Les market makers automatisés originaux des cryptomonnaies et leurs différences avec les plateformes d'échange TradFi

La simplicité conceptuelle des cryptomonnaies explique en grande partie l'engouement et l'adoption de cette classe d'actifs. Les cryptomonnaies sont, globalement :

• unités de compte numériques…
• cette valeur de magasin…
• et qui peut être échangé contre d’autres objets de valeur.

Les lecteurs qui se souviennent encore de leurs premiers principes de cours d’économie reconnaissent probablement que ces trois principes font partie de la définition même de l’argent.

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Cependant, la simplicité conceptuelle cède rapidement la place à la complexité pratique lorsque les utilisateurs examinent de plus près les Crypto. Cela est particulièrement évident lorsqu'elles sont utilisées comme moyen d'échange, point 3 ci-dessus. Et souvent aussi lorsqu'il s'agit de transférer des Crypto d' une partie à une autre.

En Crypto, contrairement à la Finance traditionnelle, il existe deux types d'échanges très différents. Et vous aider à les comprendre – comme tout sujet épineux lié aux Crypto – est un défi que j'aime relever.

Il existe deux manières principales de transférer sur les échanges de Crypto :

• Carnets de commandes
• Les teneurs de marché automatisés (AMM)

Les carnets d'ordres sont les plus courants et les plus reconnaissables pour toute personne issue de la Finance traditionnelle. C'est la même chose que la Bourse de New York, le Nasdaq et d'autres places boursières conventionnelles qui rassemblent les ordres d'achat et de vente dans un espace public afin que les nouveaux ordres puissent y être mis en correspondance.

En Crypto, c'est ainsi que fonctionnent Binance et d'autres plateformes d'échange centralisées. Binance, avec environ la moitié du volume d'échange de Crypto , est la plus ONE.

Dans le domaine du carnet d'ordres, les traders appelés teneurs de marché contribuent à KEEP l'activité des entreprises en achetant auprès de n'importe quel vendeur et en vendant à n'importe quel acheteur, en collectant l'écart entre les prix acheteur et vendeur comme récompense - ce qui peut être très rentable si cela est fait à plusieurs reprises.La semaine dernière, j'ai parlé des traders Crypto à haute fréquence, les entreprises qui fournissent ce service.)

ONEun des avantages des carnets d'ordres est qu'ils permettent à chacun d'observer la profondeur du marché, c'est-à-dire la concentration des ordres autour de niveaux de prix spécifiques. Les traders peuvent ainsi mieux comprendre l'orientation du marché en étudiant la profondeur du marché et en prenant des décisions en conséquence, ce qui explique leur popularité.

Mais les Crypto ont leur propre méthode unique pour transférer de l'argent des acheteurs aux vendeurs : les teneurs de marché automatisés. (Ce nom évoque les traders – teneurs de marché – mentionnés plus haut qui rôdent dans les carnets d'ordres, mais il s'agit de deux choses très différentes.)

Alors que les carnets d'ordres sont répandus sur les plateformes d'échange centralisées (CEX), les AMM sont plus répandus sur les plateformes d'échange décentralisées (DEX). Uniswap est un DEX remarquable.

Alors que les carnets d’ordres représentent un accord peer-to-peer soutenu par la mise en relation des acheteurs et des vendeurs, les AMM représentent une relation peer-to-contract soutenue par des pools de liquidités.

Les pools de liquidité sont des ensembles de jetons fournis par des fournisseurs de liquidité. Ces derniers sont des utilisateurs qui décident d'y déposer leurs propres actifs, incités par la réception d'un objet de valeur.

Les utilisateurs déposent des jetons dans un pool de liquidités. Les autres utilisateurs souhaitant acheter ou vendre interagissent avec les pools détenant l'actif qui les intéresse, négociant contre le pool lui-même plutôt qu'avec un autre utilisateur. Les déposants sont récompensés pour leur apport de liquidités.

Souvent, cela se fait par le biais de frais de transaction ou de jetons de gouvernance. Un terme courant propre aux AMM est le « yield farming », où les utilisateurs déposent des jetons dans des pools de liquidités en quête du meilleur rendement.

