Le STRC de Strategy chute en dessous de 99 $ alors que Strive capte l'attention des investisseurs

Divulgation : L'auteur de cet article détient des actions dans Strategy (MSTR).

Le titre perpétuel privilégié de Strategy, Stretch (STRC), est tombé jusqu'à 97,11 $ jeudi alors que le bitcoin BTC$73,565.90 a chuté jusqu'à la barre des 73 000 $.

STRC a tendance à subir une pression vendeuse lors des baisses du bitcoin et dans les jours qui suivent immédiatement sa date ex-dividende, comme observé le 20 novembre et le 5 février. L’effet ex-dividende entraîne généralement un ajustement du prix reflétant la valeur du dividende, tandis que les périodes de faiblesse du bitcoin peuvent réduire l’appétit des investisseurs pour les titres liés à la stratégie. Ensemble, ces facteurs ont historiquement créé une pression à court terme sur le prix de marché de STRC.

La société a structuré STRC pour qu'il se négocie près de sa valeur nominale de 100 $, car le maintien de ce niveau permet à Strategy de continuer à émettre des actions via son programme de vente sur le marché (ATM) et de lever des capitaux supplémentaires de manière efficiente.

Stratégie a racheté pour 1,5 milliard de dollars ses billets seniors convertibles à 0 % arrivant à échéance en 2029 récemment, réduisant ainsi son fardeau global de la dette. Cependant, le rachat a été financé à l'aide des liquidités provenant de la réserve en dollars américains de la société. Le solde de trésorerie de Strategy est passé d'environ 2,25 milliards de dollars à 871 millions de dollars en conséquence.

Sur la base des obligations annuelles actuelles de dividendes prioritaires de la société, s'élevant à environ 1,7 milliard de dollars, la réserve de trésorerie restante ne couvre désormais qu'environ six mois, alors qu'elle avait été initialement mise en place pour couvrir les obligations de dividendes pendant 24 mois.

Le Président exécutif Michael Saylor a évoqué plusieurs sources potentielles de capitaux pouvant être utilisées pour répondre à obligations de dividendes et soutenir le bilan dans une récente interview avec James Van Straten, analyste principal chez CoinDesk. Cela inclut la vente de bitcoins, l'émission d'actions MSTR supplémentaires lorsque l'action se négocie au-dessus d'un multiple de 1,22 fois la valeur nette d'inventaire (VNI), ou la levée de capitaux par émission de STRC. Saylor a souligné que la direction évalue ces décisions à travers le prisme du bitcoin par action, en donnant la priorité aux actions accréditives pour les actionnaires.

Entreprise concurrente de trésorerie en bitcoin Strive Asset Management (ASST) a adopté une approche différente. La société a récemment annoncé des paiements de dividendes quotidiens pour son titre préféré perpétuel, SATA. Depuis deux semaines, SATA est resté solidement ancré autour de sa valeur nominale de 100 $, tout en offrant un rendement de dividende d'environ 13 %, même lors de la baisse du bitcoin.

Bien que le mécanisme de dividende quotidien n'ait pas encore été mis en œuvre, les investisseurs peuvent le considérer comme une caractéristique stabilisatrice aidant à maintenir la valeur de sécurité proche de la parité.

Strive a également éliminé toutes les dettes héritées de son acquisition de Semler Scientific, une stratégie de bilan qui reflète la direction que Strategy semble adopter à travers ses récents rachats de dettes.

L'écart de performance boursière entre les deux entreprises a été notable. Au cours des trois derniers mois, les actions de Strive ont gagné environ 110 %, contre une hausse de 12 % pour MSTR et une augmentation de 8 % pour le bitcoin. Cette divergence suggère que les investisseurs pourraient privilégier la structure de bilan plus saine de Strive ainsi que sa structure de préférence à rendement plus élevé.