Raportti: stablecoin-tarjonta on korkealla, likviditeetti ei
Kryptomarkkinoiden tärkein likviditeetti-indikaattori vilkuttaa varoitusvaloja stablecoin-markkinan osalta. Matrixportin uuden markkinakatsauksen mukaan stablcoin-kokonaistarjonta on edelleen lähellä kaikkien aikojen huippua, mutta uusien pääomavirtojen vauhti on hidastunut – klassinen merkki ostajien uupumisesta.
Yhtiö huomauttaa, että stablecoin-liikkeeseenlaskun rullaava 12 kuukauden kasvuvauhti huipentui lokakuun lopussa ja on sittemmin kääntynyt laskuun. Hidastuminen on ajoittunut noin 3 %:n pudotukseen Bitcoinissa, jonka kurssi oli tiistaina aamulla noin 85 860 dollaria ja jolla on ollut vaikeuksia saavuttaa keskeisiä liikkuvia keskiarvoja.
Stablecoin-data: likviditeettivarat vs. likviditeettivirta
Pinnalta katsoen kryptomarkkinoiden likviditeetti vaikuttaa runsaalta. Tetherin (USDT) ja Circlen (USDC) yhteenlaskettu markkina-arvo ylittää 260 miljardia dollaria. Matrixport kuitenkin väittää, että otsikkotason tarjontaluvut peittävät alleen tärkeämmän signaalin: rajallinen lisälikviditeetti, joka on välttämätöntä hintamomentumin ylläpitämiseksi, on kuivumassa.
Yhtiö syyttää hidastumisesta ensisijaisesti Yhdysvaltain keskuspankin varovaisemmaksi muuttunutta linjaa tulevien koronlaskujen suhteen.
”Poliittisilla rajoitteilla voi olla suurempi vaikutus markkinavirtoihin kuin sijoittajien odotuksilla”, Matrixport kirjoitti ja lisäsi, että likviditeettiolosuhteet ovat edelleen heikot vähäisen yksityissijoittajaosallistumisen vuoksi.
Miksi stablecoin-tarjonta ei enää ruokikaan riskinottohalua
Matrixport nostaa esiin kriittisen eriytymisen, joka muovaa tämänhetkistä markkinadynamiikkaa:
- Likviditeettivarat: Stablecoin-valuuttojen absoluuttinen tarjonta jatkaa kasvuaan, tarjoten teoriassa runsaasti “kuivaa ruutia”.
- Likviditeetti-impulssi: Tämän pääoman kiertonopeus on romahtanut. Sen sijaan, että varat kiertäisivät riskialttiisiin omaisuuseriin, ne jäävät käyttämättömiksi tai siirtyvät tuottoa tarjoaviin instrumentteihin.
Yhtiö yhdistää tämän käyttäytymisen kasvavaan epävarmuuteen Fedin rahapolitiikan suunnasta, kuten viimeisimmät FOMC-minuutit korostivat – niistä ei saatu selvyyttä helpotusten aikatauluun tai laajuuteen.
Markkinoiden stablecoin-reaktio: tekninen vaurio kasaantuu
Hintakehitys on kääntynyt puolustavaksi. Matrixport huomauttaa, että Bitcoin on menettänyt “härkämarkkinatrendinsä” ensimmäistä kertaa kuukausiin, mikä viittaa momentumin heikkenemiseen pinnan alla.
Kun Fed ei todennäköisesti toteuta aggressiivisia helpotuksia vuoden ensimmäisellä neljänneksellä, yhtiö varoittaa, että “korjausvaihe, joka on ennustettu lokakuusta lähtien”, todennäköisesti jatkuu, ellei uutta makro- tai likviditeettikatalyyttia ilmene.
Instituutioiden näkökulma: nopeus ratkaisee enemmän kuin koko
Matrixport korostaa, että keskeinen ero institutionaalisten toimijoiden ja vähittäissijoittajien näkökulmien välillä liittyy likviditeetin kokoon (stock) ja impulssiin (flow).
