Les indicateurs pourraient indiquer que l'Ether est sous-évalué

Christopher Brookins est le fondateur de Valiendero Digital Assets, un fonds Crypto quantitatif fondé par Carnegie Mellon.

————

En 2018, le réseau Ethereum a été entravé par des mises à niveau de protocole retardées, la gueule de bois du boom des ICO et l'hiver général des Crypto .

Cependant, plusieurs indicateurs fondamentaux, qui devraient théoriquement indiquer une dynamique de prix positive, pointent vers une sous-évaluation. Par exemple, la valeur du réseau Ethereum a chuté d'environ 93 % par rapport à son pic, tandis que la consommation de GAS a diminué de 7 %, le nombre de transactions de 52 % et les adresses actives d'environ 73 %.

Il est intéressant de noter que le volume des transactions sur le réseau est en baisse d’environ 99,50 % par rapport à son pic, ce qui offre un BIT signe avant-coureur.

Analyse de corrélation des mesures fondamentales

Après avoir analysé quelques indicateurs fondamentaux et créé les miens, une simple matrice de corrélation entre les indicateurs susmentionnés et (l'évolution) du prix de ETH est assez révélatrice.

Comme on peut le constater, il existe une dichotomie entre la théorie et la pratique quant aux indicateurs fondamentaux de la demande qui devraient influencer les prix.

Actuellement, selon la matrice de corrélation, il semble que ce soit la qualité (valeur moyenne et médiane des transactions) plutôt que la quantité (adresses actives, nombre de transactions, GAS, etc.) qui influence les fluctuations du prix de l'Ether, ce qui contredit la loi de Metcalfe. Plus précisément, les indicateurs mesurant le rapport qualité/quantité, par exemple la valeur moyenne des transactions, la valeur médiane des transactions et le volume de transactions par rapport aux adresses actives (TAAR), présentent tous une corrélation positive avec le prix de ETH.

Il semble donc qu'une augmentation du volume des transactions du réseau par rapport aux mesures quantitatives, de préférence pour une utilisation fondamentale des dapps résolvant des problèmes du monde réel comme la Finance décentralisée, sera la clé pour trouver un prix plancher stable ; si ces corrélations se maintiennent.

Ratio volume de transactions réseau/adresses actives (TAAR)

TAAR est une métrique introduite pour la première foisici, qui met en évidence son utilisation comme indicateur d'équilibre pour le Bitcoin en mesurant le changement entre les fondamentaux de qualité et de quantité.

Cependant, contrairement au TAAR du BTC, il semble que la dynamique du réseau d'Ethereum ne corresponde pas à celle du Bitcoin, ce qui n'est pas surprenant étant donné qu'il s'agit de deux actifs numériques totalement différents, résolvant deux problèmes totalement différents. Voir le graphique logarithmique du TAAR et des prix ci-dessous.

Mais, au lieu que le TAAR agisse comme une jauge d'équilibre pour ETH, il pourrait mieux nous servir d'indicateur de prix directionnel à la place.

Autrement dit, si le niveau de 1 000 du TAAR se maintient, ETH aura probablement atteint son plancher autour de 100 $. Cependant, si ce n'est pas le cas et que le TAAR reteste des niveaux inférieurs de 500 (ligne rouge), 300 (ligne noire) ou même 100, une nouvelle dépréciation du prix de ETH est certaine.

Adresses actives par rapport à la valeur moyenne quotidienne des transactions (AAAT)

AAAT visualise le « bras de fer » entre les indicateurs de quantité et de qualité au sein du réseau Ethereum .

Là encore, la quantité est associée à une corrélation négative avec le prix. Comme indiqué précédemment, la corrélation entre le prix de ETH et celui de l'AAAT est de -0,09, ce qui signifie que lorsque le nombre d'adresses actives (quantité) croît plus vite que la valeur moyenne des transactions (qualité), les prix réagissent négativement.

De plus, en visualisant la métrique par rapport au prix, sur un graphique logarithmique, on constate que le prix est historiquement resté sous le niveau AAAT et a joué un rôle de résistance. Cependant, lorsque le prix franchit le niveau AAAT (similaire à une croix dorée), cela est favorable à la croissance du prix (voir le premier encadré).

Malheureusement, le prix est récemment tombé en dessous de AAAT en décembre 2018 (deuxième boîte noire), ce qui pourrait signaler une nouvelle faiblesse du prix de ETH, si rien ne change dans les mesures de qualité.

Cependant, une note positive pourrait être la dynamique entre AAAT et TAAR.

Comme le montrent les graphiques logarithmiques ci-dessous, le TAAR et l'AAAT peuvent faire contrepoids aux fluctuations fondamentales des prix. Par exemple, fin décembre 2015, un TAAR en baisse et un AAAT en hausse se sont rencontrés (en moyennes journalières et sur 30 jours) et ont rebondi ONEun sur l'autre (premier cadre noir), ce qui a entraîné une baisse de l'AAA (flèche rouge) et une hausse du TAAR.

Cette « collision » a provoqué une hausse spectaculaire du prix de ETH au premier trimestre 2016 (flèche verte) et a finalement jeté les bases du remarquable marché haussier de deux ans (2016-2017) qu'a connu l'Ether. Au moment de la rédaction de cet article, le TAAR est en baisse et l'AAAT en hausse, la divergence entre les deux se réduisant de plus en plus (deuxième encadré noir).

Si l'histoire se répète, ce qui est peu probable compte tenu des limites de taille de l'échantillon, une nouvelle « collision » pourrait se former, ce qui pourrait signifier un plancher de prix et probablement la reprise d'un cycle haussier pour ETH. Si l'histoire se répète encore plus, cette dynamique se manifestera à la fin du quatrième trimestre 2019, ce qui devrait ouvrir la voie à une flambée similaire du prix de ETH au premier trimestre 2020, comme celle observée au premier trimestre 2016.

Résumé

Il semble que les indicateurs fondamentaux, ONE influencer positivement les fluctuations de prix, soient en réalité négativement corrélés au cours de ETH . Trois explications sont possibles :

• Les principales hypothèses sur ce qui motive la croissance des prix et du réseau pour les écosystèmes d’actifs numériques sont incorrectes.
• La quantité limitée de données dont nous disposons pour mesurer ces dynamiques n’est pas suffisante pour tirer des hypothèses ou des conclusions précises.
• Quelque chose au-delà des fondamentaux détermine le prix de ETH, qui pourrait être le sentiment ou la liquidité (ventes en difficulté des produits de l'ICO).

Personnellement, je suppose qu'il s'agit d'un mélange des trois. Cependant, une fois le plancher atteint, et en supposant qu'aucun événement extrêmement négatif ne soit survenu susceptible de compromettre la viabilité globale, le prix devrait se redresser plus rapidement que celui des autres actifs numériques du Top 5. Principalement en raison de la puissance du sentiment de retour positif après des niveaux de prix excessivement bas sans problèmes technologiques systémiques, conjugué à une demande d'achat refoulée, autrement dit de l'effet élastique.

Clause de non-responsabilité:Cet article est uniquement à des fins éducatives et ne doit pas être considéré comme un conseil d'investissement ou de trading.

Éther image via Shutterstock