DeFi не вмер, він розвивається: на шляху до сталого ончейн-ліквідності

Високооктанові ферми з доходністю 50% річних, які спочатку сприяли стрімкому зростанню децентралізованих фінансів (DeFi), нарешті починають зникати. Потрібно було повне падіння всієї блокчейн-індустрії та екосистеми DeFi, але схоже, що DeFi дозріває та відходить від нестійких моделей, що призвели до нинішніх проблем, на користь безпечніших, більш стійких та зручніших для користувачів рішень.

Децентралізована ліквідність токенів лежить в основі нинішніх проблем – і шляхом уперед. Проєктам DeFi потрібна ліквідність у власних токенах для успішної діяльності. Якщо ваш токен не має ліквідності, його менше бажано утримувати, головним чином через нестабільність ціни, яка може різко впасти в момент, коли великий інвестор фіксує прибуток.

Автоматизовані маркетмейкери (AMM) відкривають можливості надання ліквідності ширшому колу учасників ринку та довели, що можуть створювати більш глибоку та стійку ліквідність для DeFi-проєктів у порівнянні з централізованими біржами. Однак DeFi-проєкти будь-яких масштабів все ще стикаються з серйозною проблемою генерації ліквідності для своїх токенів: для власників токенів надзвичайно ризиковано виступати провайдерами ліквідності, оскільки, якщо вартість токена зростає, особа, яка забезпечує ліквідність у цьому пулі, могла б отримати більше вигоди, просто тримаючи токен поза пулом у своєму гаманці. Вони зазнають так званих тимчасових втрат (impermanent loss), що демотивує їх надавати ліквідність у пулі.

Щоб стимулювати ліквідність у цих пулах AMM, багато проєктів прибігають до ліквідність майнінгу або витрачають кошти на винагороди. Це створює зовсім інший комплекс проблем. Роздаючи безкоштовні токени, проєкти приваблюють найманих дохідних фермерів, які приходять, забезпечують ліквідність, поглинають усі винагороди, а потім, після завершення програми винагород, продають токени й переходять до наступного проєкту з програмою винагород. Тим часом початковий проєкт залишається сам на сам із проблемами.

Bancor з 2017 року, з моменту свого запуску як першого DeFi-протоколу, безпосередньо займається вирішенням цих системних проблем. Насправді Bancor винайшов концепції пулів ліквідності та автоматизованих маркет-мейкерів, які є основою більшості обсягів децентралізованих бірж у всьому світі.

У 2020 році Bancor випустив першу версію захисту від непостійних збитків, і станом на сьогодні це єдиний протокол, який захищає постачальників ліквідності від таких втрат. Крім того, Bancor нативно підтримує односпрямоване стейкінг токенів у пулі ліквідності.

Це одна з основних переваг для провайдерів ліквідності, що відрізняє Bancor від інших протоколів DeFi-стейкінгу. Типові пулі ліквідності AMM вимагають від провайдера ліквідності надати два активи шляхом продажу 50% токена, який стейкається, та комбінування токенів у пару. Тому при наданні ліквідності депозит токенів часто складається з двох токенів у пулі.

Одностороннє стейкінгування Bancor кардинально змінює цю ситуацію. Воно дозволяє постачальникам ліквідності надавати лише той токен, який вони тримають. Депозитори можуть зберігати повну цінову експозицію цього токена, одночасно отримуючи дохід від торгових комісій та винагород за майнінг ліквідності.

Проблема DeFi полягає не стільки в ліквідності, скільки у сталості ліквідності. Децентралізовані автономні організації (DAO) та токен-проекти стикаються з труднощами утримання ліквідності в їхніх токенах. Завдяки можливості для утримувачів токенів зменшувати ризик імперманентних втрат, Bancor дозволяє цим проєктам надавати винагороди у свої пули та стимулювати ліквідність так, щоб винагороди були менш схильні до "фармінгу" і подальшого скидання. Більше того, це означає, що винагороди можуть бути автоматично складені й існувати як ліквідність у пулі з першого дня, що відрізняється від традиційних програм винагород за yield farming.

Правда про річні відсоткові ставки (APR)

Захищаючись від тимчасових збитків і не ігноруючи їх, як це роблять багато протоколів, Bancor сприяє створенню сталого ліквідності на ринку DeFi, забезпечуючи більшу прозорість та точність у неточних показниках APR, які декілька протоколів повідомляють.

Багато власників токенів отримали гіркий урок, що показники APR, які вони бачать, не включають імперманентні збитки. Натомість вони бачать лише комісію від ліквідності. Але це припускає, що ліквідність залишається незмінною з часом. Для отримання справжнього APR необхідно розраховувати комісії мінус імперманентні збитки від ліквідності. Саме це може показати Bancor, оскільки його провайдери ліквідності повністю захищені від імперманентних збитків.

Оскільки все більше власників токенів почали усвідомлювати, що заявлена річна відсоткова ставка (APR), яку вони бачать на момент внесення, не відповідає фактичним прибуткам, вони почали відмовлятися від стейкінгу у ліквідних пулах. Це негативно впливає на довіру, шкодить ліквідності та гальмує розвиток DeFi.

Bancor вирішує багато проблем з ліквідністю, які тривалий час турбували сферу DeFi та ускладнювали звичайним користувачам і токен-проектам забезпечення ліквідності. Зі своєю останньою версією 3 ітерація, Bancor очікує нового сплеску інтересу до DeFi, подібно до літа 2020 року. Однак цього разу ліквідність буде стійкою завдяки структурам стимулювання та захисту від втрат, які заохочуватимуть зберігання ліквідності.