Bitcoin y Strategy lideran en rendimientos ajustados por riesgo a medida que cae la volatilidad

Descargo de responsabilidad: el analista que redactó este artículo posee acciones en Strategy.

El rendimiento ajustado al riesgo de bitcoin continúa destacándose, con un ratio de Sharpe de 2,15, el más alto entre los principales activos. Esto significa que, en relación con su volatilidad, bitcoin ha ofrecido rendimientos excepcionales durante el período histórico.

Strategy (MSTR), que mantiene una exposición significativa a bitcoin a través de participaciones corporativas, sigue de cerca con una ratio de Sharpe de 2,00, reflejando un desempeño igualmente sólido.

Un coeficiente de Sharpe de 2 significa que un activo ha entregado el doble del rendimiento excedente sobre la tasa libre de riesgo por cada unidad de volatilidad asumida, lo cual se considera excelente en términos de rendimiento ajustado al riesgo.

Para contextualizar, varios nombres tecnológicos de gran capitalización están agrupados alrededor de un ratio de Sharpe de 1,0.

Los datos son actuales hasta el 14 de agosto para valores y el 15 de agosto para bitcoin, según Strategy.

Un factor clave últimamente para ambos ha sido la compresión de la volatilidad. La volatilidad implícita de bitcoin ha caído a 37%, cerca de un mínimo de dos años, lo que sugiere que los participantes del mercado esperan una acción de precios más estable en el corto plazo.

Mientras, Vetle Lunde, un analista de K33 Research, afirma que “la baja volatilidad es madurez” y señala que en los últimos seis meses 30% de las 100 mayores empresas del S&P 500 han sido más volátiles que bitcoin, lo que demuestra que la criptomoneda está convirtiéndose en una clase de activo más madura.

Por el contrario, la volatilidad implícita de MSTR es mayor, situándose en 56%, ya que es un proxy apalancado de bitcoin, pero esta cifra está muy por debajo de los extremos observados en el último año, con 140% en diciembre de 2024 y más de 120% en abril de 2025, según Strategy.

Desde una perspectiva de valoración, el múltiplo al valor neto de los activos (mNAV) de MSTR se sitúa en 1,61 tras su reciente llamada de resultados del segundo trimestre. La empresa ha declarado que no realizará una oferta en el mercado de sus acciones ordinarias hasta que su mNAV aumente por encima de 2.5, excepto para el pago de dividendos sobre sus acciones preferentes perpetuas y para pagar intereses sobre sus obligaciones de deuda.

Bitcoin ha subido 27% en lo que va del año, mientras que MSTR ha aumentado 24%.

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