Quatre raisons pour lesquelles les ETF Ether ont sous-performé

• Les ETF Spot Ether n'ont pas réussi à attirer le même type de demande que les ETF Spot Bitcoin .
• Mais c’était une tâche difficile, compte tenu de l’immense popularité des produits Bitcoin .
• Les vents contraires incluent le manque de rendement de jalonnement dans les ETF et la difficulté de commercialiser Ethereum auprès des investisseurs.

Pour de nombreux investisseurs, la performance des fonds négociés en bourse (ETF) spot ether {{ETH}} a été décevante.

Alors que les ETF Bitcoin au comptant BTC$75 328,36 traitéAvec près de 19 milliards de dollars d'entrées en 10 mois, les ETF Ether, qui ont commencé à être négociés en juillet, n'ont pas réussi à susciter le même type d'intérêt.

Pire encore, l’ETHE de Grayscale, qui existait sous la forme d’un Ether Trust avant sa conversion en ETF, a subi des rachats massifs, et la demande pour d’autres fonds Ether n’a pas réussi à les compenser.

Cela signifie que les ETF éther ont, jusqu'à présent,expérimenté556 millions de dollars de sorties nettes depuis leur lancement. Rien que cette semaine, les produits ont généré une perte nette de 8 millions de dollars, selon les données de Farside.

Alors pourquoi les ETF Ether présentent-ils des performances si différentes ? Plusieurs raisons peuvent expliquer ces différences.

Mettre les flux entrants en contexte

Tout d'abord, il est important de noter que les ETF Ether ne paraissent mauvais que par rapport aux ETF Bitcoin . Les produits Bitcoin ont battu tellement de records qu'ils sont sans doute les ETF les plus performants de tous les temps.

Par exemple, les ETF émis par BlackRock et Fidelity, IBIT et FBTC,collecté4,2 milliards de dollars et 3,5 milliards de dollars chacun au cours de leurs 30 premiers jours, battant le précédent record détenu par le fonds Climate Conscious de BlackRock, qui avait récolté 2,2 milliards de dollars au cours de son premier mois, en août 2023.

Bien que les ETF éther n'aient pas réussi à reproduire ce genre de résultats bouleversants, trois des fondssont toujours parmiles 25 ETF les plus performants de l'année, selon le président d'ETF Store, Nate Geraci.

L'ETHE de BlackRock, le FBTC de Fidelity et ETHW de Bitwise ont respectivement aspiré près d'un milliard de dollars, 367 millions de dollars et 239 millions de dollars d'actifs, ce qui n'est pas mal du tout pour des fonds vieux de deux mois et demi.

« Les ETF spot sur l'ether n'auraient jamais pu concurrencer les ETF spot sur le Bitcoin en termes d'afflux de capitaux », a déclaré Geraci à CoinDesk. « Si l'on examine les Marchés spot sous-jacents, l'ether représente environ un quart de la capitalisation boursière du Bitcoin. Cela devrait constituer une approximation raisonnable de l'évolution de la demande d'ETF spot sur l'ether à long terme par rapport à celle des ETF spot sur le Bitcoin . »

Le problème est que l’ETHE de Grayscale a noyé les performances de ces fonds avec ses sorties importantes.

Créé en 2017 sous forme de fiducie, ETHE avait initialement été conçu, pour des raisons réglementaires, de manière à ne T permettre aux investisseurs de racheter leurs parts d'ETF ; l'argent restait bloqué dans le produit. La situation a changé le 23 juillet, lorsque Grayscale a obtenu l'autorisation de convertir sa fiducie en un véritable ETF.

Au moment de la conversion, Grayscale détenait environ 10 milliards de dollars en éther, et bien que certains de ces actifs aient été déplacés par Grayscale d'ETHE vers un autre de ses fonds - l'Ether mini ETF - ETHE a subi près de 3 milliards de dollars de sorties.

Il convient de noter que Grayscale a connu le même problème avec son ETF Bitcoin , GBTC, qui a traité plus de 20 milliards de dollars de sorties de capitaux depuis sa conversion en janvier. Cependant, les Stellar performances des ETF Bitcoin spot de BlackRock et Fidelity ont plus que compensé la perte de GBTC.

Manque de rendement de jalonnement

ONEune des grandes différences entre le Bitcoin et l’éther est que les investisseurs peuvent miser de l’éther, le verrouillant ainsi dans le réseau Ethereum pour obtenir un rendement versé en éther.

Cependant, dans leur forme actuelle, les ETF sur l'ether ne permettent T aux investisseurs de s'exposer au jalonnement. Détenir de l'ether via un ETF revient donc à passer à côté de ce rendement (actuellement). environ 3,5%) – et en payant aux émetteurs des frais de gestion pouvant aller de 0,15 % à 2,5 %.

