Crypto pour les conseillers : Repenser la diversification en crypto

Dans la newsletter d’aujourd’hui, Glenn Williams Jr de ProShares écrit sur l'investissement croissant dans les cryptomonnaies en dehors du bitcoin.

Ensuite, Wojciech Kaszycki de Mobilum répond aux questions sur la construction de portefeuille et la diversification dans la rubrique Demandez à un Expert.

- Sarah Morton

Les investisseurs élargissent leurs horizons cryptographiques

À mesure que le nombre de cryptomonnaies s’est accru, l’appétit des investisseurs pour une exposition plus large a également augmenté. Depuis ses débuts avec une seule transaction en 2009, l’écosystème crypto s’est développé pour prendre en charge des millions de transactions quotidiennes aujourd’hui, et la capitalisation boursière de la crypto est passée de quasiment rien à plus de 3 000 milliards de dollars.

Bitcoin, l’actif au cœur des débuts de la cryptomonnaie, est encore souvent considéré comme un indicateur de l’ensemble de cette classe d’actifs. Cependant, alors que le bitcoin représente actuellement près de 60 % de la valeur globale des cryptomonnaies, l’univers des crypto-actifs s’élargit rapidement, avec une multitude de nouveaux actifs numériques qui gagnent des parts de marché et attirent une attention croissante des investisseurs.

La montée des autres

Depuis 2023, la capitalisation boursière des cryptomonnaies, à l’exclusion du bitcoin, a augmenté de 175 %. L’Ether, la deuxième plus grande crypto-monnaie mondiale, a connu une croissance de 142 % au cours de cette période. Parallèlement, les cas d’usage des actifs cryptographiques ont également évolué à un rythme extrêmement rapide. Alors que le bitcoin peut être considéré comme une réserve de valeur, d’autres actifs cryptographiques offrent des cas d’utilisation tels que l’emprunt et le prêt décentralisés.

Les investisseurs prennent également en compte les différences structurelles au sein de l'univers des actifs numériques. Alors que certains actifs numériques disposent de leurs propres blockchains (par exemple, Bitcoin, Ethereum, Solana), d'autres sont construits sur des blockchains existantes, telles qu'Uniswap et Aave. Cette distinction impacte à elle seule tout, des droits de gouvernance aux flux de trésorerie potentiels. En bref, la diversité au sein des actifs cryptographiques évolue quotidiennement, et s'exposer à un seul (ou même deux) limite l'exposition à l'ensemble de cette classe d'actifs.

Capitalisation boursière du marché des cryptomonnaies, hors bitcoin

Source : TradingView, données du 1er janvier 2023 au 27 janvier 2026.

Une approche indexée pour des temps en évolution

Indices tels que le Indice CoinDesk 20 (CD20) visent à offrir aux investisseurs une exposition large et diversifiée aux cryptomonnaies dans leur ensemble. À mesure que les capitaux affluent vers les actifs numériques, la dispersion des performances parmi les constituants de l’indice peut s’accroître.

Les possibilités de rotation interne au sein des cryptomonnaies peuvent être considérées comme similaires à la rotation sectorielle en finance traditionnelle. Par exemple, les corrélations entre les composants du CoinDesk 20 et les actions américaines restent fluides, avec des fluctuations reflétant une classe d'actifs encore en maturation. Néanmoins, sur des périodes prolongées, les corrélations entre les cryptomonnaies et les marchés actions ont été modérées.

Mesurant la performance des 20 plus grandes cryptomonnaies par capitalisation boursière (hors stablecoins et autres monnaies), le CD20 représente actuellement 90 % de la part totale du marché des actifs cryptographiques. L’éligibilité est déterminée par un classement des plus grands actifs numériques et est guidée par des exigences de liquidité, de garde, et de cotation en bourse. Une reconstitution et un rééquilibrage trimestriels sont effectués afin de suivre les évolutions de la classe d’actifs cryptographiques. De plus, la méthodologie CoinDesk 20 impose un plafonnement de 30 % sur son actif le plus important et de 20 % sur tous les autres afin de limiter la concentration sur une seule monnaie.

Les références comptent

Pour toute classe d’actifs émergente, l’établissement de références est important. Les investisseurs ont développé un certain niveau de confiance à leur égard au fil du temps et s’y réfèrent quotidiennement. À mon avis, le CoinDesk 20 est conçu pour faire de même pour les actifs numériques, en organisant leur diversification inhérente (bien que parfois non réalisée) en une unité d’exposition liquide et investissable.

Ces informations ne sont pas destinées à constituer un conseil en investissement. Toutes les déclarations prospectives contenues dans ce document sont basées sur les attentes de ProShare Advisors LLC à ce jour. Toutefois, la réalisation effective des résultats et des développements pourrait ne pas correspondre aux attentes et aux prévisions de ProShare Advisors LLC en raison de divers risques et incertitudes, notamment les conditions économiques, de marché et commerciales générales ; les changements de lois ou de régulations ou d'autres actions prises par des autorités gouvernementales ou des organismes de réglementation ; ainsi que d'autres évolutions économiques et politiques mondiales. ProShare Advisors LLC n'a aucune obligation de mettre à jour ou de réviser les déclarations prospectives, que ce soit à la suite de nouvelles informations, d'événements futurs ou pour toute autre raison. Investir comporte des risques, y compris la possible perte du capital.

