Незворотне зближення цифрових валют центральних банків і приватних стейблкойнів

2020 рік став роком, коли теми криптоіндустрії почали активно проникати в основний економічний дискурс. Наприклад, біткоїн як захист від інфляції зайняв своє місце в макроекономічних обговореннях. Однак це не єдиний приклад.

Унаслідок пандемічних локдаунів та відповідних надзвичайних заходів монетарної й фіскальної політики обговорення цифрових валют центральних банків суттєво зросло. Центральні банки починають усвідомлювати різницю між електронними грошима, які ми маємо сьогодні, і можливостями по-справжньому цифрових грошей у майбутньому, і відповідно посилюють свої зусилля в галузі досліджень та навіть пілотних проектів цифрових валют.

Центральні банки, однак, не єдині гравці в цій сфері. Мережі стейблкоїнів приватного сектору вже глибоко залучені у процес розробки стандартів, активів і інфраструктури – нових шляхів для ери цифрових грошей. Ми віримо, що глобальні консорціуми стейблкоїнів і надалі перевершуватимуть зусилля щодо CBDC, доки не відбудеться неминуче зближення.

**

Щоб зрозуміти нову систему цифрових грошей, що формується, важливо зрозуміти нинішню систему, яку вона доповнює (а можливо, одного дня замінить). Хоча фіатні гроші випускаються урядами, насправді система функціонування грошей є альянсом приватних консорціумів та урядів.

У Сполучених Штатах, наприклад, Рада з нагляду за фінансовою стабільністю Міністерства фінансів США має повноваження позначати приватні компанії як «Системно важливі фінансові ринкові інфраструктури». Це банки, біржі, основні мережі розрахунків, інфраструктурні підприємства та інші типи компаній, які регулятори США вважають надто важливими для функціонування загальної економічної системи, щоб допустити їх невдачу, і тому вони підлягають додатковому регуляторному нагляду. Комітет з питань платіжних та розрахункових систем Банку міжнародних розрахунків також визначає системно важливі платіжні системи.

Не лише те, що уряди офіційно визнають установи системно важливими, демонструє державно-приватний альянс, який підтримує фінансову систему. Протягом сучасної історії інновації у тому, як споживачі та установи взаємодіють із грошима, походили з приватного сектору. Ці інновації, як правило, розвиваються через консорціуми, які встановлюють стандарти, що згодом отримують офіційне схвалення регуляторів.

На думку одразу спадають два прості приклади: система SWIFT та мережі кредитних карток.

Система Товариства всесвітніх міжбанківських фінансових телекомунікацій (SWIFT) є мережею обміну повідомленнями, яку використовують глобальні фінансові установи для надсилання фінансової інформації - найголовніше, інструкцій щодо переказу коштів. До появи SWIFT не існувало стандартів щодо того, як передаються інструкції по транзакціях, що призводило до багатьох людських помилок. У 1973 році шість великих світових банків створили кооператив для розробки мережі стандартів, яка нині підтримує понад 11 000 учасницьких установ, що здійснюють 33,6 мільйона транзакцій на день.

Історія кредитних карток має схожий характер. У 1950-х роках окремі банки почали випускати картки, але справжній прорив стався лише в 1966 році, коли група каліфорнійських банків утворила організацію під назвою Interbank Card Association для випуску MasterCard, що стало початком ери карткових мереж, які легко впізнаються та приймаються як стандарти.

Сьогодні новаторський розвиток рухається за аналогічною моделлю приватного консорціуму: перехід від електронних грошей до цифрових грошей.

Щоб зрозуміти, як відбувається цей перехід, спершу важливо усвідомити, чому він відбувається. Хіба сьогоднішні електронні гроші не є достатньо хорошими? Справжні цифрово-нативні гроші відрізняються від сьогоднішніх електронних грошей (та є їхнім покращенням) у низці аспектів:

• Цифрові гроші є готівкоподібними активами на пред’явника
• Їх можна передавати через відкриті інтернет-протоколи
• Вони можуть працювати без централізованого процесора або клірингового агента, за принципом peer to peer
• Вони програмуються у публічних мережах за допомогою смарт-контрактів
• Вони пропонують підвищену конфіденційність та безпеку
• Вони пропонують майже миттєве розрахування практично безкоштовно

Нижча швидкість, більша корисність і нові можливості роблять цей зсув майже неминучим. Питання в тому, звідки прийде інновація: від центральних банків чи приватного сектору?

