Coinbase en difficulté voit son objectif de prix réduit par JPMorgan avant les résultats de jeudi

Le recul du marché des cryptomonnaies a particulièrement affecté la principale bourse américaine Coinbase (COIN), dont le cours de l'action a chuté de plus de 50 % depuis le record du bitcoin début octobre au-dessus de 126 000 $, incluant une baisse de 27 % en 2026 seulement.

Tentant de rattraper cette chute rapide, Ken Worthington de JPMorgan a réduit son objectif de cours sur COIN à 290 $ contre 399 $ avant la publication des résultats du quatrième trimestre de la société, prévue après la clôture jeudi.

Worthington reste optimiste sur l'action et son objectif réduit suggère toujours un potentiel de hausse de 75 % par rapport au prix actuel de COIN de 1655 $.

Worthington prévoit un EBITDA ajusté de 734 millions de dollars, en baisse par rapport à 801 millions de dollars au troisième trimestre. Cela représenterait une chute brutale par rapport aux trimestres précédents, principalement due à des volumes de trading plus faibles, à des prix de cryptomonnaies en baisse et à une croissance plus lente des soldes de stablecoins USDC, a-t-il déclaré.

Worthington estime le volume des échanges au comptant de cryptomonnaies à 263 milliards de dollars pour le trimestre. Il a également souligné une diminution de la quantité de USDC en circulation, modélisant des revenus liés aux stablecoins à hauteur de 312 millions de dollars. Ces vents contraires ont été partiellement compensés par un trimestre complet de contributions de Deribit, la plateforme d’échanges de produits dérivés sur cryptomonnaies que Coinbase a acquise en août.

Incluant Deribit, JPMorgan modélise un revenu total de transaction de 1,06 milliard de dollars, avec Deribit contribuant environ 117 millions de dollars sur un volume de trading estimé à 586 milliards de dollars. Au trimestre précédent, la plateforme avait déclaré un revenu de transaction de 1 milliard de dollars.

Du côté des abonnements et des services, la banque s'attend à un revenu de 670 millions de dollars, en dessous de la fourchette de prévision antérieure de Coinbase, qui se situait entre 710 millions et 790 millions de dollars, reflétant une baisse des prix des cryptomonnaies, des rendements de staking plus faibles et une croissance plus lente de l’USDC. Worthington prévoit également que les dépenses d’exploitation seront inférieures aux prévisions, la société maîtrisant ses coûts.

D'autres vendeurs expriment leur avis

L’analyste de Barclays, Benjamin Budish, a déclaré que ses estimations se situent environ 10 % en dessous du consensus sur l’EBITDA ajusté, en raison d’une baisse des revenus provenant du trading de détail et des récompenses blockchain. « Nous sommes notamment plus bas sur les revenus du trading de détail, sur la base des indications provenant de Robinhood, ainsi que sur les revenus des récompenses blockchain », a écrit Budish, ajoutant que les estimations consensuelles ne reflètent peut-être pas encore pleinement les données de volume disponibles publiquement.

Barclays estime le volume des échanges de Coinbase à environ 261 milliards de dollars pour le trimestre. Il a déclaré que les volumes de crypto-monnaies de détail rapportés par Robinhood (HOOD), qui ont historiquement suivi de près ceux de Coinbase, ont diminué d'environ 15 % d'un trimestre à l'autre.

Compass Point a adopté un ton plus baissier. L'analyste Ed Engel a déclaré qu'il est négatif sur l'action avant les résultats, s'attendant à une déception dans le segment abonnement et services. « Alors que les investisseurs accordent une prime multiple au segment abonnement et services de COIN, nous prévoyons que les résultats du 4e trimestre confirmeront que le chiffre d'affaires global reste lié aux prix globaux de la crypto », a écrit Engel. Il prévoit également que les revenus de trading de janvier refléteront ce qu'il a décrit comme l'engagement retail le plus faible de Coinbase depuis le troisième trimestre 2024.

Au-delà des chiffres principaux, les investisseurs se concentreront probablement sur les commentaires concernant l’activité de trading au début de 2026, la durabilité des revenus liés à l’USDC, ainsi que sur la capacité des initiatives récentes, telles que Deribit et l’activité de contrats à terme de Coinbase, à compenser de manière significative les fluctuations des marchés crypto au comptant.