加密多头与空头：快钱与慢钱

欢迎阅读机构通讯《加密多空》。 本周内容：

• CoinDesk 指数的 Andy Baehr 提供了一次“氛围检测”，讲述了两个市场的故事——快钱市场与慢钱市场。
• CoinDesk的Sam Ewen表示，互联网原生社区渴望互联网原生货币不足为奇，而稳定币正是这一逻辑桥梁。 .
• 在“本周图表”中，我们分析了 Ethena 的 USDe 下跌及其背后的原因。

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-亚历山德拉·莱维斯

氛围检查

快钱，慢钱

- 由 安迪·贝尔， CFA，CoinDesk 指数产品与研究负责人

快速资金 近期一直保持距离。两个月前的一个美国东部时间周日下午，一只鲸鱼在流动性稀薄的市场中抛售了24,000枚比特币，令市场恐慌，价格走低。以太坊创下的4,955美元历史新高刚刚诞生数小时。推动CoinDesk 20指数创下4,493点历史新高的广泛六个月上涨行情宣告结束。SOL试图接过接力棒再创新高，但市场未能跟进。

美联储9月17日的降息——降幅四分之一个百分点且预示将有两次进一步降息——未能重新点燃市场动力。地缘政治紧张局势和关税担忧压制了风险偏好。去中心化衍生品（DATs）从过度上涨的高位出现回调。当比特币在10月初创下新高时，市场似乎一片明朗。随后，10月10日特朗普总统宣布对中国进口商品征收100%关税，触发了加密货币历史上最严重的清算事件。市场结构与脆弱性的质疑声愈发响亮。人们用人工智能讨论自动去杠杆。持续的政府关门也未能改善市场情绪。即使是今年一路逆势上涨的黄金，上周也从高点回落了5.7%，创下了十多年来最大单日跌幅。我的 YouTube 动态显示 Moses the Jeweler 正将一块镶满钻石的爱彼表带到熔化炉，提取黄金。如果这还不是顶点，那什么才是？

过去两个月，知名股票和基准指数表现疲软

来源：CoinDesk 指数

慢钱，然而， 从未停止。

并购持续推进：Coinbase 以3.75亿美元收购了Echo。FalconX 收购了21Shares。Ripple 完成了以12.5亿美元收购Hidden Road的交易，并将其重新命名为Ripple Prime。

监管进展：美国证券交易委员会（SEC）于9月17日批准了通用上市标准，将加密货币ETF的审查时间从240天缩短至75天。SEC还批准了GDLC，这是美国首个跟踪市场指数——CoinDesk 5的加密货币ETF。

整合加速：摩根大通将接受比特币和以太坊作为机构贷款的抵押品。 杰米·戴蒙的“宠物石”现已支持全球最大银行的贷款。

该资产类别持续构建、整合与成熟 —— 尽管价格考验了市场信心。如今，比特币回到了两个月前鲸鱼介入之前的位置。以太坊（ETH）和索拉纳（SOL）已重新夺回关键水平，并拥有进一步上涨的空间。快速资金可能回归，但长期资金从未离开。

专家见解

稳定币与互联网原生货币

- 由 萨姆·尤恩，CoinDesk 社交媒体、多媒体与媒体创新主管

Vice 现年 31 岁。

《模拟人生》已经迎来了25周年。

Facebook 现年 21 岁。

Roblox 19 岁了。

Minecraft 已经 16 岁。

Instagram 已满 15 岁。

除了其中的两项，其余均存在于比特币之前。

加密货币的崛起不仅创造了一种新的货币形式——它还与一整代人在数字经济中成长的历程同步成熟。游戏玩家和社交媒体参与者——真正的互联网一代——早在“Web3”有名称之前，就已在虚拟世界中构建、交易、收藏和社交。如今，他们已成年，拥有消费能力、投资理念以及深刻的直觉，能够洞察价值如何在网络上流动。

毫不意外，互联网原生社区渴望互联网原生货币。稳定币是这一代际和行为转变的合乎逻辑的桥梁——这一技术最有能力抓住这一趋势。

如果您在2000年时年龄为30岁，输入信用卡信息到网站上会感到风险很大。如今，超过 每天在电子商务上的支出达到160亿美元。信任随着时间和经验不断发展。数字货币也将经历同样的演变。年龄很重要——而当今的年轻消费者、创业者和投资者天生与数字价值紧密相连。

现在放大视角。全球约有 75% 至 88% 的地区仍属于所谓的 全球南方：那些生活在第一世界之外，所谓‘西方’国家之外的人们。那些地方传统银行基础设施落后于连通性发展。 一个例子是撒哈拉以南非洲，近期 根据 Chainalysis 报告 ，“突如其来的货币贬值促使加密货币采用率提升……[并且]更多用户转向加密货币以对冲通胀风险。”将这种必然性与日益数字化的用户群体以及资金以光速流动相结合，稳定币的论点变得无法忽视。

在过去的一个月里，我先后走访了里约、首尔和新加坡。这三个截然不同的城市——但无一例外地，人们讨论的主题都是：稳定币与跨境支付。

• 在巴西，开发者将稳定币视为通往稳定职业的途径，构建下一层金融基础设施。
• 在首尔，三分之一的成年人曾使用过加密货币 —— 通常用于游戏奖励或低成本投资 —— 而韩元现在是 继美元之后交易量第二大的法币进入加密货币市场，仅次于美元。正在 Avalanche 平台测试的 KRW1 代币，旨在加速这一趋势。
• 在新加坡，监管机构正借鉴美国天才法案， 正在研究以新加坡元挂钩的稳定币如何融入由新加坡金融管理局（MAS）主导的亲商监管体系。

毋庸置疑：货币数字化进程正在加速，传统的守门人已正式收到警告。要么进化——要么被颠覆。引领这一颠覆的正是区块链和稳定币。

本周图表

让我们来看一下 Ethena 的 USDe，其市值在过去30天内已从140亿美元降至100亿美元。此次下跌直接源于 USDe 收益率的压缩，而这一压缩又是由比特币和以太坊永续合约的资金利率驱动的。混合利率近期多次跌入负值区间，但现已回升至更为有利的2-4%范围。资金利率的这一基本回升将迅速恢复 USDe 的收益优势，从而鼓励资本重新流入该稳定币，扭转其市值近期下滑的趋势。

聆听。阅读。观看。参与。

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• 参与：加入 CoinDesk 指数、Grayscale 及 WealthManagement.com，参加信息丰富的网络研讨会，“"理解加密货币“大盘股””将于11月5日东部时间下午2点举行。

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