Coinbase Institutional 强调三大催化剂，或将推动2025年第四季度加密货币市场上涨

根据Coinbase Institutional 2025年第四季度《加密货币图表：驾驭不确定性》报告，加密货币年底的走势仍偏向积极报告 由 Glassnode 合作制作。

该团队将其立场描述为谨慎但倾向于看涨，特别是在10月10日的震荡后。Coinbase将此次下跌归因于高杠杆遇上薄弱的订单簿，随后随着部分交易所的自动去杠杆限制了做市商的空头头寸并消耗了流动性，情况进一步恶化。该公司表示，价格在周末趋于稳定，但因宏观经济的不确定性重新浮现，行情依然保持谨慎观望态度。

流动性与宏观环境是 Coinbase 视野的核心。

该公司的全球M2货币供应指数—— Coinbase表示该指数历来与比特币走势密切相关，并倾向于领先约110天——本季度初处于支持性态势，尽管报告警告称第四季度后期状况可能趋紧。Coinbase还预计今年年底前美联储将再降息两次，该变化可能促使部分资金从货币市场基金撤出，重新流向风险资产。

政策与市场机制共同构成了 Coinbase 所称的建设性布局。

报告强调，稳定币的供应量和月度交易量处于或接近历史记录水平——据Coinbase称，这表明更多的支付和转账正在链上进行。报告还指出，美国比特币和以太坊现货ETF的基础设施持续深化，改善了传统配置者的访问渠道，增强了市场深度。Coinbase认为，这些发展更多关乎于维持使用和流动性的“轨道”，而非头条新闻，通过这些轨道，流动性能够在波动中持续流动。

关于持仓，Coinbase 偏好比特币，指出其在持续存在财政和货币纪律疑虑的背景下，扮演着“数字黄金”的角色。报告称，以太坊的前景同样积极：扩容进展推动更多活动转移至二层网络，同时手续费下降，市场情绪自年初以来有所改善。报告中的投资者调查显示，大多数机构在未来三到六个月内对比特币持看涨态度，尽管许多机构将宏观环境视为首要风险。

Coinbase 致力于数字资产国库公司（DATs），将其描述为比特币（BTC）和以太坊（ETH）的重要且相对稳健的买家。该公司表示，这一群体目前持有显著比例的流通供应量，仍然是需求的重要来源。与此同时，Coinbase 也承认关于长期商业模式存在未解的问题——尤其是在该集团近期股市表现疲软之后。

该报告并未排除近期风险。Coinbase 指出政府停摆导致的美国数据缺失、流动性可能在十一月减弱以及关于 DATs 的不确定性，均是保持仓位规模和时间范围谨慎的原因。

尽管如此，Coinbase Institutional 的核心观点依然稳健：流动性状况、政策进展以及以稳定币和日趋成熟的 ETF 机制为主导的链上使用扩大，依然为年底行情提供支撑；若这些支持持续存在，比特币最有可能领跑市场。