Coinbase Krypto-Momentum stagniert, Bewertung dehnt sich aus: Abstufung auf Verkaufen bei Compass Point

Coinbase (COIN) wurde von Compass Point auf eine Verkaufsempfehlung herabgestuft, wobei das Kursziel für Jahresende von 330 $ auf 248 $ gesenkt wurde. Als wesentliche Risiken wurden schwächer als erwartete Geschäftsergebnisse und nachlassendes Interesse an Krypto-Aktien genannt.

COIN handelt am Montag leicht höher bei 316 US-Dollar nach dem 18%igen Kursrückgang in der vergangenen Woche im Zusammenhang mit den Quartalsergebnissen.

„Während wir dem aktuellen Kryptomarktzyklus weiterhin optimistisch gegenüberstehen, erwarten wir ein unruhiges 3. Quartal, geprägt von schwacher August-/September-Saisonalität und nachlassendem Interesse der Privatanleger an Krypto-Treasury-Aktien“, schrieben die Analysten. „Wir rechnen außerdem damit, dass der zunehmende Wettbewerb im Bereich der Stablecoins die Bewertungen von COIN und CRCL im zweiten Halbjahr 2025 belasten wird.“

Coinbase verfehlte die Erwartungen für das Ergebnis des zweiten Quartals, und die frühen Trends für das dritte Quartal sehen ebenfalls nicht viel besser aus. Die Einnahmen aus Abonnements und Dienstleistungen, eine Kennzahl, die von Investoren als verlässliche Einnahmequelle angesehen wird, lagen im zweiten Quartal um 8 % unter den Wall-Street-Schätzungen. Der Mittelpunkt der Prognose des Unternehmens für das dritte Quartal liegt ebenfalls 5 % unter dem Konsens.

„‚Sonstige S&S-Einnahmen‘ waren ein wesentlicher Faktor für die verfehlten Ergebnisse von COIN im 2. und 3. Quartal“, schrieb Compass Point und verwies auf einen deutlichen Rückgang bei Coinbase One und anderen technologiebezogenen Gebühren im Quartalsvergleich – Segmente, von denen viele Investoren gehofft hatten, dass sie langfristiges Wachstum antreiben würden.

Die Herabstufung durch Compass Point erfolgt, während der Kryptomarkt trotz der Erholung der breiteren Aktienmärkte nach dem Rückgang in der vergangenen Woche an Schwung verliert. Bitcoin BTC$68.428,41 und Ethereum ETH$1.981,93 haben Schwierigkeiten, Boden gutzumachen, und private Anleger scheinen sich von „TreasuryCo“-Aktien – Unternehmen, die große Mengen an BTC oder anderen Kryptowährungen in ihren Bilanzen halten – zurückzuziehen. Dazu gehören Coinbase und Strategy (MSTR), wobei letztere kürzlich ihre Bitcoin-Kaufaktivitäten verlangsamt und sich verstärkt auf die Kapitalbeschaffung durch Vorzugsaktien anstelle von Aktienemissionen konzentriert hat.

Die Analysten hoben hervor, dass ein erhöhtes Leverage im Kryptomarkt ein zusätzliches Risiko darstellt. Die Rallye im Juli wurde durch aggressiven Handel angetrieben, doch mit dem Anstieg des Open Interest nach einem kurzen Rückgang der Liquidationen könnte ein tieferer Ausverkauf eine weitere Runde von Zwangsverkäufen auslösen.

Die Bewertung ist ebenfalls ein Anliegen. Trotz der schwachen Quartalsergebnisse im zweiten Quartal stiegen die COIN-Aktien von Mai bis Juli um 56 %. Compass Point warnt, dass „COIN immer noch mit dem 44-fachen des annualisierten EBITDA-Prognosewerts für das 3. Quartal 2025 gehandelt wird“, was angesichts der Gegenwinde im Einzelhandelshandel, der Konkurrenz durch ETFs und DeFi sowie begrenzter kurzfristiger regulatorischer Durchbrüche für zu hoch gehalten wird.

Compass Point äußerte ebenfalls Zweifel daran, dass der CLARITY Act – ein Gesetzesentwurf, der als entscheidend für die regulatorische Reform angesehen wird – in diesem Jahr verabschiedet wird. „Wir sind gegenüber der Verabschiedung eines Gesetzes zur Marktstruktur in diesem Jahr eher skeptisch“, so das Unternehmen und prognostiziert stattdessen eine Bewegung Anfang 2026.

Coinbase hat die Idee ins Spiel gebracht, den Nutzern den Aktienhandel anzubieten, doch Analysten sind wenig überzeugt, dass dies eine bedeutende Einnahmequelle darstellen wird, insbesondere da Wettbewerber wie Robinhood bereits deutlich weiter sind.

„Vor dem Hintergrund einer schwachen Krypto-Performance beobachten wir, wie die Prämienbewertung von COIN wieder in ihren früheren Bereich zurückkehrt“, schloss der Bericht.