bitcoin à 78 000 $, avant que le retournement d'Hormuz ne le fasse reculer.

Une seconde compression, ajoutée à la demande liée aux ETF et à la demande au comptant que Glassnode a signalée comme se redressant sur les plateformes offshore, constitue la voie claire vers 80 000 $. La question commerciale repose sur la tenue de cette rupture face à la distribution des détenteurs à court terme, ou sur le fait qu’elle soit vendue de la même manière que chacun des sommets locaux de ce cycle.

La série de sept jours de mars s'est interrompue la même semaine où le prix a atteint son sommet local. IBIT a porté la majeure partie de la récente progression en solo, tandis que les émetteurs plus petits ont enregistré des flux mitigés. La structure n'est pas identique, mais le schéma rime.

L’offre pour l’ETF est réelle. La liquidité de sortie qu’elle offre aux détenteurs à court terme est également réelle. Le côté qui l’emportera à 80 000 $ mérite d’être surveillé.