Le marché des options Bitcoin risque d'expirer à un montant record de 1 milliard de dollars vendredi

Bitcoin Les produits dérivés BTC$90 007,02 continuent de croître malgré des échanges ponctuels faibles au cours des deux derniers mois. Le marché des options sur la cryptomonnaie est en route vers une expiration mensuelle record d'un milliard de dollars ce vendredi.

Au moment de la mise sous presse, 114 700 contrats d'options (d'une valeur notionnelle de plus d'un milliard de dollars) devaient expirer le 26 juin sur les principales bourses - Deribit, CME, Bakkt, OKEx, LedgerX - selon les données fournies par le cabinet de recherche sur les dérivés Crypto. Fausser.

Les options sont des contrats dérivés qui confèrent aux acheteurs le droit, sans obligation, d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à un prix prédéterminé, à une date précise ou avant. Une option d'achat donne le droit d'acheter, tandis que l'option de vente représente le droit de vendre. Avec les options, les traders peuvent prendre des paris haussiers ou baissiers sur des contrats à différents niveaux de prix, appelés prix d'exercice, qui expirent à des mois différents.

« Il s'agit certainement de la plus grande expiration d'option BTC de loin », a déclaré Vishal Shah, trader d'options et fondateur de la bourse de produits dérivés Alpha5, soutenue par Polychain Capital.

Pendant ce temps, le PDG de Skew, Emmanuel Goh, a déclaré que « avec une expiration trimestrielle importante, on a tendance à voir un certain blocage, puis le marché bouger après l'expiration ».

Les expirations d’options peuvent influencer la direction du marché via un processus connu sous le nom de « pinning » dans lequel les traders d’options tentent de déplacer le prix au comptant pour éviter des pertes importantes.

Voir aussi :Les mineurs envoient à nouveau des bitcoins aux plateformes d'échange, ce qui pourrait être baissier.

Les détenteurs qui profitent de la hausse des prix de l'actif sous-jacent – ​​vendeurs d'options de vente et acheteurs d'options d'achat – prennent souvent des positions longues sur le marché au comptant pour faire monter les prix avant la date d'échéance. À l'inverse, les acheteurs d'options de vente et les vendeurs d'options d'achat, qui profitent d'une baisse de l'actif sous-jacent, prennent des positions courtes sur le marché au comptant pour KEEP les prix sous pression avant l'échéance.

Ce bras de fer conduit souvent à des prix NEAR du prix d'exercice, là où se concentrent un grand nombre de positions ouvertes. « Selon la répartition des positions ouvertes, vous pourriez être en mesure de fixer des prix d'exercice », a déclaré Shah à CoinDesk, ajoutant que « la majeure partie de la distribution des positions ouvertes est généralement légèrement plus élevée. »

En effet, l'intérêt ouvert se concentre aux prix d'exercice de 10 000 et 11 000 dollars. Parallèlement, à la baisse, une accumulation notable d'intérêt ouvert est observée au prix d'exercice de 9 000 dollars.

Selon Pankaj Balani, PDG et fondateur de Delta Exchange, basé à Singapour, les traders ont vendu une bonne quantité d'options d'achat autour de 10 000 à 11 000 dollars pour l'expiration de juin.

Par conséquent, 10 000 $ pourraient constituer une forte résistance à l'approche de l'expiration. Si les prix commencent à augmenter, les vendeurs d'options d'achat pourraient prendre des positions courtes sur les Marchés au comptant afin d' KEEP la Cryptomonnaie de franchir la barre des 10 000 $.

Au moment de la mise sous presse, le Bitcoin s'échangeait à NEAR de 9 400 dollars, soit une baisse de 2,5 % sur la journée. Depuis son lancement, la Cryptomonnaie s'échange principalement entre 9 000 et 10 000 dollars. troisième récompense divisée par deux, qui a eu lieu le 11 mai.

Volatilité post-expiration ?

Le Bitcoin pourrait devenir vulnérable aux mouvements de prix violents au cours des prochains mois si les traders reportent les positions courtes des contrats de juin à l'expiration de juillet et septembre.

Un rollover fait référence à la compensation des positions dans les contrats approchant l'expiration et à la réplication de la même position à l'expiration la plus proche.

