A medida que los DATs enfrentan presiones, las instituciones podrían pronto mirar a BTCFi para su próximo cambio estratégico

Las tesorerías de activos digitales (DATs) estuvieron entre los fenómenos corporativos más visibles del último ciclo alcista. Construidas sobre el premisa de que mantener bitcoin BTC$92.089,00 en el balance fue en sí misma una estrategia generadora de valor, muchas atrajeron fuertes primas de mercado simplemente acumulando BTC más rápido que sus competidores.

Pero a medida que las valoraciones se normalizan y los valores netos de los activos (NAV) se ajustan, los DAT están descubriendo que la exposición pasiva puede ya no ser suficiente.

"Ha habido una realización colectiva a medida que los NAVs comienzan a comprimirse", dijo Matt Luongo, cofundador y CEO de la plataforma financiera de Bitcoin Mezo, en una entrevista con CoinDesk. "La mayoría de ellos en realidad no tienen una ventaja sobre nadie más para comprar bitcoin; usted mismo puede hacerlo. Ahora necesitan generar rendimiento y desplegar estrategias que el inversor minorista tal vez aún no conozca."

Algunos DAT que irrumpieron en los mercados públicos ahora enfrentan un entorno diferente: uno en el que los inversores esperan cada vez más rendimiento operativo o generación de ingresos, no solo la apreciación del BTC. Incluso líderes corporativos de la estrategia de bitcoin han enfrentado una presión similar. En toda la categoría, el argumento de que simplemente mantener bitcoin ya no es el modelo de negocio completo se ha fortalecido.

Brian Mahoney, cofundador de Mezo, añade que los DAT también enfrentan una restricción narrativa. "Estas empresas quieren los rendimientos que existen en ecosistemas como Ethereum o Solana, pero no pueden ir allí", dijo. "Es una violación del relato que han contado a los accionistas. No se puede afirmar ser una tesorería nativa de Bitcoin mientras se obtiene el rendimiento del staking de ether ETH$3333,93."

Una nueva pregunta institucional: ¿qué puede hacer Bitcoin?

Anchorage Digital, el banco criptográfico con carta federal que atiende a instituciones desde fondos de cobertura hasta empresas públicas, está observando un cambio en los tipos de preguntas que realizan los clientes.

"Si todo lo que desea es exposición al precio, hay muchas maneras de obtenerla", dijo el CEO de Anchorage Digital, Nathan McCauley, en un comentario enviado por correo electrónico. "Pero las instituciones cada vez más quieren que su bitcoin sea productivo: ganar recompensas, desbloquear liquidez o servir como garantía. Quieren infraestructura que les permita interactuar con la economía de Bitcoin de manera directa, segura y en pleno cumplimiento."

A través de la billetera de autogestión de Anchorage, Porto, los clientes bloquean BTC para obtener recompensas en cadena o para pedir prestado contra sus tenencias. "Estamos permitiendo que las instituciones pongan a trabajar bitcoin sin venderlo, sin trasladarse a entornos no regulados y sin comprometer la custodia", dijo McCauley.

El crecimiento de BTCFi — desde alrededor de $200 millones en valor total bloqueado en octubre pasado hasta un pico de aproximadamente $9 mil millones a principios de octubre — refleja un interés en aumento, pero McCauley señala que sigue siendo "una gota en el océano en comparación con el suministro total de bitcoin."

Primeros patrones de adopción

McCauley identifica tres categorías de instituciones que emergen como adoptantes tempranos: fondos de cobertura y firmas multiestratégicas que buscan rendimiento direccional; gestores de activos y DATs que poseen reservas significativas de BTC; y fondos nativos de criptomonedas que desean acceso a BTCFi sin construir su propia infraestructura.

Entre estos grupos, él observa demandas consistentes: "economía predecible, mecánicas claras de colateral y riesgo completamente explicable." La primera oferta a través de Porto — préstamos contra BTC a una tasa fija en Mezo — cumple con ese perfil, seguido del staking, dijo.

El próximo punto de inflexión

Los próximos 12 a 24 meses podrían marcar una aceleración significativa en la participación de BTCFi si varias piezas estructurales encajan.

"El punto de inflexión llega cuando la complejidad desaparece," dijo McCauley. "Cuando las instituciones pueden activar su bitcoin a través de flujos de trabajo familiares de custodia, cumplimiento y liquidación en lugar de construir sistemas paralelos."

Identifica tres impulsores de la escala: claridad regulatoria, integración de custodia y marcos de riesgo que se ajustan al pensamiento institucional. "Cuando esos elementos se alinean," dijo, "se puede ver fácilmente cómo decenas de miles de millones de BTC institucionales pasan de una tenencia pasiva a un despliegue productivo."

Luongo cree que este cambio ya está ocurriendo a puertas cerradas. Las conversaciones con CEOs del sector, dijo, reflejan un sentido de urgencia que no está impulsado por el precio, sino por la presión competitiva. "Los grandes bancos que pensábamos que avanzarían lentamente estarán dentro en seis a 18 meses”, afirmó. “Tras bambalinas, los acuerdos se están cerrando rápidamente."

Mahoney señala la convergencia fintech como otro acelerador: los frontales de las finanzas tradicionales conectándose a rieles tokenizados, con los usuarios interactuando con criptomonedas sin darse cuenta.

Un nuevo colaboración entre Anchorage Digital y Mezo ofrece a las instituciones una vía de acceso a BTCFi. A través de Porto, las instituciones ahora pueden pedir prestado contra su BTC utilizando la stablecoin MUSD de Mezo con tasas fijas que comienzan en 1%.

El préstamo a través de MUSD está disponible desde hoy, mientras que las recompensas veBTC se implementarán pronto en la plataforma más amplia de Porto y Anchorage.