Vaikka 260 miljardin dollarin stablecoin-kanta kuulostaa nousujohteiselta, ilman kiihtyvää liikkeeseenlaskua ja käyttöönottoa se toimii enemmänkin säiliönä kuin tulvana. Institutionaaliset kaupankäyntipöydät tulkitsevat Fedin varovaisuuden vivun käytön ja riskinoton katoksi.
Matrixport arvioi, että ennen kuin pääoman hinta laskee merkittävästi tai stablecoin-liikkeeseenlasku jälleen kiihtyy, markkinoilla nähdään todennäköisemmin vaihtelevaa ja rajattua liikehdintää kuin pysyviä nousuja.
Yhdysvaltain finanssivalvoja ei enää näe kryptovaluuttoja systeemisenä uhkana
Yhdysvaltain Financial Stability Oversight Council (FSOC) on poistanut kryptovaluutat systeemisten taloudellisten uhkien listalta vuoden 2025 vuosikatsauksessaan. Tämä edustaa merkittävää sääntelymuutosta, joka liittyy Trumpin hallinnon aikana tapahtuneeseen muutokseen.
86-sivuinen raportti, joka hyväksyttiin 11. joulukuuta, poistaa aiempien vuosien synkät varoitukset digitaalisista omaisuuseristä ja korostaa sen sijaan vastuullista kasvua ja sääntelyn selkeyttä sektorille.
FSOC:n viimeisin arvio eroaa selvästi vuoden 2024 raportista, jossa stablecoin kuvattiin akuuttina riskinä talletuspaolle ilman kunnollisia riskienhallintastandardeja.
Tämän vuoden raportti tunnustaa krypton roolin innovaatiossa ja talouskasvussa, ja toteaa, että viimeaikainen lainsäädännöllinen edistys on ratkaissut monia aiempia huolenaiheita.
Neuvosto sanoo, että esimerkiksi stablecoin ja muut digitaaliset omaisuuserät ovat nyt turvallisten ja tehokkaiden siirtojen mahdollistajia hajautetun tilikirjan avulla sen sijaan, että ne nähtäisiin markkinoita horjuttavina tekijöinä.
Stablecoin-lainsäädännön eteneminen ja pankkialan uudistukset
Muutoksen taustalla on ennen kaikkea heinäkuussa hyväksytty GENIUS-laki, joka loi Yhdysvaltojen ensimmäisen kattavan liittovaltiotason stablecoin-sääntelykehyksen.
Lainsäädäntö edellyttää, että lisensoidut liikkeeseenlaskijat pitävät varantonsa erittäin likvideissä omaisuuserissä, kuten Yhdysvaltain valtionvelkakirjoissa, ja kieltää vakuuskierrätyksen (rehypothecation) paitsi rajoitetuissa tilanteissa.
Valtiovarainministeri Scott Bessent totesi raportissa, että dollarimääräisten stablecoinien jatkuva käyttö tukee dollarin asemaa kansainvälisessä rahoituksessa.
Stablecoin-lain lisäksi liittovaltiovirastot ovat järjestelmällisesti vetäneet pois ohjeistuksia, jotka aiemmin estivät pankkeja toimimasta kryptoyritysten kanssa.
SEC poisti ennakkoilmoitusvaatimukset digitaalisten omaisuuserien säilytyspalveluiden tarjoamiselta, ja pankkivalvojat peruivat yhteiset lausunnot, jotka käytännössä siirsivät kryptotoiminnan perinteisen rahoitusjärjestelmän ulkopuolelle.
Yhdysvaltain keskuspankki lopetti kokeellisen toiminnan valvontaohjelman, ja valvonta palautettiin normaaleihin prosesseihin.
Comptroller of the Currency -virasto julkaisi alustavat havainnot, joiden mukaan kaikki yhdeksän suurinta kansallista pankkia olivat asettaneet sopimattomia rajoituksia laillisille kryptoyrityksille vuosina 2020–2023.
