Da DATs unter Druck geraten, könnten Institutionen bald BTCFi für ihren nächsten strategischen Wandel in Betracht ziehen

Digitale Vermögenswerte-Schatzkammern (Digital Asset Treasuries, DATs) gehörten zu den sichtbarsten unternehmerischen Phänomenen des letzten Bullenzyklus. Aufgebaut auf dem Grundlage, dass die Haltung von Bitcoin BTC$77.528,46 in der Bilanz war selbst eine wertschöpfende Strategie, viele zogen starke Marktaufschläge allein dadurch an, dass sie BTC schneller akkumulierten als die Konkurrenz.

Doch während sich die Bewertungen normalisieren und die Nettoinventarwerte (NAVs) sich verengen, erkennen DATs, dass eine passive Exponierung möglicherweise nicht mehr ausreicht.

"Es gibt eine kollektive Erkenntnis, während die Nettoinventarwerte (NAVs) unter Druck geraten", sagte Matt Luongo, Mitbegründer und CEO der Bitcoin-Finanzplattform Mezo, in einem Interview mit CoinDesk. "Die meisten von ihnen haben tatsächlich keinen Wettbewerbsvorteil beim Kauf von Bitcoin – das können Sie selbst tun. Jetzt müssen sie Erträge erzielen und Strategien einsetzen, die dem Einzelhandel möglicherweise noch nicht bekannt sind."

Einige DATs, die auf den öffentlichen Märkten einen Boom erlebten, sehen sich nun einem anderen Umfeld gegenüber: einem, in dem Investoren zunehmend operative Leistung oder Umsatzgenerierung erwarten, nicht nur eine BTC-Wertsteigerung. Selbst Unternehmensführende Unternehmen der Bitcoin-Strategie haben ähnlichen Druck erfahren. In der gesamten Kategorie hat sich das Argument verstärkt, dass das reine Halten von Bitcoin nicht mehr das vollständige Geschäftsmodell darstellt.

Brian Mahoney, Mitbegründer von Mezo, fügt hinzu, dass DATs auch einer narrativen Beschränkung unterliegen. „Diese Unternehmen wollen die Renditen, die in Ökosystemen wie Ethereum oder Solana existieren, aber sie können nicht dorthin gehen“, sagte er. „Es verstößt gegen die Geschichte, die sie den Aktionären erzählt haben. Man kann nicht behaupten, eine Bitcoin-native Treasury zu sein und gleichzeitig seine Rendite aus dem Ether ETH$2.276,43-Staking zu erzielen.“

Eine neue institutionelle Frage: Was kann Bitcoin leisten?

Anchorage Digital, die bundesrechtlich zugelassene Krypto-Bank , das Institutionen von Hedgefonds bis hin zu börsennotierten Unternehmen bedient, verzeichnet eine Veränderung in den Arten von Fragen, die Kunden stellen.

"Wenn Sie nur einen Preiszugang wünschen, gibt es viele Möglichkeiten dafür", sagte Anchorage Digital CEO Nathan McCauley in einem per E-Mail übermittelten Kommentar. "Aber Institutionen möchten zunehmend, dass ihr Bitcoin produktiv ist – um Belohnungen zu verdienen, Liquidität freizusetzen oder als Sicherheit zu dienen. Sie wollen eine Infrastruktur, die es ihnen ermöglicht, direkt, sicher und vollständig konform mit der Bitcoin-Ökonomie zu interagieren."

Durch Anchorages Self-Custody-Wallet Porto sperren Kunden BTC, um On-Chain-Belohnungen zu erhalten oder gegen ihre Bestände Kredite aufzunehmen. „Wir ermöglichen es Institutionen, Bitcoin einzusetzen, ohne es zu verkaufen, ohne in unregulierte Umgebungen zu wechseln und ohne Kompromisse bei der Verwahrung einzugehen“, sagte McCauley.

Das Wachstum von BTCFi — von rund 200 Millionen US-Dollar im Total Value Locked (TVL) im vergangenen Oktober bis zu einem Höchststand von etwa 9 Milliarden US-Dollar Anfang Oktober — spiegelt das steigende Interesse wider, doch McCauley weist darauf hin, dass es immer noch „ein Tropfen auf den heißen Stein im Vergleich zur gesamten Bitcoin-Versorgung“ ist.

Frühe Muster der Akzeptanz

McCauley sieht drei Kategorien von Institutionen als frühe Anwender: Hedgefonds und Multi-Strategie-Firmen, die richtungsweisende Renditen anstreben; Vermögensverwalter und DATs mit erheblichen BTC-Reserven; sowie Krypto-native Fonds, die Zugang zu BTCFi wünschen, ohne eigene Infrastruktur aufzubauen.

Über diese Gruppen hinweg beobachtet er beständige Anforderungen: „vorhersehbare Ökonomie, klare Sicherheitenmechanismen und vollständig erklärbares Risiko.“ Das erste Angebot über Porto – das Ausleihen gegen BTC zu einem festen Zinssatz auf Mezo – entspricht diesem Profil, gefolgt von Staking, sagte er.

Der bevorstehende Wendepunkt

Die nächsten 12–24 Monate könnten eine bedeutende Beschleunigung der BTCFi-Teilnahme markieren, sofern mehrere strukturelle Komponenten zusammenkommen.

„Der Wendepunkt ist erreicht, wenn die Komplexität verschwindet“, sagte McCauley. „Wenn Institutionen ihre Bitcoin über vertraute Verwahrungs-, Compliance- und Abwicklungsprozesse aktivieren können, statt parallele Systeme aufzubauen.“

Er identifiziert drei Wachstumstreiber: regulatorische Klarheit, Verwahrungsintegration und Risikorahmen, die auf institutionelles Denken abgestimmt sind. „Wenn sich diese Elemente zusammenfügen“, sagte er, „kann man leicht sehen, wie sich zig Milliarden an institutionellem BTC von passivem Halten zu produktiver Nutzung verlagern.“

Luongo ist der Ansicht, dass dieser Wandel bereits hinter verschlossenen Türen stattfindet. Gespräche mit CEOs aus dem Bereich spiegeln, so sagte er, ein Dringlichkeitsgefühl wider, das nicht vom Preis, sondern vom Wettbewerbsdruck getrieben wird. „Große Banken, von denen wir dachten, sie würden sich langsam bewegen, kommen in sechs bis 18 Monaten“, sagte er. „Hinter den Kulissen werden Geschäfte schnell abgeschlossen.“

Mahoney weist auf die Konvergenz im Fintech-Bereich als einen weiteren Beschleuniger hin: Traditionelle Finanz-Frontends, die an tokenisierte Schienen angeschlossen sind, wobei die Nutzer mit Krypto interagieren, ohne es zu merken.

Eine neue Partnerschaft zwischen Anchorage Digital und Mezo bietet Institutionen einen Weg in BTCFi. Über Porto können Institutionen nun gegen ihre BTC unter Verwendung von Mezos MUSD-Stablecoin zu festen Zinssätzen ab 1 % Kredite aufnehmen.

Die Kreditaufnahme über MUSD ist ab heute live, während die veBTC-Belohnungen in Kürze auf der umfassenderen Plattform von Porto und Anchorage eingeführt werden.