Ang Mabagal na Pagsisimula ng Bakkt ay T Nangangahulugan na Bumagsak ang Bitcoin Futures

Si Galen Moore ay miyembro ng CoinDesk Research team. Ang mga opinyon na ipinahayag sa artikulong ito ay sariling may-akda.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa Institutional Crypto ng CoinDesk, isang lingguhang newsletter na nakatuon sa pamumuhunan sa institusyon sa mga asset ng Crypto .Mag-sign up nang libre dito.

Ito ay isang buhay na buhay na oras para sa Bitcoin derivatives – o hindi bababa sa para sa mga nagsusulat tungkol sa kanila. Para sa mga nakikipagkalakalan sa kanila, maaaring ito ay negosyo gaya ng dati.

Ang Chicago Mercantile Exchange (CME) ay nag-anunsyo noong Biyernes na naghahanda itong mag-alok ng mga opsyon sa kalakalan sa kanyang Bitcoin futures na kontrata. Ito ay isang nakakagulat na hakbang, dahil ang dami ng mga opsyon hanggang ngayon ay nagiging zero, bilang isang porsyento ng naiulat na dami sa mga futures at swap.

Gayunpaman, walang sinuman sa Crypto ang nagkaroon ng mga opsyon na katapat na kasing maaasahan ng CME dati.

Ang anunsyo ay nagbibigay sa CME ng isang paraan upang mag-alok ng mga opsyon nang hindi kinakailangang gumawa ng maraming panibago. Bakit dapat? Ang Bitcoin futures market ng CME ay kumakatawan sa isang maliit na porsyento ng kabuuang dami nito.

Gayunpaman, ang CME ay maaaring nakakaramdam ng isang lilim ng pagkabalisa tungkol sa posisyon ng pamumuno nito sa mga regulated Crypto derivatives Markets, kung saan ang Bakkt ay naglulunsad ng isang kinokontrol na kontrata sa futures ng Bitcoin ngayong linggo na, hindi tulad ng Chicago exchange, ay binabayaran sa aktwal Bitcoin kaysa sa cash.

Pagkatapos ng lahat, ang ibang mga tao sa Chicago na nangangalakal ng maraming Bitcoin ay tila nag-iisip ng pisikal na naayos na mga hinaharap ay mahalaga. Marahil ang anunsyo ng CME ay hinahayaan itong nakawin ng kaunti ang kulog ni Bakkt.

Speaking of Bakkt, ang buwanan at pang-araw-araw na kontrata nito noong Oktubre 2019 ay inilunsad noong Lunes. Unang araw na dami sa buwanang kontrata ay 71 BTC lamang. Iyan ay medyo anemic, kumpara sa pagsisimula ng produkto ng CME noong Disyembre 2017, na T kinakailangang mansanas sa mansanas, dahil sa CME futures na inilunsad NEAR sa lahat ng oras na pinakamataas ng bitcoin.

Ang Bakkt one-day futures contract ang mas nakakaintriga na produkto ng dalawa. Maaari itong maging anumang bagay mula sa isang CFTC-regulated fiat onramp hanggang sa isang duplicate ng sikat na BitMEX perpetual swap, kung gagamitin ito ng mga mangangalakal. T+2 settlement upang bumuo ng isang pasulong na kurba at patuloy na i-roll ang mga kontrata.

Sa ngayon, ang mga mangangalakal ay T. Ang dami sa isang araw na futures ng Bakkt ay 2 BTC lahat noong Lunes.

Patuloy na mito

Ang unang regulated Bitcoin futures ay dumating noong Disyembre 2017, bago nagsimula ang presyo ng bitcoin ng mahabang slide bumaba ng 83 porsyento mula sa lahat ng oras na mataas. Sa mga volume na wala pang $100 milyon, gayunpaman, mahirap magtaltalan na ang futures trading ay nagdala ng katinuan sa mga Markets.

Sa halip, mas malamang na ang mabagal na demand para sa bagong produkto ay nabutas ang mito ng institusyonal na pangangailangan para sa pagkakalantad sa Bitcoin , na nakatago sa likod ng paggigiit ng mga departamento ng pagsunod sa isang regulated na produkto.

Ang alamat na iyon ay buhay at maayos ngayon sa gitna ng retail-focused Crypto "analysts," bilang isang paghahanap para sa "bakkt volume fail" ay magpapakita sa iyo. Kung nasa 2017 ka, T mo na kailangan ng time travel para malamanmaikling Bitcoin sa Lunes: napanood mo na ang pelikulang ito dati. Kahit na ang pinakamahina sa atin noong 2019 kilalanin ang halata, na ang interes ng mga institusyonal na mamumuhunan sa Bitcoin ay dahan-dahang umuunlad, kapag ito ay umuunlad sa lahat.