- Glenn C. Williams, Jr., CMT, gestionnaire et spécialiste en investissement, ProShares

Demandez à un expert

Q : Dans le marché des cryptomonnaies d’aujourd’hui, à quoi ressemble véritablement une diversification significative au-delà de la simple détention de plusieurs tokens ?

La diversification significative en crypto ne consiste pas à accumuler des tokens, mais à comprendre les risques. Si tout dans votre portefeuille évolue de concert, vous n'êtes pas diversifié, mais simplement exposé au même cycle sous différentes formes. La véritable diversification signifie penser au-delà des graphiques de prix, en prenant une exposition adéquate à travers des catégories telles que l'infrastructure, la finance décentralisée (DeFi), les actifs réels et les commodities numériques, combinées avec différents modèles économiques générant une valeur durable.

Cela signifie également diversifier comment vous opérez. Les solutions de garde, les fournisseurs de liquidité, les bourses et les environnements réglementaires façonnent tous les résultats autant que les actifs eux-mêmes. L'objectif est de trouver un équilibre entre innovation et stabilité, en capturant la croissance tout en protégeant le capital.

La diversification n'est pas un jeu de chiffres mais une gestion rigoureuse des risques dans un marché complexe.

Q : Alors que les corrélations entre les cryptomonnaies et les actifs traditionnels évoluent, comment les investisseurs devraient-ils repenser la diversification dans un environnement davantage influencé par les facteurs macroéconomiques ?

Les investisseurs doivent reconnaître que la crypto fait désormais partie intégrante du système financier plus large. À mesure que les marchés mûrissent, les actifs numériques réagissent aux mêmes forces que les actifs traditionnels : taux d'intérêt, liquidité, géopolitique et réglementation. La diversification doit donc commencer par une vision macro plutôt que par une simple liste de tokens.

La question clé n’est plus « combien d’actifs possède-je », mais « à quels risques suis-je exposé ». Lorsque la liquidité mondiale se resserre, le Bitcoin, les actions et la technologie peuvent tous évoluer simultanément. Une véritable diversification signifie équilibrer les facteurs de risque : sensibilité à l’inflation, exposition aux rendements, géographie et environnements réglementaires.

Les portefeuilles doivent être construits autour de stratégies. Combiner des actifs liquides avec des entreprises génératrices de revenus et une exposition au monde réel crée une résilience dans des marchés corrélés, permettant de mieux survivre et de manière plus solide. C’est exactement ce que nous faisons chez BTF.

Q : Lors des périodes de volatilité, où observez-vous que les investisseurs interprètent le plus souvent à tort le risque lorsqu'ils tentent de diversifier leur exposition aux cryptomonnaies ?

La confusion la plus courante est de confondre activité et diversification. Les investisseurs achètent plus de tokens, plus de chaînes, plus de narratifs, en supposant avoir réduit le risque. En réalité, ils multiplient souvent la même exposition. En période de volatilité, les corrélations tendent vers un, et des portefeuilles qui semblaient diversifiés sur le papier s'effondrent ensemble. Le risque de liquidité est également largement mal compris. Des actifs qui paraissent liquides sur des marchés calmes peuvent devenir impossibles à céder lorsque les conditions changent, ce que la plupart des gens ne s’attendent pas à voir se produire, jusqu’à ce que cela arrive.

Le risque opérationnel est un autre point aveugle. Les fournisseurs de garde, les plateformes d’échange, les stablecoins et les contreparties peuvent avoir plus d’importance que les actifs eux-mêmes. La véritable diversification ne consiste pas à posséder davantage, mais à comprendre ce qui protège réellement le capital en situation de stress. Toute personne qui comprend cela et ajuste sa stratégie en conséquence est assurément destinée à gagner.

Q : Beaucoup considèrent encore le Bitcoin comme un proxy pour l’ensemble du marché des cryptomonnaies du point de vue d’un stratège en trésorerie. Comment la diversification à travers l’infrastructure, les modèles d’émission et les profils de risque protège-t-elle réellement le capital ?

Le Bitcoin est la pierre angulaire de la crypto, mais il ne représente pas l’histoire complète. Du point de vue d’un trésorier, considérer un seul actif comme le substitut d’une industrie entière est une réflexion tout simplement incomplète.

La crypto d'aujourd'hui est un écosystème avec de multiples sources de rendement. L'infrastructure génère des frais récurrents. Les actifs tokenisés sont liés à l'économie réelle. Différents modèles d'émission créent des profils de risque très différents. Les stratégies actives se comportent différemment de l'exposition passive. Ces éléments ne évoluent pas de manière synchronisée, en particulier sur les marchés volatils.

La diversification protège le capital lorsque le risque est réparti entre les différentes sources de génération de valeur. Une approche professionnelle dépasse le cadre d’un seul actif et construit une exposition aux mécanismes plus larges de l’industrie.

- Wojciech Kaszycki, Mobilum

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