« Big Short » Michael Burry signale une « spirale de la mort » après que les liquidations de l'argent ont dépassé celles du bitcoin

Les liquidations liées à l'argent-métal brièvement a éclipsé le bitcoin lors de la vente massive de cryptomonnaies de la semaine dernière, un retournement inhabituel qui a démontré comment les matières premières tokenisées et l’effet de levier peuvent transformer les plateformes cryptographiques en centres de trading macroéconomiques ouverts 24h/24 et 7j/7.

Le gestionnaire de fonds spéculatifs Michael Burry, connu pour « The Big Short », a évoqué la même dynamique dans une note cette semaine, qualifiant cela de « spirale mortelle de collatéral » dans laquelle la baisse des prix des cryptomonnaies et l’effet de levier important ont forcé des liquidations de métaux tokenisés aux côtés des actifs numériques.

Burry a déclaré que les liquidations d'argent métal ont dépassé celles du bitcoin sur au moins une plateforme crypto lors du désengagement.

« Un effet de levier extrêmement élevé sur ces échanges de cryptomonnaies, dû à la hausse des prix des métaux, signifiait que lorsque la valeur des garanties en crypto chutait, les métaux tokenisés devaient être vendus », a-t-il déclaré. « C’est une spirale infernale des garanties. »

« Il a été rapporté que les liquidations de contrats à terme de l’argent tokenisé ont en réalité dépassé celles du Bitcoin sur un marché crypto appelé, ironiquement, Hyperliquid », a ajouté Burry.

Ce retournement a été motivé moins par un élément spécifique au bitcoin que par des ajustements rapides de positions dans les métaux, où un net repli a heurté un effet de levier important et une liquidité réduite.

Au sommet de la hausse, les contrats à terme sur l'argent tokenisé ont enregistré l'une des plus importantes corrections sur les marchés crypto, dépassant les habituels leaders bitcoin et ether.

Les contrats sur métaux tokenisés permettent aux traders de prendre des positions directionnelles sur l’or, l’argent et le cuivre en utilisant des plateformes natives de la cryptomonnaie plutôt que des comptes à terme traditionnels.

Ces produits se négocient en continu et nécessitent souvent moins de capital initial, ce qui peut les rendre attrayants en période de volatilité. Cependant, cette configuration peut également accélérer les ventes forcées lorsque les prix évoluent à l’encontre d’une position trop encombrée.

Alors que les métaux reculaient, les positions longues à effet de levier ont été contraintes de se dénouer. Les liquidations ont augmenté de manière significative, les traders ne parvenant pas à satisfaire aux exigences de marge ou voyant leurs positions fermées automatiquement par les plateformes.

Sur Hyperliquid, l'une des plateformes les plus actives pour ces instruments, les liquidations liées à l'argent ont brièvement dépassé celles du bitcoin — un moment rare où un contrat macroéconomique, et non le BTC, est devenu le principal moteur des ventes forcées.

La décision est également intervenue alors que les marchés traditionnels resserraient les paramètres de risque.

CME Group a relevé les exigences de marge pour les contrats à terme sur l'or et l'argent, augmentant les demandes de garantie et mettant la pression sur les traders à effet de levier pour qu'ils ajoutent des capitaux ou réduisent leur exposition.

Bien que ces modifications de marge s’appliquent aux contrats CME, les traders affirment que les changements de positionnement et d’appétit pour le risque peuvent se répercuter rapidement sur les marchés tokenisés qui reflètent les mêmes actifs sous-jacents.

La leçon plus large est que les plateformes cryptographiques ne servent plus uniquement à la crypto. Elles deviennent de plus en plus des rails alternatifs pour les transactions macroéconomiques — et en période de stress, cela peut inverser les tables de liquidation de manière inattendue pour les traders.