Bitcoin’de 90.000 Dolar Neden Aşılamıyor? Analiste Göre Suç Talepte Değil, Balinalarda

Piyasa analisti Jeff Park’a göre, Bitcoin’in 90.000 dolar seviyesinde yukarı yönlü momentumu yeniden kazanmakta zorlanmasının nedeni zayıf talep değil, uzun vadeli büyük yatırımcıların pozisyonlarını yönetme biçimi.

Park, Borsa Yatırım Fonları (ETF) aracılığıyla kurumsal ilginin güçlü olmasına rağmen, Bitcoin “balinalarının” yaygın olarak uyguladığı korumalı alım opsiyonu satışlarının spot fiyatları sessizce baskıladığını savunuyor.

Bitcoin OG’leri Uzun Vadeli BTC’lerinden Getiri Elde Etmek İçin Opsiyonlara Yöneliyor

Korumalı alım opsiyonları, zaten elde tutulan Bitcoin’e karşı alım opsiyonları satmayı içerir. Bu, satıcının prim toplamasına izin verirken, alıcılara BTC’yi önceden belirlenmiş bir fiyattan satın alma hakkını verir.

Park, bu stratejinin, Bitcoin’i yıllar önce biriktirmiş ve şimdi opsiyon piyasalarını kısa vadeli gelir elde etmek için kullanan, genellikle “OG’ler” olarak adlandırılan uzun vadeli yatırımcılar tarafından giderek daha fazla tercih edildiğini belirtti.

Ancak, bu stratejinin etkisi opsiyon piyasasının ötesine uzanıyor. Bu alım opsiyonlarını satın alan piyasa yapıcıları (market maker), risklerini hedge etmek zorundadırlar; bunu da genellikle spot Bitcoin satarak yaparlar.

Bu hedging faaliyeti, piyasaya kalıcı bir satış baskısı getirerek fiyatları aşağı çekiyor veya rallileri sınırlandırıyor.

Park durumu şöyle açıklıyor: “On yıldan uzun süredir elinizde tuttuğunuz Bitcoin’e karşı alım opsiyonları sattığınızda, piyasaya olan tek taze maruziyet opsiyon satışından gelir. Bu maruziyet negatiftir ve satıcıyı net bir aşağı yönlü baskı kaynağı haline getirir.”

Tom Lee: Bitcoin very likely hits $100k, maybe new ATH

Same guy who said $250k by year end

Now backpedaling to barely above current price while calling it bullish

This is what talking your bags looks like when the trade goes against you https://t.co/eQf5mnnUUo pic.twitter.com/5U6KRVWlfX

— Leshka.eth ⛩ (@leshka_eth) December 14, 2025

Bu opsiyonlara dayanak teşkil eden Bitcoin zaten mevcut olduğundan ve yeni bir talebi temsil etmediğinden, bu strateji piyasaya yeni likidite eklemekte başarısız oluyor. Aksine, fiyat etkisini türev piyasalara kaydırıyor ve burada opsiyon akışları, kısa vadeli fiyat hareketlerini giderek daha fazla dikte ediyor.

Park, bu dinamiğin, spot ETF’lere istikrarlı girişlere rağmen Bitcoin’in neden istikrarsız kaldığını açıklamaya yardımcı olduğunu söyledi. Bu eğilim, Bitcoin’in 2025’in ikinci yarısında ABD hisse senetlerinden kısmen ayrışmasıyla da çakıştı.

Başlıca borsa endeksleri rekor kırmaya devam ederken, Bitcoin önceki zirvelerden geri çekildi ve 90.000 dolar civarında seyretti. Daha önce bazı analistler Bitcoin’in teknoloji hisseleriyle korelasyonuna dikkat çekmiş olsa da, son fiyat davranışı farklı güçlerin devrede olduğunu gösteriyor.

FED Faiz İndirimleri Yaklaşırken Analistler Bölündü

İleriye dönük bakıldığında görüşler hala ikiye ayrılmış durumda. Bazı analistler, ABD Merkez Bankası’nın (FED) faiz indirim döngüsüne devam etmesiyle Bitcoin’in rallisine yeniden başlayacağını, bunun finansal piyasalara likidite enjekte edeceğini ve risk varlıklarını destekleyeceğini bekliyor. CME Group’un FedWatch aracı, yatırımcıların %24.4’ünün Ocak FOMC toplantısında bir faiz indirimi daha beklediğini fiyatlıyor.

Diğerleri ise temkinli. Büyüyen bir grup, korumalı alım opsiyonu satışları devam ederse ve makro koşullar iyileşmezse Bitcoin’in daha düşük seviyeleri yeniden ziyaret edebileceği konusunda uyarıyor; bazıları düşüşün 76.000 dolara kadar olabileceğini öngörüyor. Geçen hafta Bitfinex, kısa vadeli yatırımcıların yoğun kaldıraç azaltma ve panik kaynaklı çıkışlarının ardından piyasanın “satıcı yorgunluğu” gösterdiğini belirtmişti.