Спершу давайте швидко оглянемо, на якому етапі розвитку перебувають центральні банки. У Сполучених Штатах, володарі беззаперечно найпотужнішої глобальної резервної та розрахункової валюти, Федеральна резервна система досліджує можливість впровадження цифрового долара. Проте у кожному інтерв’ю на цю тему голова ФРС Джером Пауелл чітко заявляє, що жодних рішень поки не ухвалено. Європейський центральний банк наразі перебуває на етапі збору громадських коментарів щодо цифрового євро, при цьому президент Крістін Лагард припускає, що цифровий євро є цілком імовірним. Особливо Європа виявляє особливий інтерес до полегшених можливостей, які цифрові валюти надають політикам для розподілу допомоги та формування більш точного монетарного курсу.

У обох цих ситуаціях офіційна цифрова версія однієї з провідних резервних валют світу, створена центральним банком, здається, віддалена на роки, якщо не довше. Водночас, багато менших країн принаймні швидко говорять про цифрову валюту центрального банку (CBDC). На Багамах повністю запущено CBDC; пілотні проекти були завершені в Україні та Уругваї, а десятки країн від Бразилії до Туреччини перебувають у тій чи іншій формі активних досліджень.

Найпоширенішою цифровою валютою центрального банку (CBDC) серед великих економік є, однак, Китай. Протокол обміну цифровою валютою Китаю (DCEP) наразі проходить активні випробування з участю споживачів і торговців, вже обробивши сотні мільйонів доларів у реальних транзакціях.

У багатьох аспектах, однак, поступ Китаю в цій сфері слід розглядати як виклик. У той час як західні уряди зіштовхуються з реальними питаннями конфіденційності користувачів та фінансової свободи, Китай розглядає свою цифрову валюту як ще один засіб моніторингу транзакцій і посилення контролю не лише над власною економікою, а й як спосіб проєкції своєї сили на міжнародній арені.

Інакше кажучи, ті сфери, де цифрова валюта могла б слугувати інструментом для зниження витрат, розширення можливостей та просування фінансової свободи, відстають у розвитку на роки.

Принаймні, саме так виглядає, якщо дивитися лише на ініціативи, започатковані урядом. Як ми вже зазначали вище, інновації у фінансовій інфраструктурі майже завжди походили перш за все з приватного сектору, і цього разу не стало винятком.

За будь-якими підрахунками, 2020 рік став проривним для стабкоїнів, забезпечених фіатними валютами та керованих консорціумом. USDC, наприклад, виріс приблизно на 500%, з 400 мільйонів доларів у обігу на початку року до майже 3 мільярдів доларів у обігу зараз. Обсяг транзакцій в мережі також збільшився аналогічно — зріс більш ніж на 200 мільярдів доларів. Інфраструктура індустрії цифрових активів для такого типу активів також покращилася цього року завдяки впровадженню мультичейнової інфраструктури стейблкоїнів, що підтверджує здатність цих активів відповідати інноваціям протоколів layer 1 щодо швидкості, масштабованості та безпеки.

Нещодавнє оголошення від Центр Консорціуму підкреслює тему значного зрілості приватного простору стейблкоїнів. Консорціум повідомив, що ветерану Волл-Стріт Девіду Путу призначено нового генерального директора. Девід має багатолітній досвід роботи у таких компаніях, як JPMorgan Chase та State Street. Останньою посадою Девіда була посада генерального директора CLS Bank International. Глобальний консорціум, що належить 70 фінансовим установам і спрямований на підтримку світового обміну іноземної валюти та розрахунків, CLS щодня обробляє транзакції на суму понад $1,7 трильйона та була визначена FSOC як одна з системно важливих фінансових ринкових установ світу.

Рішення Девіда застосувати свій досвід роботи в одній із найсистемно важливих компаній сучасної фінансової системи та перенести його у сферу приватних стейблкоїнів є черговим доказом зростаючого значення цієї галузі.

Протягом наступних 12 місяців Centre очікує справжнього розквіту: від приєднання більшої кількості великих гравців і партнерів до консорціуму, до випуску більшої кількості фіатних валют відповідно до цих стандартів, а також підтримки цих стандартів Centre на зростаючій кількості блокчейнів.

Ми також очікуємо поглиблення взаємодії з регуляторами та центральними банками по всьому світу. Оскільки заклики до більшого залучення у переваги цифрових валют посилюються, природні інноваційні партнерства між представниками приватного сектору та урядами знову слугуватимуть цій сфері.

Ми віримо, що майбутнє цифрових валют є яскравим, і що нинішній поділ приватносекторних валют та центральнобанківських монет буде з часом дедалі більше зближуватися.