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Les actions de Bitcoin Trust de Grayscale se négocient à 36 % de décote par rapport à la valeur nette d'inventaire du fonds
Les actions sont entrées dans la catégorie des actions à prix réduit pour la première fois en février 2021, principalement en raison de la disponibilité d'alternatives comme les ETF au Canada et en Europe.
Par Omkar Godbole
Alors que le marché baissier du Bitcoin a fait une pause, les actions de la fiducie Bitcoin de Grayscale Investment (GBTC) n'ont pas encore trouvé de soulagement.
La décote des actions GBTC par rapport à la Cryptomonnaie sous-jacente détenue dans le fonds a atteint un niveau record de 36,2 % le 30 septembre, selon les données suivies par Delphi Digital. Les actions GBTC sont passées dans la catégorie des décotes en février de l'année dernière et se négocient depuis à un prix inférieur à la valeur liquidative (NAV) du fonds.
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Le GBTC est ONEun des fonds les plus suivis sur le marché des Crypto , car la fiducie a été le lieu privilégié des investisseurs institutionnels pour s'exposer au Bitcoin sans avoir à acheter ou à prendre la garde de la Cryptomonnaie.
Il est donc naturel de supposer que l'élargissement continu de la décote des GBTC résulte principalement de l'absence de demande institutionnelle. Cependant, ce n'est pas nécessairement le cas, et cette décote persistante reflète au moins en partie la disponibilité croissante d'alternatives comme les fonds négociés en bourse (ETF).
« Certains suggèrent que la réduction croissante illustre la diminution de l'intérêt institutionnel pour le Bitcoin, tandis que d'autres pointent vers une offre plus large d'ETF ou de véhicules alternatifs pour l'investissement en BTC », a écrit lundi à ses clients Andrew Krohn, analyste chez Delphi Digital, une société de recherche en Crypto .
Grayscale et CoinDesk sont des filiales indépendantes du Digital Currency Group (DCG).
Le fonds Grayscale Bitcoin est un fonds à capital fixe, ce qui signifie que les dépôts en BTC restent bloqués à vie. À ce jour, le fonds détient 635 240 BTC , pour une valeur de plus de 12 milliards de dollars. Cela représente environ 3,3 % de l'offre de bitcoins en circulation.
Les investisseurs accrédités peuvent acheter des actions GBTC directement à la valeur liquidative en déposant des Bitcoin ou des dollars américains. La société se charge de la conservation et facture des frais de gestion annuels de 2 % aux investisseurs. Les actions GBTC peuvent être vendues sur le marché secondaire après une période de blocage de six mois. Ainsi, si les cours chutent dans les six mois, les détenteurs ne peuvent que regarder la valeur de leur investissement s'effondrer. Le fonds spéculatif Crypto, aujourd'hui disparu, La capitale des Trois Flèches était ONEun des plus grands détenteurs de GBTC.
Les actions GBTC se négociaient systématiquement avec une prime avant 2021. Les investisseurs accrédités ont donc acheté des actions GBTC à leur valeur liquidative et les ont vendues avec une prime six mois plus tard, empochant la différence. Cependant, le carry trade a perdu de son intérêt lorsque la prime est devenue une décote en février 2021.
De plus, le lancement d'ETF relativement moins chers au Canada, en Europe et aux États-Unis plus tard cette année-là a grevé une part importante de la demande de GBTC. Grayscale n'autorise T les rachats et un ETF permet au Maker de marché de créer et de racheter des actions à volonté. Ainsi, les fonds et institutions traditionnels privilégient les ETF aux fonds à capital fixe comme le Grayscale Bitcoin Trust.
En octobre dernier, Grayscale a déposé une demande auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis pour convertir le fonds en un ETF au comptant. Cependant, le régulateur a rejetéLa demande de Grayscale en juin de cette année, indiquant que le gestionnaire de fonds n'a pas répondu aux questions de la SEC sur la prévention de la manipulation du marché.
Selon Krohn, la décote s'évaporera rapidement si le fonds obtient le feu vert du régulateur. Cependant, pour l'instant, l'intérêt des investisseurs pour une exposition haussière via GBTC reste au plus bas.
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