JPMorgan Chase, Bank of America, Citibank, Wells Fargo ja muut ylläpitivät sisäisiä käytäntöjä, jotka edellyttivät korotettua hyväksyntää tai yleisiä rajoituksia kryptoyrityksille, rinnastettuna toimialoihin kuten aseet ja aikuisviihde.
Comptroller Jonathan Gould kuvaili käytäntöjä “haitallisiksi laillisille yrityksille” ja epäasianmukaiseksi kansallisten pankkilupien käytöksi.
Nämä havainnot rakentuvat presidentti Trumpin elokuussa antaman toimeenpanomääräyksen päälle, joka takaa tasavertaisen pankkipalvelujen saatavuuden, sekä osavaltioiden lainsäädäntöön Floridassa, Idahossa ja Tennesseessä, jotka estävät ideologisiin syihin perustuvat tilien sulkemiset.
Markkinarakennelakia kiirehditään senaatissa
Viime viikolla senaattori Cynthia Lummis vaati pikaista käsittelyä Responsible Financial Innovation Act -lakiehdotukselle ennen senaatin joulutaukoa, varoittaen että neuvottelujen viivästyminen helmikuulle voisi aiheuttaa vaalivuoden halvaantumisen.
Hän kertoi Blockchain Associationin huippukokouksessa, että kaksipuolueiset lakiluonnokset on kirjoitettu uudelleen useaan otteeseen, mikä on uuvuttanut henkilöstön, kun lainsäätäjät yrittävät yhdistää edustajainhuoneen ja senaatin näkemyksiä siitä, mitkä tokenit eivät ole arvopapereita.
Edustajainhuone hyväksi Digital Asset Market Clarity Act -lain heinäkuussa, joka antaa CFTC:lle ensisijaisen valvontavallan digitaalisista hyödykkeistä, säilyttäen samalla SEC:n toimivallan varainhankinnassa.
Senaatin versio käyttää termiä “ancillary assets” ja kohtaa haasteita liittyen hajautetun rahoituksen sääntelyyn.
Senaattori Thom Tillis varoitti, että joulukuun määräajan ylitys voisi jäädyttää lain käsittelyn loppuvuodeksi 2026.
Kuitenkin senaattori Mark Warner totesi, että kaiken valmiiksi saaminen ennen joulutaukoa olisi vaikeaa, sillä Valkoinen talo ei ollut vielä toimittanut lopullista kieltä kokous- ja eettisistä säännöistä.
Perinteinen rahoitus omaksuu tokenisoidut tuotteet
JPMorgan Chase osoitti alan valtavirtaistumista lanseeraamalla ensimmäisen tokenisoidun rahamarkkinarahastonsa Ethereum-verkossa.
My OnChain Net Yield Fund aloittaa 100 miljoonan dollarin pääomalla pankilta ja avautuu sen jälkeen hyväksytyille sijoittajille, joiden vähimmäissijoitus on 1 miljoona dollaria.
MONY-rahasto hyväksyy merkintöjä käteisenä tai USDC:nä, osoittaen institutionaalisen tason omaksumista kryptopohjaisille maksujärjestelmille perinteisen käteisen rinnalla.
Lanseeraus tapahtui GENIUS-lain tuoman sääntelyselkeyden siivittämänä, ja Wall Street on kiihdyttänyt tokenisointipyrkimyksiä osakkeissa, joukkovelkakirjoissa ja reaalimaailman omaisuuserissä.
JPMorganin globaali likviditeettijohtaja John Donohue kertoi “asiakkaiden valtavasta kiinnostuksesta tokenisointia kohtaan” ja pankin aikomuksesta johtaa alaa tarjoamalla tuotteita, jotka vastaavat perinteisiä rahamarkkinarahastoja lohkoketjussa.
Lohkoketjuteknologian integroiminen keskeisiin rahoitustuotteisiin, joita aiemmin pidettiin kaukana kryptosta, osoittaa että teknologia siirtyy kokeilusta kohti infrastruktuuritason asemaa perinteisessä rahoituksessa.
2M+
200+
8
70+
Lue myös nämä
in numbers
