Les actions en chaîne pourraient être mal évaluées pendant les week-ends, ce qui déclencherait des risques d'arbitrage : RedStone

Alors que la tokenisation des actifs réels (RWA) connaît une forte croissance, le secteur de la cryptomonnaie entre dans un territoire encore inexploré, intégrant les actions traditionnelles, le crédit privé et les billets de trésorerie sur la blockchain, tout en dévoilant des risques potentiels critiques en cours de route.

Marcin Kaźmierczak, cofondateur du fournisseur d'oracles RedStone, affirme qu'un risque est potentiellement négligé : le « gap » du week-end, où la cryptomonnaie est négociée 24h/24 et 7j/7, alors que Wall Street ne l'est pas.

Dans la finance traditionnelle, si une catastrophe frappe une entreprise pendant le week-end, le marché est fermé puis l'action ouvre "en baisse" lorsque la cloche d'ouverture sonne le lundi. Pendant ce temps, sur le marché des cryptomonnaies, le trading ne s'arrête jamais. À mesure que davantage d'actions sont mises sur la blockchain, l'écart de trading du week-end sur la blockchain pour les actions traditionnelles par rapport à l'ouverture du marché le lundi pourrait représenter un risque, selon Kaźmierczak.

Par exemple, une version tokenisée de l'action Tesla, négociée sur une bourse décentralisée, permet aux traders de l'acheter et de la vendre à 3h00 du matin un dimanche, tandis que le marché TradFi reste fermé.

« Imaginez si une usine Tesla explosait pendant le week-end — les marchés traditionnels sont fermés, mais les marchés on-chain sont ouverts », a déclaré Kaźmierczak dans une interview accordée à CoinDesk lors de Devconnect Buenos Aires. « Nous pourrions assister à une déconnexion entre l'action tokenisée et la valeur réelle sur le Nasdaq. »

Cette divergence, soutient-il, pourrait créer ce qu'il appelle une « dislocation des prix »," là où un actif on-chain semble stable, mais uniquement parce que les oracles, qui transmettent les données du monde extérieur à une blockchain, ont cessé de mettre à jour les prix. Les principaux fournisseurs gèlent généralement les flux de prix des actions lorsque les marchés américains ferment à 16 heures ET le vendredi, ne reprenant que lundi matin. Pendant cette période, les versions on-chain de Tesla, ou de toute autre action, pourraient continuer à être échangées, même si leur prix dans le monde réel aurait dû changer de manière significative.

La majorité des activités de trading d’actions tokenisées se concentrent actuellement sur des plateformes centralisées, où le trading de ces produits est souvent limité durant le week-end. Mais l’objectif de l’industrie est de rendre ces actions tokenisées sans permission et disponible dans les protocoles DeFi. Cela signifie une activité 24 h/24 et 7 j/7.

Si l'oracle ne se met pas à jour avant la réouverture des marchés, les protocoles on-chain pourraient échanger à des prix « fantômes », créant d'énormes opportunités d'arbitrage ou laissant les protocoles de prêt sous-collatéralisés.

« Risque inhérent »

Le problème s'intensifie avec la complexité.

Bien que les stablecoins soient relativement sûrs, Kaźmierczak a souligné que le marché évolue vers des produits plus complexes, tels que des portefeuilles tokenisés de crédits, de papiers commerciaux et d’actions.

« Essentiellement, nous assistons au lancement d’un fonds d’investissement décentralisé, » a souligné Kaźmierczak, décrivant des portefeuilles futurs pouvant être « alloués à 50 % en bons du Trésor, 20 % en crédit privé, 20 % en billets de trésorerie, et 10 % gérés activement. »

Si les oracles accusent un retard lors de la volatilité du monde réel, les protocoles DeFi structurés pourraient se retrouver à mal évaluer les actifs. RedStone plaide en faveur d'une architecture modulaire d'oracles et prend en charge les modèles « Push » et « Pull ». Dans le modèle « Pull », les utilisateurs reçoivent les données on-chain lorsqu'ils interagissent avec un protocole, ce qui signifie que « les données sont toujours actualisées », selon Kaźmierczak. Cependant, il a reconnu que la plupart des protocoles s'appuient encore sur le modèle plus ancien car il est plus facile à intégrer.

« Actuellement, environ 90 % des solutions utilisent probablement le Push Oracle, » a-t-il déclaré, soulignant que bien que le "Pull" soit une innovation pour la mise à l’échelle, la majorité du marché s’adapte encore à la norme héritée. Jusqu’à ce que les oracles et protocoles évoluent pour prendre en compte ces décalages temporels, Kaźmierczak a suggéré que le principe de la finance tokenisée 24h/24 comporte des risques inhérents.

Alors que de plus en plus d'actifs du monde réel (RWA) sont mis en service, le défi consistera à gérer le fossé entre les protocoles ouverts et les marchés traditionnels fermés.

« Nous devons encore observer leur comportement durant le week-end, » a averti Kaźmierczak.

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