Центральні банківські цифрові валюти (CBDC) наближаються. Приватно створені стейблкоїни повинні з’явитися швидше

Ідея фіатної валюти є своєрідною історичною аномалією.

Близько 5 000 років тому блискучі метали стали засобом збереження вартості для товарів і послуг. Незабаром їх почали виготовляти у вигляді стандартизованих токенів, які стали засобом обміну. Однак лише через 2 000 років хтось вирізьбив обличчя короля на цих токенах. Гроші походили від виробників, а не від урядів. Тож чому сьогодні уряди повинні мати монополію на власний обіг місцевих грошей?

Більше того, чому це має бути спірним питанням? Федеральна резервна система не є першою спробою Сполучених Штатів створити центральний банк – це вже четверта. Заснування ФРС у 1913 році стало кульмінацією 50-річної концентрації банківської влади, процесу, який розпочався з ухвалення Закону про національні банки 1863 року, прийнятого Конгресом для фінансування Громадянської війни. До того часу банки та приватні підприємства мали свободу випускати власні валюти. Це було хаотично, і було багато невдач, але система працювала протягом 25 років і надавала людям вибір.

Навіть після ухвалення закону не всі довіряли новому національному долару. Місцеві банки, залізниці та державні уряди більше не мали законного права випускати гроші, тож вони випускали переказні облігації, практика яких тривала до 1980-х років. Переказні облігації були ліквідними, масштабованими та ґрунтувалися на репутації емітента, а не на золоті, сріблі чи гарантії центрального банку.

Саме як криптовалюта.

Урок не засвоєно

Фіатна валюта та облігації на пред'явника співіснували десятиліттями. Протягом цього часу те, що більшість людей тепер сліпо приймає як «гроші», мусило конкурувати. Ноти Федеральної резервної системи не були за своєю суттю кращими або більш довіреними, ніж ті, що випускалися Територією Монтани, Залізницею Мічиган Централ чи Компанією паромів Вівахкен. Зелений долар мусив доводити свою цінність на ринку, спочатку проти цих не фіатних інструментів, а потім проти інших національних валют, коли в 1970-х роках закінчився золотий стандарт.

Щоб бути справедливим, долар США виник із хаосу війни, що супроводжувався інфляцією, дисбалансом платіжного балансу, валютними спекуляціями та стратегічним девальвацією, і став провідною світовою резервною валютою. Але це було тоді. Зараз ми перебуваємо у 50-му році постбреттон-вудської ери — 1% від усієї історії грошей — і багато чого змінилося.

Причини успіху долара втрачають вагу. У 1960 році Америка становила 40% світового економічного виробництва; сьогодні це 24%. І хоча неконвертовані валюти добре прив’язалися до долара США, інші резервні валюти завжди різко коливалися щодо нього. Він був відносно «стейблкоїном», якщо хочете, лише щодо єни та євро з 2014 року, а щодо фунта — з 2017 року.

Хоча це відповідає появі криптовалют, не варто плутати співпадіння з причинно-наслідковим зв’язком. Загальна вартість всього простору була продовжує прагнути подолати позначку в 700 мільярдів доларів на той час, тому його безпосередній вплив на багатство націй не міг бути суттєвим. Проте було б цікаво дослідити, як лише загроза появи нових не-фіатних валют змусила основні резервні валюти звузити свої торговельні діапазони.

Віддаючи належне Давосу

Це загроза, яку тепер відомо, що творці монетарної політики сприймають серйозно, з урахуванням усіх розмов – і останнім часом дій – навколо цифрових валют центральних банків (CBDC). Китай лідирує список з більш ніж 10 країн – зокрема Франція, Канада та Південна Африка – впроваджують пілотні проєкти Цифрових валют центральних банків (CBDC). Монетарні органи в кількох інших країнах перебувають на стадії підтвердження концепції, тоді як більша частина світу, включно зі США, досліджує можливість впровадження власної суверенної криптовалюти.

Розумність цілої цієї ініціативи викликає сумніви.

«Хоча майбутні докази концепцій можуть базуватися на різних системних проєктах, для цього буде потрібне більше експериментів та досвіду» перед тим, як центральні банки зможуть ефективно та безпечно впроваджувати нові технології підтримка оптового варіанту CBDC,” згідно з документом Банку міжнародних розрахунків, опублікованим у 2018 році, коли ця ідея ще була теоретичною. “CBDC порушує старі питання щодо ролі грошей центрального банку, межі прямого доступу до зобов’язань центрального банку та структури фінансового посередництва.”

Ентузіасти криптовалют рідко знаходять спільну мову з БІС, але час від часу вони мусять зняти капелюха перед центральним банком центральних банків. «Старі питання» слід ставити наново.

Як зробити це краще

Теоретично з CBDC немає нічого принципово неправильного. Але, хоча вони потенційно можуть призвести до більш ефективної обробки платежів в економіці, слід враховувати можливу втрату особистої автономії. Якби Федеральна резервна система могла відстежувати кожну купюру долара, яку ви коли-небудь витрачали, за серійними номерами, ви б давно перевели всі свої фінансові ресурси у монети з приватністю. Звичайно, таке відстеження було б непрактичним. Проте, якщо ФРС випустить CBDC, це раптом може стати стандартною процедурою.

Наразі доступними альтернативами фіатним валютам є стейблкоїни. Втім, у своїй нинішній формі вони навряд чи зможуть замінити державні гроші. Для цього їм необхідно забезпечити таку ж повну довіру і гарантії, які надають банкноти центральних банків.

«Створення високодотримної блокчейн-платформи може запропонувати альтернативу ініціативам державних блокчейнів, таким як CBDC», — зазначає Грем Мур, керівник з токенізації для Полімат, блокчейн-компанія, яка розробляє інструменти для регульованих активів. «Важливо, щоб інноватори могли й надалі створювати цінність для кінцевих споживачів, надаючи їм можливості, одночасно дотримуючись регуляторних вимог у все більш складній глобальній економіці.»

Polymath — це компанія, що стоїть за Polymesh, інституційний дозволений блокчейн, створений спеціально для регульованих активів. Polymesh базується на широко популярному ERC1400 стандарт для забезпечення блокчейну з орієнтацією на відповідність вимогам.

Хоча пропозиція спочатку зосереджена на токенах безпеки, сфера застосування Polymesh виходить за межі токенів безпеки і охоплює всі регульовані активи, одним із найважливіших з яких є гроші. Немає причин, чому блокчейн, створений з нуля з урахуванням комплаєнсу як ключового принципу дизайну, не міг би працювати з будь-яким інструментом, що потребує регуляторного дотримання у сферах передачі, документації, сповіщення та взаємозамінності.

Регульовані активи, від грошей до цінних паперів, нарешті отримали своє місце на блокчейні, спеціально створеному з урахуванням регуляторної відповідності в своїй основі.