Les traders de Bitcoin devraient prêter attention au Japon alors qu’un économiste de premier plan met en garde contre une implosion de la dette

Alors que l’attention des marchés cryptographiques et traditionnels reste largement concentrée sur les États-Unis, une analyse récente d’un économiste de renom suggère qu’il est temps de tourner le regard vers l’est.

Le Japon est au bord d'une crise de la dette, mais une récession potentielle aux États-Unis pourrait offrir au pays du soleil levant une fenêtre de soulagement temporaire, selon Robin Brooks, chercheur principal au sein du programme Économie mondiale et Développement à la Brookings Institution.

Le ratio dette/PIB du Japon est un problème

Pendant des années, le Japon a affiché le ratio dette publique/PIB le plus élevé parmi les économies avancées, dépassant constamment les 200 %. Cependant, à l'ère post-COVID marquée par des dépenses fiscales massives, la tolérance des investisseurs envers de tels niveaux d'endettement a diminué.

Pour compliquer les choses, l'inflation au Japon, mesurée par l'indice des prix à la consommation (IPC), a fortement augmenté depuis la mi-2022, portant les taux d'inflation à des niveaux inédits depuis les années 1980. Cette tendance est conforme aux pressions inflationnistes persistantes observées dans le monde.

L'inflation élevée a poussé les rendements des obligations d’État à la hausse et augmenté le coût des emprunts fiscaux supplémentaires. Ces pressions combinées ont mis en lumière le ratio dette/PIB vertigineux du Japon, d'environ 240 %, enfermant efficacement le gouvernement dans une position difficile.

Brooks l’a exprimé au mieux dans son dernier Article Substack : « En résumé, une dette publique exceptionnellement élevée place le Japon dans une situation extrêmement difficile. Si le Japon maintient des taux d'intérêt bas, il risque une dépréciation supplémentaire du Yen, ce qui pourrait provoquer une inflation incontrôlable. S'il ancre le Yen en laissant les rendements augmenter, cela pourrait mettre en péril la soutenabilité de la dette japonaise. »

"Ce cercle vicieux signifie qu'une crise de la dette est beaucoup plus proche que ce que les gens pensent," a-t-il ajouté.

Les préoccupations croissantes liées à la dette pourraient pousser les investisseurs vers des échappatoires financières alternatives telles que les cryptomonnaies, principalement les stablecoins. La startup japonaise JPYC prévoit d’émettre plus tard cette année le premier stablecoin indexé sur le yen.

Le yen s’est apprécié de près de 7 % pour atteindre 146,50 par dollar américain cette année, les attentes de baisses des taux de la Fed ayant conduit à une vente généralisée du dollar.

Cependant, en prenant du recul, l'histoire est tout à fait différente. Depuis 2021, le yen s'est déprécié de 41 % solide, contribuant à l'inflation intérieure.

Pendant ce temps, le rendement de l'obligation japonaise à 10 ans a grimpé à 1,60 % contre presque zéro en 2020, atteignant son plus haut niveau depuis 2008. Le rendement à 30 ans a également atteint des sommets pluri-décennaux. En d'autres termes, les investisseurs exigent une prime plus élevée pour prêter de l'argent au gouvernement afin de compenser les risques fiscaux croissants.

La récession aux États-Unis pourrait offrir un soulagement temporaire

Le Japon pourrait trouver un certain soulagement dans une éventuelle récession aux États-Unis, marquée par des contractions trimestrielles consécutives du PIB. Une telle situation inciterait les investisseurs du monde entier à placer leur argent dans les obligations d’État, faisant ainsi baisser les rendements. (Les rendements et les prix des obligations évoluent en sens inverse).

La baisse résultante des rendements japonais pourrait alors permettre au Japon de gagner du temps, selon Brooks.

"Il est possible que les États-Unis entrent en récession, ce qui entraînera une baisse des rendements américains et mondiaux. Cela donnera du temps au Japon. Mais - en fin de compte - la seule issue durable à ce cercle vicieux est que le Japon réduise ses dépenses et/ou augmente ses impôts," a souligné Brooks.

Toutefois, la grande question demeure : les citoyens japonais accepteront-ils des hausses d'impôts et des réductions des dépenses ? Seul l'avenir le dira.