Bitcoin-Miner HIVE, Bitfarm und Bitdeer herabgestuft, da Analyst vor KI-Verschiebung warnt

KBW nimmt eine vorsichtigere Haltung im Bereich des Krypto-Mining ein. Die Investmentbank aus Wall Street hat Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) und HIVE Digital (HIVE) von „Outperform“ auf „Marktgleichgewicht“ herabgestuft.

In einer am Montag veröffentlichten Reihe von Anlegermitteilungen signalisierte die Bank, dass die Ausrichtung der Branche auf Hochleistungsrechner (HPC) und KI-Hosting zwar überzeugend ist, der Weg zur Monetarisierung jedoch mit erheblichen Ausführungsrisiken und langen Vorlaufzeiten verbunden ist.

Angesichts eines rekordverdächtig niedrigen Margenumfelds nach dem Halving 2024 positionieren sich Bitcoin-Miner als Anbieter digitaler Infrastruktur, um ein Stück vom KI-Goldrausch zu erobern. Durch die Umwandlung von „Warm Shells“, Einrichtungen, die bereits mit leistungsstarker Stromversorgung und Kühlung ausgestattet sind, in KI-fähige Rechenzentren, hoffen diese Unternehmen, volatile Mining-Belohnungen gegen stabile, langfristige Unternehmenskundenverträge einzutauschen.

Die Umstellung ist jedoch kein einfacher Richtungswechsel; die enormen Kapitalanforderungen und die strengen Verfügbarkeitsstandards von HPC erzwingen eine riskante Trennung zwischen jenen, die erfolgreich nachrüsten können, und jenen, die mit wertlosen Vermögenswerten zurückbleiben.

Bitfarms: Das lange Warten auf Sharon

Der Analyst Stephen Glagola hat Bitfarms auf „Marktperform“ herabgestuft und darauf hingewiesen, dass zwar CEO Ben Gagnon über eine solide Vision verfügt, der Markt jedoch das Potenzial des 120-Megawatt-(MW)-Standorts in Sharon, Pennsylvania, bereits eingepreist hat.

Trotz der Anhebung des Kursziels für Bitfarms von 2,50 $ auf 3,00 $ erwartet der Analyst keinen formellen Leasingvertrag vor der zweiten Hälfte des Jahres 2026. Zudem äußerte er Skepsis hinsichtlich des möglichen Einstiegs von Bitfarms in den KI-Cloud-Markt in Washington und hob Bedenken bezüglich der steigenden Verschuldung hervor.

Die Aktien blieben im frühen Handel unverändert.

Bitdeer: Skalierung vs. Unsicherheit

Die Herabstufung von Bitdeer wurde von einer erheblichen Senkung des Kursziels begleitet, das von 26,50 $ auf 14 $ fiel. Während KBW anerkennt, dass Bitdeer auf dem besten Weg ist, bis 2026 durch seine vertikal integrierte Sealminer-Technologie ein führender börsennotierter Miner zu werden, warnte das Unternehmen davor, dass der zunehmende Fokus auf AI-Cloud zusätzliche Unsicherheiten mit sich bringt.

Der Analyst führte die derzeit geringe Unternehmensgröße, die konzentrierte Aktionärskontrolle und die „Transaktionen mit verbundenen Parteien“ als zentrale Gründe für eine Zurückhaltung an.

Die Aktie notierte leicht höher bei 13,91 USD.

HIVE: Mangel an einem „dauerhaften Vorteil“

HIVE Digital erlebte eine Senkung seines Kursziels von 11,00 $ auf 3,50 $, da Glagola die Nachhaltigkeit seiner AI-Cloud-Strategie infrage stellte. Der Analyst stellte fest, dass die Abhängigkeit von HIVE von Partnerkanälen und Gerätefinanzierungen das Unternehmen im Vergleich zu reinen Rechenzentrumswettbewerbern „suboptimal positioniert“ erscheinen lasse.

Zusätzlich wies KBW auf HIVEs negativen vorsteuerlichen ROIC hin und deutete darauf hin, dass das Unternehmen seine Mining-Hashrate skaliert, ohne in einem gedämpften Hashpreisumfeld ausreichende operative Renditen zu erwirtschaften.

HIVE lag zum Veröffentlichungszeitpunkt 0,3 % höher bei 3,04 $.

Bei allen drei Unternehmen war die Botschaft der Investmentbank einheitlich: Der Übergang vom Miner zum Rechenzentrumsbetreiber ist ein kapitalintensiver Prozess, der möglicherweise mehr Verwässerung und Geduld erfordert, als Investoren derzeit erwarten.

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