Tether accumule toujours plus d’or : quel projet derrière une telle stratégie ?

Depuis plusieurs trimestres, l’émetteur de l’USDT accélère ses achats d’or physique. Au point de peser, par son rythme d’acquisition, face à certains acheteurs institutionnels historiques. Derrière cette « ruée » se dessine une stratégie plus large que le simple effet de communication autour d’un actif refuge.

Les stablecoins connaissent leur propre ruée vers l’or

Au quatrième trimestre 2025, Tether a indiqué avoir ajouté environ 27 tonnes métriques d’or, un volume proche de celui estimé au trimestre précédent. Cette dynamique intervient dans un marché déjà sous tension : après une hausse spectaculaire en 2025, l’once a continué de progresser début 2026, portée par la demande d’investisseurs et d’acheteurs institutionnels, dans un contexte de volatilité géopolitique et monétaire.

Cet or sert d’abord à soutenir deux produits distincts. D’un côté, XAU₮ (Tether Gold), un jeton adossé à de l’or, où l’émetteur publie des rapports de réserve : au 31 décembre 2025, le stock déclaré atteignait 16,2 tonnes avec une valorisation d’environ 2,25 milliards de dollars à un prix de 4 319,37 $ l’once. Les lingots sont conservés en Suisse et répondent au standard « London Good Delivery ».

De l’autre côté, Tether intègre aussi l’or dans les réserves globales associées à l’USDT, une approche plus macroéconomique. D’après les derniers éléments publiés, l’USDT représente environ 187 milliards de dollars de jetons en circulation, principalement couverts par des bons du Trésor américain, l’or ne représentant qu’environ 7 % des réserves à fin septembre 2025. Au même point de référence, les stocks d’or liés à ces réserves étaient évalués à 12,9 milliards de dollars, soit environ 104 tonnes au prix du marché de l’époque.

Derrière le métal, une ambition macroéconomique et institutionnelle

La lecture la plus évidente est celle d’une diversification. L’USDT est, par nature, indexé sur le dollar, mais la composition de ses réserves devient un message de robustesse : ajouter de l’or, c’est afficher une capacité à tenir face à des scénarios extrêmes (crise de confiance, tensions de liquidité, choc géopolitique).

Dans un monde où les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d’or sur un an et où le métal représente autour de 20 % des réserves officielles mondiales, Tether semble vouloir s’aligner sur une logique de « trésorerie souveraine » à l’échelle privée. Une vision à demi-teinte pour Vitalik, pointant du doigt l’importance de la décentralisation pour les stablecoins.

Il y a aussi un enjeu de demande produit. La progression de XAU₮ illustre l’appétit pour les actifs réels tokenisés (RWA) quand les investisseurs cherchent une exposition simple à l’or, mais avec la portabilité de la blockchain. Dans ce cadre, l’accumulation physique n’est pas un accessoire : c’est la matière première d’un stablecoin adossé au métal, donc la condition de croissance de l’offre.

Enfin, la stratégie ressemble à une assurance réglementaire et géographique. Plusieurs signaux, aux États-Unis notamment, interrogent l’acceptabilité de réserves non cash pour certains émetteurs de stablecoins. L’or pourrait alors devenir, pour un acteur mondial comme Tether, une actif de résilience, liquide et reconnu.

Tether se tourne vers le marché de l’or tokenisé à long terme

L’or de Tether ne se limite pas aux réserves. L’entreprise a également exploré des investissements dans l’industrie aurifère (mines, raffinage, royalties), avec des opérations déjà annoncées et des participations dans certaines entreprises.

Le projet qui se dessine est celui d’une infrastructure « de bout en bout » : sécuriser l’approvisionnement, soutenir XAU₮, et, potentiellement, bâtir une offre plus large autour de la tokenisation (collatéral, règlement, épargne). Reste un point central : plus l’or devient une composante visible des réserves d’un acteur crypto systémique, plus la question de la transparence, du contrôle et de l’impact de marché s’invite dans le débat.

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