Біткoїн Пут-и: Угода століття

Біткойн та інші криптовалюти стають дедалі важливішим елементом портфелів інвесторів. Це зумовлено не лише можливістю отримання високих прибутків від базових активів, які можуть бути значними та некорельованими з іншими класами активів. Але й на рівні деривативів вони дедалі більше визнаються як важливий чинник ефективності портфеля.

Придбайте опціони put на BTC. Вони надають власнику право, але не зобов’язання, продати BTC за узгодженою ціною на або до визначеної дати. В інших класах активів опціони put дорогі, оскільки вони виконують роль страхового поліса від падіння цін. Проте опціони put на біткойн дешеві через особливу психологію учасників крипторинку, які більше бояться пропустити зростання цін, ніж втратити на падінні.

«На ринку акцій усі хочуть купувати опціони пут, оскільки пут — це страхування, за яке потрібно платити», — говорить Юан Сінклер, трейдер опціонами та один із авторів недавній звіт від Amberdata який дослідив дані про торгівлю опціонами на BTC за чотири роки. «Чим дешевші в доларовому обчисленні пут-опціони, тим дорожчими вони є з точки зору волатильності. Це майже так само близько до універсального закону природи, якого ми маємо у сфері волатильності. І ми не бачимо цього у крипто.»

Причина полягає в тому, що в криптовалютній сфері більшість трейдерів більше стурбовані пропуском потенційного зростання цін, ніж захистом від ринкових крахів. Внаслідок цього попит на опціони пут нижчий, тоді як попит на опціони кол вищий. Опціони пут дешеві, а кол, відповідно, дорогі.

«Кожен, хто торгував волатильністю акцій, знає, що акції швидко падають, а відновлюються повільніше. Це особливо актуально для індексів, які також містять компонент диверсифікації», — каже Грег Магадіні, директор із деривативів у Amberdata та співавтор звіту. «Те, що ми спостерігаємо у Bitcoin, — це середовище FOMO [страху пропустити можливість]. Коли ціна Bitcoin падає або коливається вниз, нікому це не цікаво. Але коли вона зростає, усі шукають у Google інформацію про Bitcoin і розмірковують, як купити Bitcoin. Раптом усі хочуть довго тримати Bitcoin, тому відбуваються ці різкі стрибки вгору.»

Цей інсайт може стати основою не лише конкретної торгової стратегії з опціонами на біткойн, але й відігравати дуже цікаву роль у ширшому інвестиційному портфелі. