Le vendeur à découvert Culper mise contre l’ether, BitMine de Tom Lee évoquant un risque de « spirale de la mort »

Le vendeur à découvert Culper Research parie contre l’ether (ETH) et les actions liées à l’ETH telles que BitMine (BMNR), arguant que l’économie du réseau s’est dégradée suite à la dernière mise à jour du réseau Ethereum.

La société a déclaré dans un rapport de jeudi que la mise à niveau de décembre 2025, baptisée Fusaka, a inondé le réseau d'un excès d'espace pour les blocs et a « altéré la tokenomique de l'ETH ». Cela a fait chuter les frais de transaction de manière significative. Étant donné que les validateurs tirent une partie de leurs revenus de ces frais, cette baisse a réduit les rendements du staking.

Cette dynamique pourrait créer une boucle de rétroaction négative, indique le rapport, où la baisse des rendements des validateurs réduit la demande de staking ainsi que la sécurité du réseau.

Le rapport a également souligné que le cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, a vendu près de 20 000 ETH, d'une valeur d'environ 40 millions de dollars aux prix actuels, cette année, selon les données du détective blockchain Lookonchain.

"Vitalik vend, tandis que les haussiers comme Tom Lee ignorent la nouvelle réalité de l’ETH," indique le rapport. "Nous sommes du côté de Vitalik."

Le rapport remet en question les affirmations optimistes de Lee, président de la société de trésorerie axée sur Ethereum BitMine, qui a souligné l’augmentation du nombre de transactions et d’adresses actives comme preuve de fondamentaux réseau plus solides.

Culper a déclaré que ces mesures sont trompeuses. Son analyse a révélé qu'une part importante de la hausse de l'activité provient d'attaques de « pollution d'adresses », une tactique d'escroquerie où les attaquants envoient de petites transactions pour inciter les utilisateurs à copier des adresses de portefeuille malveillantes. Culper a estimé que les frais sur Ethereum ont chuté d'environ 90 % depuis la mise à niveau.

"Selon la logique de Lee lui-même, si l'utilité n'augmente PAS, alors l'ETH est dans une spirale descendante," indique le rapport. "C'est précisément ce que nous pensons être en train de se produire."

La thèse de vente à découvert visait également BitMine (BMNR), l’un des plus grands acheteurs institutionnels d’ether.

Depuis juillet, la société a accumulé environ 4,4 millions d’ETH dans le cadre de sa stratégie de trésorerie. Avec des prix de l’ether en forte baisse par rapport aux récents sommets, ces avoirs sont estimés à 45 % sous le prix d’achat, BitMine enregistrant environ 7,4 milliards de dollars de pertes latentes, Données DropsTab montre.

BitMine n'a pas répondu à une demande de commentaire avant la publication de cet article.

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