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El reciente desplome de Bitcoin ha puesto en riesgo operaciones por $1.000 millones en sUSDe Loop, según firma de investigación
las posiciones apalancadas que dependen del préstamo de stablecoins para comprar sUSDe están en riesgo, según Sentora Research.
29 oct 2025, 4:05 a. .m.. Traducido por IA
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Lo que debes saber:
- El colapso del mercado del 10 de octubre ha puesto en riesgo cerca de 1,000 millones de dólares en posiciones DeFi que involucran USDe apostados de Ethena.
- Los rendimientos de estrategias apalancadas como la operación en bucle sUSDe se han vuelto negativos, reduciendo su atractivo.
- Los operadores deben monitorear el diferencial entre la Tasa Anual de Porcentaje (APY) de préstamos de Aave y el rendimiento de sUSDe, así como el número de posiciones en bucle que se acercan a la liquidación.
Después del colapso del mercado del 10 de octubre que registraron pérdidas masivas en bitcoin y otras criptomonedas, casi 1.000 millones de dólares en posiciones DeFi que involucran USDe apostado de Ethena (sUSDe) ahora están en riesgo, según un nuevo informe de Sentora Research.
Desde el colapso, Sentora señala que las tasas en los mercados DeFi han disminuido significativamente, reduciendo los rendimientos de estrategias apalancadas como la operación en bucle de sUSDe. sUSDE es el USDe apostado de Ethena, una moneda estable sintética dolarizada que genera rendimiento mediante el staking del token subyacente USDe.
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El Bucle
La estrategia popular implica que los operadores depositen sUSDe como garantía en plataformas DeFi como Aave y Pendle para pedir prestadas stablecoins como Tether y USD Coin (USDC). Luego utilizan el USDT prestado para comprar más sUSDe, que se vuelve a depositar como garantía para pedir prestado USDT adicional y adquirir aún más sUSDe.
Este ciclo se repite para amplificar el rendimiento generado por el carry positivo—la diferencia entre las recompensas de staking de sUSDe y los costos de endeudamiento.
Carry Negativo
Sin embargo, desde el desplome del 10 de octubre, el diferencial de rendimiento se ha invertido a negativo, afectando el atractivo de la operación loop.
"Tras el flash crash del 10 de octubre, las tasas de financiamiento en los mercados DeFi han caído significativamente, reduciendo los rendimientos de las estrategias de negociación de base. En Aave v3 Core, las tasas de préstamo de USDT/USDC se sitúan ~2.0% / ~1.5% por encima del rendimiento de sUSDe, convirtiendo el carry en negativo para los usuarios que piden prestados stablecoins para apalancar sUSDe," dijo Sentora Research en un correo electrónico a CoinDesk.
La firma explicó que, dado que el diferencial se mantiene por debajo de cero, las posiciones en bucle que toman prestados stablecoins para comprar sUSDe comienzan a incurrir en pérdidas. Si esto persiste, podría desencadenar el cierre aproximado de $1 mil millones en posiciones ya expuestas a carry negativo en Aave v3 Core.
Este carry negativo puede obligar a la venta de garantías o a la reducción de apalancamiento, debilitando la liquidez en los mismos mercados que proporcionan apalancamiento y potencialmente causando un efecto en cascada en el mercado.
¿Qué sigue?
Sentora indicó que los operadores deben prestar atención al diferencial entre el rendimiento porcentual anual (APY) de los préstamos de Aave y el rendimiento de sUSDe, especialmente cuando se mantiene por debajo de cero.
Las tasas de utilización en los pools de préstamos de USDT y USDC, donde los picos en los costos de endeudamiento pueden acelerar el estrés. Sentora señaló que hay un número creciente de posiciones en bucle que se acercan a la liquidación, especialmente aquellas dentro del 5 % de cierre forzoso.
De cara al futuro, los operadores deben mantener una estrecha vigilancia sobre el aumento en las tasas de utilización en los pools de préstamos de USDT y USDC, lo que podría elevar los costos de endeudamiento y aumentar la presión en medio del diferencial negativo entre el rendimiento anual porcentual de los préstamos de Aave y el rendimiento de sUSDe.
