Salidas de ETF, flujos de stablecoins y reversión de DAT señalan fuga de capitales en cripto: NYDIG

La caída de Bitcoin a 84,000 dólares está siendo impulsada menos por el sentimiento y más por la mecánica, según Greg Cipolaro, Director Global de Investigación en NYDIG. En un informe, Cipolaro señaló que los motores principales del repunte de 2024–25 han cambiado a marcha atrás.

Los ETF de bitcoin al contado, que alguna vez fueron la principal fuente de demanda para el ciclo, ahora exhiben reembolsos persistentes. Esos vehículos canalizaron miles de millones hacia bitcoin durante la primera mitad del año, señala el informe, pero los flujos acumulados de los últimos cinco días se han vuelto negativos.

Datos de ValorValor muestra que estos ETFs están en camino de registrar su mayor salida mensual desde su lanzamiento, habiendo perdido $3.55 mil millones hasta ahora en noviembre, apenas por debajo del récord de salida de $3.56 mil millones observado en febrero.

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Fuga agresiva de capital

Las stablecoins están enviando una señal similar.

La oferta total ha disminuido por primera vez en meses, y el token algorítmico USDE ha perdido casi la mitad de su suministro en circulación desde el impacto de la liquidación del 10 de octubre. Cipolaro de NYDIG señaló que esta caída indica que el dinero está saliendo del mercado en lugar de moverse a un lado.

“Dado su papel en la caída, donde tocó los $0.65 en Binance, su rápida contracción subraya la agresividad con la que se ha retirado el capital del sistema,” escribió.

El informe sugiere que otros factores indican salidas de capital.

Las operaciones de tesorería corporativa basadas en las primas de las acciones de DAT en relación con el valor neto de los activos también se han desmoronado. A medida que esas primas se convirtieron en descuentos, las empresas que antes emitían acciones para comprar bitcoin ahora están vendiendo activos o recomprando acciones. Sequans, por ejemplo, ha vendió BTC para reducir deuda.

“Es importante destacar que, si bien estas reversiones marcan un cambio claro de un motor de demanda que antes era fuerte hacia un posible viento en contra, ningún DAT ha mostrado hasta ahora signos de dificultades financieras,” señaló Cipolaro. “El apalancamiento sigue siendo modesto, las obligaciones de intereses son manejables, y muchas estructuras de DAT permiten a los emisores suspender pagos de dividendos o cupones si es necesario.”

Grandes compras de bitcoin durante la caída, incluidas las realizadas por Strategy y el país de El Salvador, no logró detener la caída del precio. Para Cipolaro, el “hecho de que estas compras de gran tamaño ni siquiera hayan ralentizado la caída es revelador.”

Argumentó que estas reversiones forman un ciclo de retroalimentación desencadenado por el evento de liquidación de 19 mil millones de dólares el 10 de octubre. Los mecanismos que antes impulsaban los precios al alza ahora están reforzando la caída.

En su opinión, los inversores deben “esperar lo mejor, pero prepararse para lo peor," señalando que “la tesis a largo plazo sigue vigente, pero el entorno a corto plazo puede estar moldeado por mecanismos cíclicos muy conocidos."

“La historia sugiere que el próximo tramo podría ser turbulento, pero la convicción secular sigue siendo un activo importante para los inversores a largo plazo,” añadió Cipolaro.

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