Schuldengetriebener KI-Schwenk stellt Bitcoin-Miner auf die Probe

Der Boom der Aktienkurse von Unternehmen im Bereich der künstlichen Intelligenz (KI) und Hochleistungsrechner (HPC) seit September hat außergewöhnliche Renditen für Bitcoin-Miner erbracht, die in diese Branchen expandieren, doch das Wachstum hat seinen Preis.

Bitcoin BTC$71.091,27 ist in diesem Jahr um nur 10 % gestiegen, und mit dem Blasenbildung endet bei unternehmenseigenen Bitcoin-Treasuries in den letzten Monaten hat sich das Narrativ hin zu Minern gewandelt, die ihre Geschäftsmodelle transformieren. Miner sind zunehmend im Anleihemarkt aktiv, da sie versuchen, ehrgeizige Ausbaumaßnahmen ihrer AI- und HPC-Geschäfte zu finanzieren.

Laut The MinerMag, ihre kombinierten Schulden- und Wandelschuldverschreibungsangebote erreichten im dritten Quartal Rekordwerte mit Schätzungen von bis zu 6 Milliarden US-Dollar. Dies erhöht das Ausfallrisiko, und die Investoren werden nun darauf achten, signifikante Umsatzgenerierung von den zu sehen.Pivot.

TerraWulf (WULF), MARA Holdings (MARA) und Cipher (CIFR) sammelte im Quartal gemeinsam Milliarden durch Wandelanleihen ein, während CleanSpark (CLSK) nutzte Kreditlinien, um ihre Bilanzen zu stärken.

Die Dynamik hat sich fortgesetzt in das vierte Quartal. TerraWulf startete eine Privatplatzierung von vorrangig besicherten Schuldverschreibungen im Umfang von 3,2 Milliarden US-Dollar, die Berichten zufolge das größte Einzelangebot eines börsennotierten Minenunternehmens aller Zeiten darstellen, so The MinerMag. Kurz darauf gab IREN (IREN) eine Wandelanleihe im Wert von 1 Milliarde US-Dollar aus und Bitfarms (BITF) kündigte an eine Wandelanleihe über 300 Millionen US-Dollar.

Einige dieser Instrumente, wie die von IREN, weisen eine Nullkuponstruktur auf. Andere, wie die jüngste Emission von TerraWulf, sind mit höheren Kosten verbunden, wobei ein Kupon von 7,75 % einer jährlichen Zinsaufwendung von etwa 250 Millionen US-Dollar entspricht. Dies übersteigt bei weitem die Einnahmen des Unternehmens für 2024, die laut insgesamt nur 140 Millionen US-Dollar betrugen.The Miner Mag.

Ist diesmal alles anders?

Während des Bärenmarkts 2022, als der Hashpreis brach zusammen, als der Bitcoin um 70 % fiel, Kreditgeber beschlagnahmten Maschinen, die als Kreditsicherheit verwendet worden waren, eine Technik, die man beobachtet, wenn Core Scientific (CORZ) meldete Insolvenz nach Chapter 11 an.

Der MinerMag weist darauf hin, dass der AI-HPC-Schwerpunkt den aktuellen, durch Schulden finanzierten Kapitalbeschaffungszyklus einzigartig macht. Durch die Verfolgung diversifizierter Einnahmequellen könnte der Miner in der Lage sein, die Risiken zu reduzieren.

Der Markt belohnt höhere Bewertungen für Miner, die sich von reinen Bitcoin-Operationen zu AI/HPC-Geschäften hinwenden. Obwohl Wandelanleihen weiterhin zu einer Verwässerung der Aktionäre führen, zieht der Wandel auch eine neue Investorenbasis an.

Der CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI), der oft als Indikator für den breiteren Bitcoin-Mining-Sektor gilt, ist seit Jahresbeginn um 160 % gestiegen.