Bien que certains investisseurs traditionnels n'hésitent T à renoncer à ce rendement en échange de la commodité et de la sécurité d'un ETF, il est logique que les crypto-natifs trouvent des moyens alternatifs de détenir de l'éther.

« Si vous êtes un gestionnaire de fonds compétent avec même une compréhension de base du marché des Crypto et que vous gérez l'argent de quelqu'un, pourquoi achèteriez-vous un ETF Ether en ce moment ? », a déclaré à CoinDesk Adam Morgan McCarthy, analyste chez Kaiko Research, une société de données Crypto .

« Vous payez pour obtenir une exposition à ETH (et le sous-jacent est conservé chez Coinbase) ou vous achetez le sous-jacent vous-même et le mettez en jeu avec exactement le même fournisseur en échange d'un certain rendement », a déclaré McCarthy.

Commercialisation Ethereum auprès des clients

Un autre obstacle pour les ETF Ether est qu’il peut être difficile pour certains investisseurs de comprendre le cas d’utilisation CORE d’ Ethereum , car il cherche à être leader dans plusieurs domaines divers de la Crypto.

Le Bitcoin a été créé avec une offre strictement limitée : il n'y en aura jamais plus de 21 Bitcoin . Il est donc relativement facile pour les investisseurs de le considérer comme de l'« or numérique » et une protection potentielle contre l'inflation.

Expliquer pourquoi une plateforme de contrats intelligents décentralisée et open source est importante – et plus important encore, pourquoi l’ether est susceptible de prendre de la valeur – est une toute autre tâche.

«ONEun des défis pour les ETF Ether pour pénétrer le monde des baby-boomers 60/40 est de distiller leur objectif/valeur dans un slogan facile à comprendre », a déclaré Eric Balchunas, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence. a écrit en mai.

McCarthy a acquiescé. « L'Ether est juste un BIT plus complexe à faire comprendre aux gens ; il n'est pas conçu pour un argumentaire éclair », a-t-il déclaré à CoinDesk.

Il n’est donc pas étonnant que le fonds indiciel Crypto Bitwise ait récemment lancé une campagne publicitaire éducative mettant en avant les avantages technologiques d' Ethereum.

« À mesure que les investisseurs en Guides davantage sur les pièces stables, la Finance décentralisée, la tokenisation, les Marchés de prédiction et les nombreuses autres applications alimentées par Ethereum, ils adopteront avec enthousiasme à la fois la Technologies et les ETP Ethereum cotés aux États-Unis », a déclaré Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, à CoinDesk.

Mauvais rapport qualité-prix

Il y a aussi le fait que ETH lui-même n'a T eu de très bons résultats par rapport au BTC cette année.

La deuxième plus grande Cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière n'a augmenté que de 4 % depuis le 1er janvier, tandis que le BTC a augmenté de 42 % et continue de osciller autour de ses sommets historiques de 2021.

«ONEun des facteurs contribuant au succès des ETF Bitcoin , qui restent principalement axés sur le commerce de détail, a été l'esprit animal des investisseurs et la peur de passer à côté, qui a elle-même été alimentée par la hausse de 65 % du BTC lors du lancement de l'ETF et le gain ultérieur de 33 % depuis », a déclaré Brian Rudick, directeur de recherche chez la société de trading de Crypto GSR, à CoinDesk.

« La baisse de 30 % du cours de l'ETH depuis le lancement de ses ETF a fortement freiné l'enthousiasme des particuliers à acheter ces fonds », a ajouté Rudick. « Le sentiment autour Ethereum est faible, certains le considérant comme coincé entre Bitcoin , meilleur actif monétaire, et Solana , meilleure blockchain de contrats intelligents haute performance. »

Une valorisation peu attractive

Enfin, il est possible que les investisseurs traditionnels ne trouvent tout simplement T la valorisation de l’éther attrayante à ces niveaux.

Avec une capitalisation boursière d'environ 290 milliards de dollars, l'éther a déjà unevalorisation plus élevéeque n'importe quelle banque au monde, à l'exception de JPMorgan Chase et Bank of America, qui s'élèvent respectivement à 608 milliards et 311 milliards de dollars.

Et même si cela peut sembler être une comparaison entre des pommes et des oranges, Quinn Thompson, fondateur du fonds spéculatif Crypto Lekker Capital, a déclaré à CoinDesk que la valorisation de l'éther LOOKS également élevée par rapport aux actions technologiques.

La valorisation de l'Ether « par rapport à d'autres actifs est désormais plus laide car il n'y a aucune justification à son prix sur quelque type de cadre de valorisation que ce soit », a déclaré Thompson.a écritEn septembre. « Soit le prix doit baisser, soit un nouveau cadre d'évaluation généralement accepté pour l'actif doit être largement accepté. »

Correction (11 octobre 2024, 14h10 UTC) :Corrige l'AUM pré-ETF d'ETHE à 10 milliards de dollars.