Comme indiqué précédemment, d'importantes ventes d'options d'achat ont eu lieu à des prix d'exercice de 10 000 et 11 000 dollars. Vishal Shah d'Alpha5 affirme qu'il est risqué de reporter les positions courtes jusqu'à l'échéance de juillet ou septembre, car les options sur Bitcoin présentent historiquement une volatilité implicite très faible.

Il s’agit certainement de l’expiration d’une option BTC la plus importante, et de loin.

Selon la source de données Skew, la volatilité implicite sur trois mois se situe en dessous de sa moyenne historique de 96,6 % sur une base annualisée. Une période prolongée de consolidation à faible volatilité, similaire à ONE observée ces deux derniers mois, ouvre souvent la voie à un mouvement important dans un sens ou dans l'autre.

Ainsi, si les traders reconduisent leurs positions courtes, ils s'exposent au risque d'une hausse imminente de la volatilité, ce qui rendrait les options plus coûteuses. Cela, à son tour, entraînerait des transactions plus chaotiques et une nouvelle hausse de la volatilité.

« Si les structures d'options actuelles [positions courtes] sont reproduites aux échéances de juillet et septembre, les traders risquent d'avoir vendu trop bas en termes de volatilité. Cela peut entraîner toutes sortes de complications et conduire à des comportements désordonnés si le marché au comptant reprend de la direction », a déclaré Shah.

La volatilité a un impact positif sur le prix des options. Plus la volatilité (incertitude) est élevée, plus la demande de couverture d'options est forte. Les traders expérimentés vendent souvent des options lorsque la volatilité est bien supérieure à sa moyenne historique et achètent des options lorsque la volatilité est trop faible.

L’expiration des options n’est-elle pas un événement ?

Certains analystes affirment que le marché des options sur le bitcoin est trop petit pour avoir un impact significatif sur le prix des cryptomonnaies.

« L'expiration des options est peu susceptible d'avoir une influence sur l'évolution des prix par rapport à l'expiration des contrats à terme », a déclaré Richard Rosenblum, cofondateur et codirecteur du trading chez GSR, fournisseur de liquidités Crypto . « Cependant, nous prévoyons que les volumes d'options continueront de croître et que les options pourraient avoir un impact plus important à long terme. »

En effet, les volumes mondiaux d'options ne représentent que 1 % du total des volumes de contrats à terme et de swaps, ont souligné les analystes de la plateforme d'échange de Cryptomonnaie Luno dans leur rapport hebdomadaire. Parallèlement, on observe un intérêt ouvert considérable : 4 605 contrats (214 millions de dollars au cours actuel) sur les contrats à terme du CME expirant en juin, qui n'ont pas encore été reconduits par rapport aux contrats de juillet. comme l'a noté Ecoinometrics, une société d'analyse de Bitcoin .

Voir aussi :Premier à agir : la récente stabilité du Bitcoin pourrait provenir d'une corrélation passagère avec les actions

« S'il s'agit de positions longues résiduelles issues de l'arbitrage inversé cash-and-carry qui était disponible en mars et qui sont couvertes par des achats au comptant jusqu'à l'expiration, nous aurons des forces opposées en jeu, ce qui ajoutera encore à la volatilité des prix », a déclaré Balani à CoinDesk.

L'arbitrage inversé cash-and-carry est une stratégie neutre au marché, dans laquelle un trader prend une position vendeuse sur le marché au comptant et une position acheteuse sur le marché à terme. Cette stratégie est mise en œuvre lorsque les contrats à terme se négocient avec une décote importante par rapport au prix au comptant. Par exemple, après le krach de mars, les contrats à terme se négociaient avec une décote de près de 4 % par rapport au prix au comptant.

À l'époque, les traders achetaient des contrats à terme et vendaient des BTC sur le marché au comptant, obtenant ainsi un rendement sans risque de 4 %. En effet, les contrats à terme convergeaient avec le prix au comptant le jour de l'expiration.

Les traders pourraient liquider leurs positions longues sur contrats à terme au plus tard vendredi ou les laisser expirer et acheter des Bitcoin sur le marché au comptant. Cela pourrait engendrer des échanges bilatéraux sur ce marché.