Analyse: Coinbase’s Armstrong ließ Prognosemärkte „spaßig“ erscheinen. Bill Ackman machte sie real

Brian Armstrongs Last-Minute-Krypto-Erwähnung verwandelte einen Vorhersagemarkt im Wert von 4.000 Dollar in eine Pointe. Mit nur wenigen Worten ließ der Coinbase-CEO alle Wetten auf „Bitcoin“, „Ethereum“ und „Web3“ gleichzeitig auszahlen.

Es war ein dünner Markt, bei dem der größte Gewinner nur 111 $ mit nach Hause nahm, laut Poymarket Analytics.

Aber wenn Armstrongs improvisierte Wortsalat zeigte, wie absurd Prognosemärkte werden können, verdeutlicht der Bürgermeisterwahlmarkt von New York City mit 22 Millionen Dollar an offenem Interesse, wie ernsthaft sie geworden sind. Eine Verschiebung der Quoten dort um nur 10 Prozentpunkte würde nun ungefähr 1 Million Dollar an konzentrierter Kaufkraft kosten.

Das liegt daran, dass das Open Interest von Polymarket echtes Geld widerspiegelt, das in einem Liquiditätspool liegt, und nicht nur die Summe theoretischer Wetten, die auf die Abrechnung warten. Jeder Handel interagiert mit einer automatisierten Preiskurve, die durch Sicherheiten gedeckt ist, was bedeutet, dass sich die Quoten allmählich ändern, anstatt durch direkte Übereinstimmungen zwischen Händlern festgelegt zu werden.

Die größten Positionen zeigen deutlich, wie tief dieser Pool ist: Wale wie „dubdubdub2“ und „asfgh“ halten jeweils über 2 Millionen US-Dollar zur Unterstützung von Zohran Mamdani, gemäß Polymarket Analytics, während die meisten der großen „No“-Händler bereits erhebliche Verluste verzeichnen und nur wenig Spielraum haben, zusätzliches Kapital zu investieren.

Aus diesem Grund wird jede neue Wette, die „aus dem Geld“ platziert wird, beispielsweise der Kauf von Andrew Cuomo zu hohen Quoten oder der Verkauf von Mamdani nahe 95 %, schnell von der Kurve des Market Makers absorbiert, die die Preise basierend auf Angebot und Nachfrage anpasst.

Um die Gewinnwahrscheinlichkeit um 10 Prozentpunkte zu verändern, muss ein Händler Millionen von Dollar in gegensätzlichen Aufträgen, etwa 1 Million Dollar in konzentriertem Kauf oder Verkauf, durchsetzen, bevor sich die Kurve merklich zu verschieben beginnt. Die Größe und Struktur des Marktes bewirken, dass kleine Manipulationsversuche nahezu sofort durch vorhandenes Kapital verwässert werden.

Aktuelle Umfragen bestätigen die Markteinschätzung. A Fox News Umfrage zeigt Mamdani mit einem Vorsprung von 16 Punkten gegenüber Cuomo, während ein Emerson College Umfrage setzt seinen Vorsprung bei 25 an, ein Beleg dafür, dass seine 95%-Chancen eher die Wählerstimmung als eine Manipulation widerspiegeln.

Vielleicht gab es auch ein Missverständnis dahingehend, dass Umfragen messen, was Wähler angeben zu tun, während Prognosemärkte messen, wie zuversichtlich Händler sind, dass diese Wähler dies tatsächlich tun werden, sodass ein Kandidat, der in den Umfragen bei 50 % liegt, nicht unbedingt eine 50%ige Gewinnchance hat.

Ackmans Kritik verfehlte, was Händler bereits wussten: Wenn Mamdanis 95% Wahrscheinlichkeit tatsächlich überhöht gewesen wäre, hätte jeder die Fehlbewertung ausnutzen können.

Wie CSPTrading.eth es ausdrückte, ist eine Wette auf Mamdani derzeit eine garantierte Rendite von 5 % innerhalb von 10 Tagen.