Il Existe Trois Principaux Vents Favorables pour la Prochaine Hausse du Crypto, Selon Alex Thorn de Galaxy Digital

Le recul d'octobre n'a pas rompu le cycle, soutient Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital.

Le note a d'abord été envoyé aux abonnés du Weekly Research Brief de Galaxy Research, puis reproduit sur X.

Thorn affirme que la vente massive du 10 octobre a débuté avec un effet de levier élevé frappant des carnets d’ordres peu profonds, puis s’est aggravée lorsque l'auto-désendettement des plateformes d’échange a plafonné certaines positions courtes des teneurs de marché, ce qui a réduit la liquidité au pire moment. Il cite environ 19 milliards de dollars de liquidations alors que le bitcoin est passé d’un sommet historique atteint le 6 octobre à près de 126 300 $ à un creux intrajournalier autour de 107 000 $, l’ether chutant d’environ 4 800 $ à environ 3 500 $ avant que les marchés ne se stabilisent avant le week-end.

L'appétit pour le risque a de nouveau diminué à mesure que les inquiétudes macroéconomiques réapparaissaient. Thorn souligne la faiblesse des actions technologiques, un virage belliciste d'un gouverneur de la Réserve fédérale, le retour des préoccupations liées aux banques régionales et le bruit géopolitique. Des indicateurs classiques de fuite vers la sécurité ont renforcé ce ton, note-t-il, avec l'or et l'argent établissant de nouveaux records et le rendement des bons du Trésor à 10 ans repassant en dessous de 4 %.

Il souligne également un frein spécifique à la cryptomonnaie : les sociétés de trésorerie en actifs numériques ont ralenti. Il explique qu'avec la baisse des cours des actions dans ce groupe, il y a moins d'achats insensibles au prix à investir dans la crypto, ce qui accroît la fragilité à court terme même après le repli initial.

À moyen terme, cependant, Thorn demeure constructif et met en avant trois forces qu'il estime capables d’alimenter la prochaine phase de hausse.

Le premier point concerne les dépenses en capital liées à l'IA. Il présente la vague actuelle comme un cycle d'investissement en capital de l'économie réelle, mené par des acteurs établis disposant de liquidités importantes — hyperscalers, fabricants de puces et opérateurs de centres de données — renforcé par un soutien politique significatif aux États-Unis, plutôt qu'une répétition d'une bulle spéculative purement dot-com. Selon lui, les budgets des entreprises et la posture gouvernementale indiquent une trajectoire à long terme.

Deuxièmes viennent les stablecoins. Thorn souligne que les tokens liés au dollar continuent de gagner en popularité en tant que rails de paiement, élargissant la participation, approfondissant la liquidité et ancrant davantage d’activités sur les chaînes publiques. Il estime que ces effets d’infrastructure peuvent soutenir l’écosystème même lorsque l’évolution des prix est volatile.

Troisièmement, la tokenisation. Selon Thorn, le transfert des actifs réels et des éléments de l'infrastructure traditionnelle du marché vers la blockchain passe des phases pilotes à la mise en œuvre, générant une nouvelle demande pour l'espace de bloc et pour les actifs principaux qui sécurisent, acheminent et règlent cette activité. Thorn affirme que cette transition profite aux plateformes liées à ce flux.

Dans ce contexte, il reste optimiste quant au rôle de « l’or numérique » de bitcoin malgré les doutes persistants concernant la prudence fiscale et monétaire. Il perçoit également une configuration favorable pour les principales cryptomonnaies telles qu’ETH et SOL, liées à l’utilisation des stablecoins et à la tokenisation, même si les rallyes à court terme risquent de stagner en dessous des sommets précédents.

Le message à court terme est la prudence — respecter une liquidité réduite, la psychologie post-krach et un climat de « mur d'inquiétude ». Le message à moyen terme est la résilience : trois vents arrière sont en place, dit-il, pour maintenir la tendance haussière une fois que les marchés auront fini de digérer le choc.