T2 2025 : Des bilans aux indices de référence

Ce qui semblait être un rebond à première vue reflétait en réalité quelque chose de plus profond ; un changement dans la nature de la demande. Alors que les actifs numériques progressaient, les flux institutionnels sont devenus plus ciblés, et les bilans des entreprises sont apparus comme un moteur clé de la structure du marché. Le Bitcoin a gagné 29,8 %, atteignant un nouveau record historique en juin, selon les données de CoinDesk, mais c’est la nature des acheteurs, et non seulement l’amplitude du mouvement, qui a marqué un tournant. Avec les sociétés cotées en bourse augmentant leurs avoirs en BTC de près de 20 % et s’étendant à des actifs tels que l’ETH, le SOL et le XRP, l’adoption par les trésoreries d’entreprise est entrée dans une nouvelle phase, avec le potentiel de remodeler le paysage des actifs.

Les trésoreries d’entreprise prennent les devants

La performance du Bitcoin au deuxième trimestre n’a pas été portée par les flux de détail ni par les positions à effet de levier. Au contraire, le capital provenait des trésoreries d’entreprise. Les entreprises publiques ont ajouté près de 850 000 BTC à leurs bilans à la fin du trimestre, marquant une augmentation de 19,6 %. Pour le troisième trimestre consécutif, les sociétés ont surpassé les FNB en termes d'accumulation nette, renforçant ainsi le changement chez les détenteurs à long terme. Le message des entreprises cotées était clair : le bitcoin passe de la spéculation à l'allocation.

Le Bitcoin n’est plus le seul actif à bénéficier de cette tendance. Les entreprises cotées détiennent désormais plus de 1,4 milliard de dollars en altcoins. L’ETH représente la majorité, mais les sociétés s’intéressent de plus en plus au-delà des deux principales cryptomonnaies. Solana connaît une accumulation par les entreprises, tandis que TRX, XRP et même BNB commencent à apparaître dans des annonces stratégiques. Nano Labs, par exemple, a lancé une initiative d’un milliard de dollars pour accumuler du BNB. Par ailleurs, Tridentity et Webus.vip prévoient des levées de capitaux importantes pour soutenir les achats de XRP. Ce niveau d’activité, auparavant confiné au BTC, se propage désormais au sein du marché plus large.

L'ETH reprend des parts de marché, Aave domine le classement des indices

Ethereum, qui avait accusé un retard lors des trimestres précédents, a retrouvé son dynamisme avec une hausse de 36,4 % au deuxième trimestre, selon les données de CoinDesk. Les flux entrants vers les ETF ETH sont devenus positifs et le sont restés durant huit semaines consécutives. Ajustés en fonction de la capitalisation boursière, ces flux sont presque équivalents à ceux du BTC, marquant une convergence des sentiments. La progression de 30 % de l’ETH/BTC suggère un rééquilibrage stratégique, les allocateurs se réorientant vers l’ether.

Au-delà d'ETH, Aave a enregistré la meilleure performance au sein de l'indice CoinDesk 20, avec une hausse de 72 % au cours du trimestre selon les données de CoinDesk, alors que l'activité de prêt atteignait des sommets historiques et que le collatéral vePENDLE a été ajouté au protocole. La pertinence institutionnelle commence également à se dessiner ici. La prochaine mise à niveau Aave v4, ainsi que l'initiative Horizon visant les actifs du monde réel tokenisés, positionnent le protocole pour une adoption accrue au-delà des cercles crypto-natifs.

Solana maintient le rythme, mais perd la vedette

Solana a enregistré un rendement de 24,3 % au cours du trimestre, selon les données de CoinDesk, et a conservé sa position de chaîne leader en termes de revenus au niveau des applications. Cependant, elle a sous-performé par rapport au bitcoin et à l’ether. Malgré des fondamentaux solides, les flux d’investisseurs se sont dirigés ailleurs. Le capital s’est concentré sur des actifs disposant d’une infrastructure ETF plus mature et de narratifs de trésorerie plus établis. Même le lancement de l’ETF de staking REX-Osprey Solana, qui a attiré 12 millions de dollars lors de sa première journée de négociation, n’a pas suffi à relancer la dynamique.

Cela dit, l'intérêt des investisseurs est toujours en croissance. Le récent Événement de génération de jetons Pump.fun attire l'attention des deux extrémités du spectre. D'un côté, on trouve des participants spéculatifs, tandis que de l'autre, des investisseurs axés sur la valeur évaluant le potentiel de revenus du projet. L'activité du trésor continue également d'augmenter, avec plus d'un million de SOL désormais détenus par des entreprises telles que SOL Strategies et DeFi Development Corp.

Gains plus modests, signaux plus clairs

Le deuxième trimestre a confirmé ce que le premier trimestre avait suggéré : le leadership dans les actifs numériques se resserre, et le marché récompense la clarté. L'indice CoinDesk 20 a augmenté de 22,1 %, bien que seuls quatre de ses composants l'aient surpassé : Aave, bitcoin cash, ether et bitcoin. L'indice CoinDesk 80 a diminué de 0,78 %, tandis que l'indice CDMEME a terminé le trimestre en hausse de 27,8 % malgré une flambée de 109 % en mai (selon les données des indices CoinDesk). En dehors des principaux actifs, la plupart des actifs ont manqué d'entrées cohérentes ou de soutien structurel, les rendant vulnérables aux retraits.

Le Bitcoin et l’Ether ont tous deux vu leurs pondérations dans l’indice diminuer de plus de cinq points de pourcentage. Cela a laissé de la place aux actifs ayant enregistré des rendements plus solides, mais n’a pas modifié de manière significative la composition de la direction. Aave et BCH représentent toujours une petite fraction de l’indice, reflétant la réalité selon laquelle la surperformance seule ne suffit pas à changer les pondérations structurelles. La liquidité et la crédibilité restent des conditions préalables.

Référentiels en tant qu’outils d’allocation

À mesure que l’adoption se généralise et que le comportement des entreprises devient plus déterminant pour l’évolution des prix, les indices jouent un rôle plus actif dans les décisions d’investissement. Avec plus de 15 milliards de dollars de volume d’échanges cumulé depuis son lancement, le CoinDesk 20 est désormais à la fois une mesure de l’orientation du marché et une base pour construire une exposition structurée.

Le rallye du deuxième trimestre a été réel, mais plus important encore, il a été ordonné. Les allocateurs ne sont pas des suiveurs de tendances. Ils construisent des cadres. Les références, indices et ETF sont au cœur de cette évolution. À mesure que les actifs numériques passent des marges des portefeuilles à leur cœur, les outils apportant discipline et structure deviennent de plus en plus importants.

Pour des détails complets sur la performance et une analyse des constituants, vous pouvez explorer le Rapport Trimestriel des Actifs Numériques T2.

Avertissement : Toutes les références aux prix, indices et performances proviennent de CoinDesk Data et CoinDesk Indices, sauf indication contraire.