Les sorties de fonds des ETF, les flux des stablecoins et les inversions de DAT signalent une fuite des capitaux cryptographiques : NYDIG

La chute du Bitcoin à 84 000 $ est moins motivée par le sentiment que par des mécanismes, selon Greg Cipolaro, Responsable mondial de la recherche chez NYDIG. Dans un rapport, Cipolaro a déclaré que les moteurs principaux du rallye 2024–25 sont passés en marche arrière.

Les ETF bitcoin au comptant, autrefois principale source de demande pour le cycle, présentent désormais des rachats persistants. Ces véhicules ont canalisé des milliards de dollars vers le bitcoin au cours du premier semestre de l'année, souligne le rapport, mais les flux sur cinq jours glissants sont devenus négatifs.

Données de SoSoValue montre que ces FNB sont en voie d’enregistrer leur plus importante sortie mensuelle depuis leur lancement, ayant perdu 3,55 milliards de dollars jusqu’à présent en novembre, juste en dessous du record de sortie de 3,56 milliards de dollars enregistré en février.

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Fuite de capitaux agressive

Les stablecoins émettent un signal similaire.

L’offre totale a diminué pour la première fois depuis plusieurs mois, et le jeton algorithmique USDE a perdu près de la moitié de son offre en circulation depuis le choc de liquidation du 10 octobre. Cipolaro de NYDIG a déclaré que cette baisse indique une sortie de capitaux du marché plutôt qu’un placement en dehors du circuit.

« Compte tenu de son rôle dans la vente massive, où il est tombé à 0,65 $ sur Binance, sa contraction rapide souligne à quel point le capital a été retiré de manière agressive du système », a-t-il écrit.

Le rapport suggère que d'autres facteurs indiquent des sorties de capitaux.

Les transactions de trésorerie d'entreprise basées sur les primes des actions DAT par rapport à la valeur nette d'inventaire se sont également effondrées. Alors que ces primes se sont transformées en décotes, les entreprises qui émettaient autrefois des actions pour acheter du bitcoin vendent désormais des actifs ou rachètent des actions. Sequans, par exemple, a plus tôt ce mois-civendu des BTC pour réduire la dette.

« Il est important de noter que, bien que ces retournements marquent un changement net d’un moteur de demande auparavant solide vers une possible difficulté, aucun DAT n’a encore montré de signes de détresse financière », a souligné Cipolaro. « L’effet de levier reste modéré, les obligations d’intérêts sont maîtrisables, et de nombreuses structures de DAT permettent aux émetteurs de suspendre les paiements de dividendes ou de coupons si nécessaire. »

Importants achats de bitcoins lors du creux, y compris ceux de Strategy et du pays de El Salvador, n'a pas réussi à arrêter la baisse des prix. Pour Cipolaro, le « fait que ces achats importants n'aient même pas ralenti la chute est révélateur. »

Il a soutenu que ces retournements forment une boucle de rétroaction déclenchée par l'événement de liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre. Les mécanismes qui poussaient autrefois les prix à la hausse renforcent désormais la baisse.

Selon lui, les investisseurs devraient « espérer le meilleur, mais se préparer au pire », notant que « la thèse à long terme est toujours d'actualité, mais l'environnement à court terme pourrait être influencé par des mécanismes cycliques bien connus. »

« L’histoire suggère que la prochaine période pourrait être mouvementée, mais la conviction séculaire demeure un atout important pour les investisseurs à long terme », a ajouté Cipolaro.

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