La méthode consistant à inciter les utilisateurs à déposer des pièces peut avoir un effet de réseau, par lequel les pools de pièces augmentent, augmentant ainsi la liquidité elle-même.

Le prix des jetons est déterminé algorithmiquement et souvent lié aux quantités disponibles de chaque actif. Par exemple, un pool particulier peut détenir 1 million de dollars d' ETH et 1 million de dollars d' USDC (un pool ETH/ USDC ). Une demande accrue d' ETH , représentée par une hausse des achats, entraîne une hausse du prix de ETH, déterminée par une formule mathématique.

Avec les DEX, cette équation confère une élégance unique. Dans le cas d' Uniswap, le volume d'échange quotidien atteint environ 500 millions de dollars. À titre de comparaison, ce chiffre est dérisoire par rapport au volume d'échange quotidien de Binance, estimé à 4 milliards de dollars.

Les DEX offrent néanmoins une offre intéressante, notamment par rapport aux cryptomonnaies traditionnellement moins liquides. Et si les CEX et les DEX reposent sur des principes différents, ils reposent tous sur l'interaction entre capital, efficacité et incitations.

Et notre objectif chez CoinDesk est de fournir autant de clarté que possible pour explorer leur évolution.

Plats à emporter

Du rédacteur en chef adjoint de CoinDesk Nick Baker, voici quelques nouvelles qui méritent d’être lues :

• L'essor du Bitcoin NFT : Le protocole Ordinals a profondément bouleversé la hiérarchie des NFT, transformant le bon vieux Bitcoin – à la surprise générale – en un acteur majeur. En quelques mois seulement, Bitcoin est passé de la dernière place ex-aequo à la première place des NFT. deuxième blockchain pour les ventes de NFTEthereum reste premier, ce qui est logique compte tenu de son utilisation des contrats intelligents ; cet écosystème était conçu pour ce genre de choses. Mais l'inscription de NFT dans Bitcoin n'était pas un cas d'usage évident pour la blockchain d'origine. Et pourtant, nous y voilà.
• UN ACCUEIL À LA FRANÇAISE : Il est devenu difficile d'être une entreprise de Crypto aux États-Unis en 2023, alors que les régulateurs prennent des mesures concrètes pour renforcer la surveillance du secteur, et que la menace de nouvelles mesures se profile à l'horizon, les politiciens AMP leur discours anti-cryptomonnaies. Cette semaine encore, en pleine confrontation autour du plafond de la dette, le président JOE Biden a déclaré qu'il n'accepterait T un accord qui « protège les riches fraudeurs fiscaux et traders de Crypto -monnaiesIl n'est donc pas surprenant que d'autres pays tentent d'attirer les entreprises américaines vers leurs territoires plus accueillants. Prenons l'exemple de la France. « Si les acteurs américains souhaitent bénéficier, à très court terme, du régime français, et dès début 2025 des dispositifs européens, ils sont évidemment les bienvenus », a déclaré Benoît de Juvigny, secrétaire général de l'Autorité des marchés financiers (AMF).a déclaré aux journalistes mardi.
• LE CANADA AUSSI : Coinbase, la grande plateforme d'échange de Crypto basée aux États-Unis, a récemment laissé entendre qu'elle pourrait délocaliser ses activités à l'étranger si le contexte réglementaire restait, selon elle, loin d'être idéal. Dans une interview ultérieure accordée à CoinDesk, un cadre supérieur de Coinbase a déclaré que l'entreprise appréciait l'approche canadienne, qu'il a qualifiée de « faible ».régulation par engagement”, contrairement au système de « réglementation par l'application » en vigueur ailleurs. On peut se demander si Coinbase envisagerait de se tourner vers le nord.
• UNE LONGUE LECTURE : Les journalistes de CoinDesk ont ​​fait une analyse approfondie d'une installation de minage de Crypto appelée Greenidge Generation Dans le nord de l'État de New York, ils ont réalisé un excellent travail de terrain – une expérience que ONE d'autre ne semble avoir réalisée – pour démystifier la désinformation dans le débat sur l'autorisation ou non de l'exploitation minière pour des raisons environnementales. À lire absolument.