Les ETF à terme sur Bitcoin sont là. Un ETF physique suivra Réseaux sociaux bientôt ?

Pour de nombreux conseillers,allocation au Bitcoin Pour leurs clients, la tâche est complexe. Les conseillers sont confrontés à un choix difficile : utiliser un fonds comme le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) pour gagner en visibilité, ou aider leurs clients à ouvrir un compte Bitcoin/ Crypto qui ne l'est pas. sous leur gestion.

En dehors de ces deux options, il n'existe T beaucoup d'autres solutions facilement accessibles aux conseillers. Ce problème a suscité de nombreux débats dans le monde du conseil, un ONE qui pourrait facilement être résolu si la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis approuvait un fonds négocié en bourse (ETF) en Bitcoin .

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Le premier dépôt d'ETF Bitcoin a été effectué en 2013 et a été rapidement rejeté par la SEC. Le dernier refus officiel a eu lieu en 2018. Il existe désormais une longue liste de demandes d'ETF Bitcoin en attente d'approbation ou de rejet par la SEC. La plupart sont des ETF Bitcoin « physiques » , c'est-à-dire des fonds qui détiennent des BTC.

Il est intéressant de noter qu’il existe plusieursETF basés sur des contrats à terme sur Bitcoinen attente d'approbation, avec lepremière approbation d'ETF étant le fonds ProShares Bitcoin Futures (BITO), qui a commencé à être négocié cette semaine. Un autre application notableest l’ETF basé sur des contrats à terme d’Ark Investments (ARKA) de Cathie Wood.

À partir de la première partie de 2021, avecGary Gensler Maintenant président de la SEC, nous avons vu de nombreux dépôts d'ETF Bitcoin . Selon Nate Geraci, l'animateur du podcast « ETF PRIME» et président de l'ETF Store, un conseiller en investissement enregistré, cela était dû au fait que Gensler a été considéré comme étant historiquement pro-crypto, ayant enseigné des cours sur la blockchain au MIT.

ETF basé sur des contrats à terme vs. ETF « physique »

Le 19 octobre, la SEC a approuvé uneETF basé sur des contrats à termeet le premier fonds (BITO, par ProShares)a commencé à négocierLe fonds a enregistré un volume stupéfiant de près d'un milliard de dollars au cours de lapremier jour de négociationPour mettre cela en perspective, il s’agit du volume organique le plus élevé enregistré le premier jour dans l’histoire des ETF.

Les contrats à terme sur Bitcoin détenus par un fonds créent toutefois des problèmes intéressants. Par exemple, si la courbe des contrats à terme sur Bitcoin est en «contango(les contrats à terme se négocient à un prix plus élevé que les contrats à terme), ce qui équivaut à vendre à bas prix et acheter à prix élevé. Lorsque des contrats à terme sont détenus dans un ETF, ils doivent être renouvelés à la fin de chaque mois. Cela crée ce qu'on appelle un rendement négatif, entraînant une baisse du rendement.

En résumé, un ETF basé sur des contrats à terme aura du mal à suivre le cours spot du Bitcoin , et il représentera un moyen coûteux pour les conseillers d'allouer des fonds au Bitcoin pour leurs clients. Mais cela pourrait être l'option la plus simple pendant un certain temps.

«ONEun des principaux avantages d'un ETF basé sur des contrats à terme est que les contrats à terme sont réglés en espèces. Il n'y a pas de garde. Ainsi, si la SEC a des problèmes concernant la garde du Bitcoin lui-même, cela ne posera T de problème avec un ETF basé sur des contrats à terme sur le Bitcoin », selon Nate Geraci.

Un ETF « physique » ne présente toutefois pas les mêmes inconvénients qu'une solution basée sur des contrats à terme. Si le trading, la conservation et le reporting des Crypto sont plus coûteux que la Finance traditionnelle, un ETF physique en Bitcoin ne présente pas les mêmes inconvénients qu'un ETF basé sur des contrats à terme. On peut certes s'attendre à ce qu'un ETF physique en Bitcoin soit plus cher que la plupart des ETF du marché, mais probablement moins cher qu'un ETF basé sur des contrats à terme.

On peut également s'attendre à ce qu'un ETF Bitcoin physique suive le cours spot du Bitcoin avec plus de précision qu'un ETF basé sur des contrats à terme. Des sociétés comme Grayscale, qui propose actuellement le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ont déposé une demande de conversion à la structure ETF. [Note de l'éditeur : Grayscale appartient à Digital Currency Group, la société mère de CoinDesk.] GBTC se négocie actuellement avec une décote de -20 % par rapport au prix spot du Bitcoin , un phénomène qui, selon de nombreux experts en ETF, atteindra 0 % lors de la conversion de l'ETF.

Nate Geraci, par exemple, estime qu'un ETF Bitcoin physique ne sera pas approuvé avant le second semestre 2022 au plus tôt – et je suis d'accord avec lui. C'est regrettable, car il existe manifestement une demande pour un ETF Bitcoin physique.

Autres moyens d'exposition aux Crypto

Les conseillers pourraient se demander quelles autres solutions existent pour permettre à leurs clients d'accéder au Bitcoin . Quelques entreprises proposent des comptes Bitcoin et Crypto gérés séparément (SMA), mais la mise en œuvre de ces stratégies n'est pas aussi simple ni aussi élégante que l'achat d'un ETF.

ONEun des principaux avantages des SMA par rapport aux ETF est qu'ils permettent de négocier des Bitcoin réels et de potentiellement générer un rendement sur la position. Ils sont également beaucoup plus agiles et ne sont T limités à une ONE Cryptomonnaie. Investisseur en Bitcoin depuis 2012, je pense personnellement que la propriété directe est le meilleur moyen d'acheter des Bitcoin (même si ce n'est souvent pas le plus pratique).

Le marché des ETF Bitcoin évolue rapidement. Les conseillers pourront bientôt allouer des fonds au Bitcoin pour leurs clients de multiples façons : en les aidant à ouvrir des comptes Crypto sur des plateformes d'échange, un ETF basé sur des contrats à terme, ou même un SMA. Il incombe aux conseillers de déterminer et de rechercher la meilleure façon d'atteindre cet objectif. Heureusement, les opportunités semblent se multiplier rapidement.