Рідкі токени повторного ставлення: що це таке і чому вони важливі?

Станом на 29 лютого 2024 року загальна заблокована вартість (TVL) у EigenLayer, лідеру LRT, становить 9,67 мільярда доларів, тоді як TVL у категорії ліквідних рестейків досягла понад 5 мільярдів доларів.

У розподілених системах, таких як блокчейни, вирішення проблеми холодного запуску — отримання достатнього стимулу та мережевого ефекту для безпеки — має вирішальне значення. Переставлення пропонує шлях вперед. Він перепрофільовує розставлений ефір для підтримки зовнішніх систем (наприклад, зведення, оракули) з рівнем економічного захисту.

EigenLayer керує цими зусиллями для підвищення ефективності розміщених активів. Однак обережне, поетапне впровадження є життєво важливим через підвищені ризики та відповідальність.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Система EigenLayer складається з служб з активною перевіркою (AVS), операторів, які перевіряють завдання AVS, і рестейкерів, які блокують токени, що використовуються для процесу перевірки.

Отже, починаючи з перших принципів, давайте заглибимося в аргументи, які підкреслюють важливість протоколів ліквідних повторних ставок і, як ширше, токенів ліквідних повторних ставок:

Буфер безпеки: Liquid Restaking Tokens (LRT) діють як захисний буфер для основної мережі Ethereum . Вибірково обираючи AVS для перевірки, вони захищаються від потенційної спіралі скорочення, якщо відбулися широко розповсюджені Заходи скорочення в AVS, які не є блакитними фішками. Оскільки користувачі можуть вільно обмінювати свої LRT, як-от EETH , на ETH, їм T потрібно вилучати їх із Beacon Chain (ланцюг Ethereum PoS після злиття у вересні 2022 року).

Цей механізм знижує ймовірність каскаду ліквідації та позиціонує зняття з Ethereum (точніше Beacon Chain) як резервну процедуру захисту. Крім того, зниження волатильності безпеки EigenLayer підвищує стабільність CORE безпеки Ethereum.

Ще один шанс спробувати життєздатність стекінгу Ethereum: Рідкі протоколи рестейкінгу дають Ethereum нову можливість активізувати свою екосистему стекінгу. Як прогрес у порівнянні з традиційним ліквідним стейкінгом, ці протоколи спрямовані на залучення до консенсусного процесу Ethereum, таким чином демократизуючи ландшафт стекінгу та кидаючи виклик гегемонії визнаних лідерів ліквідного стейкінгу. Традиційні протоколи Liquid Staking використовують ETH , внесений користувачами, для захисту ланцюга PoS, тоді як протоколи Liquid Restaking використовують кошти для перевірки AVS, що перевіряє різні системи, наприклад зведення, оракули, мости ETC.

Рідкий стейкінг проти повторних токенів (Джерело: Звіт RedStone LRT)

Простота: Запуск валідатора передбачає виконання складних завдань, як-от керування інфраструктурою, моніторинг стану та усунення простоїв, що вимагає технічних знань. Подібним чином протоколи LRT керують складнощами переставлення за лаштунками, спрощуючи процес для користувачів.

Управління ризиками: Протоколи LRT ускладнюють екосистему стекінгу Ethereum. На відміну від стандартних LST, які лише перевіряють консенсус, LRT можуть виконувати різноманітні ринкові завдання, кожне з яких має унікальний профіль ризику та прибутковість завдяки різноманітним комбінаціям повторних ставок. Ця варіація потребує глибшого розуміння технічних і фінансових ризиків кожного токена, що робить ландшафт стекінгу значно складнішим, ніж традиційні методи ліквідного стекінгу.

Застосування сучасної теорії портфоліо до переставлення Ethereum

Джерело: Ідан Левін

Прагнення до вищої прибутковості ETH: Враховуючи стабільний, 120% щорічно, збільшення ставки ETH в епоху після злиття прибутковість від нативного стекінгу відповідно зменшується, і ця тенденція не має жодних ознак зменшення. Це має сенс, користувачі, які мають доступ до ETH, можуть просто зробити ставку на додатковий прибуток із відносно низьким ризиком падіння. Тому Liqueid Staked ETH часто називають "інтернет BOND". Усвідомлюючи це, існує значний попит на підвищення врожайності. Ринок LRT має найкращі можливості для отримання прибутку від зростаючого попиту, утримуючи ризики в розумному діапазоні.

Наявність: Відкладення LST в EigenLayer обмежуються та встановлюються командою EigenLayer, щоб система не перегрівалася. Це обмеження T поширюється на нативну повторну ставку.
Рідний рестейкінг, по суті соло-стейкинг, що включає депозит у розмірі 32 ETH у Beacon Chain, керування клієнтським вузлом Ethereum і, зокрема, включає використання EigenPods — персоналізованого контракту, призначеного для рідного рестейкінгу. Протоколи LRT, які використовують власне переставлення, мають перевагу необмеженого потенціалу зростання.

Ефективність GAS : Оскільки рестейкінг можна використовувати для перевірки різних послуг, винагороди для операторів AVS (тобто опосередковано рестейкерів) налаштовані на розподіл покращених винагород порівняно з простим стейкингом – не лише в ETH , але й у багатьох інших токенах. Це може перетворитися на дуже витратне завдання на Ethereum L1 з обмеженими ресурсами. Навпаки, LRT мають можливість пакетно збирати винагороди для всього пулу колективно, а потім розподіляти їх між власниками протоколів різними ефективними способами, таким чином зберігаючи ресурси користувачів.

Розподіл ставок Ethereum

Джерело: Хілдоббі Інформаційна панель Ethereum Staking

Ми T можемо завершити обговорення EigenLayer, не розглянувши деякі критичні зауваження, з якими він стикається, наприклад, занепокоєння щодо того, що відбувається під час каскадної ліквідації, або потенційний ризик переставлення перевантаження консенсусу Ethereum. Існують переконливі аргументи за і проти цих побоювань, і переважає думка, що лише час і практичні спостереження виявлять справжній вплив.

Хочете Навчання більше? Прочитайте Звіт LRT.