Para sa mga namumuhunan sa institusyon, ang mga derivative ay nag-aalok ng madaling maunawaan na mga solusyon sa mga hadlang sa pagpapatakbo na may kaugnayan sa pag-iingat, kakayahang mamuhunan at panganib. (Ang mga regulated Bitcoin futures ay nakaayos katulad ng futures sa, sabihin nating, frozen concentrated orange juice.)

Gayunpaman, ngayon ang malaking bahagi ng volume ay nasa mga unregulated exchange na T gumagana bilang mga clearinghouse at nag-aalok ng leverage hanggang sa 100X.

Ang mga produktong ito ay hindi maaaring maging interesante sa sinumang regulated asset manager, ngunit kawili-wili ang mga ito.

Sa kabila ng patuloy na pagdududa sa pagiging maaasahan ng kanilang mga naiulat na volume (lalo na sa OKEx at Huobi), alam ng mga Bitcoin trader sa pinakamalaking over-the-counter (OTC) trading desk na mayroong liquidity sa mga Markets na ito. Ang kanilang mga diskarte sa hedging ay umaasa sa pagkatubig na iyon.

Bukod pa riyan, ang dami sa mga na-leverage na trade na ito ay malamang na lahat ng Crypto hedge fund at, gaya ng sinabi sa akin ng ONE trader, "degenerate gamblers," trading sa sarili nilang mga account.

Ang mga futures ng Bitcoin ay nakabalangkas tulad ng mga futures ng orange juice concentrate, ngunit alam ng lahat na ang orange juice ay concentrate, kapag hinaluan ng mas pabagu-bagong mga bagay ay maaaring maging medyo nasusunog. Mayroong mahahalagang katangian na nagtatakda ng Bitcoin bukod sa iba pang mga kategorya ng asset at ang mga katangiang ito ng pinagbabatayan ay isinasaalang-alang ng mga namumuhunang institusyonal na sinusuri ang mga Bitcoin derivatives.

Halimbawa, maaaring walang natural na mga hedge sa isang Bitcoin futures market. Kung T ka naniniwala diyan, ihambing ang global operating expenditure para sa mga gold miners sa mga Bitcoin miners. T ito Kansas.

daan sa unahan

Ang mga derivative ay maaaring mga gintong brick na nagbibigay ng daan patungo sa institutional na pamumuhunan sa Bitcoin, ngunit ito ay malayo sa Emerald City. Sa ngayon, ang dami ng futures ng CME ay kasing ganda ng isang gabay sa pag-unlad ng mga mamumuhunan sa kalsadang iyon.

Maaaring nakakita ka ng mga chart na nagpapakita ng pagtaas sa mga volume ng CME noong Mayo. Ang pagtaas na iyon ay kasabay din ng dalawang beses na pagtaas ng presyo ng Bitcoin. Sinusukat sa mga tuntunin ng Bitcoin , ang dami ng CME futures ay tumaas noong Hulyo at ngayon ay bumalik sa pangangalakal sa isang katamtamang rate ng paglago sa mga antas ng Q1.

Samantala, hindi bababa sa apat na iba pang mga startup ang naghahanda ng mga bagong handog na derivative para sa institusyonal at iba pang mga regulated Markets ng US . Ang lahat ay nakatuon sa pisikal na pag-aayos.

Ito ay nananatiling upang makita kung ang pisikal na paghahatid ay magiging isang tampok na pumipilit sa pakikilahok sa merkado. Hindi ito palaging napakahalaga sa mga derivative na binuo sa iba pang mga kategorya ng asset.

ONE bagay ang tila tiyak: walang bagong instrumento sa pananalapi ang malamang na "magbubukas" ng pangangailangan sa institusyon, dahil ang karamihan sa mga institusyon ay nagsisimula pa lamang na sagutin ang tanong kung bakit sila mamumuhunan sa Bitcoin sa unang lugar.

(Salamat sa koponan sa www.sk3w.co para sa kanilang data at input.)

Ang pagsusuri na ito ay kumukuha sa isang paparating na puting papel sa estado ng mga crypto-asset derivatives. Hanapin ito mamaya sa linggong ito sa CoinDesk.com/intro-to-crypto-investment.

Bitcoin orasan sa pamamagitan ng Shutterstock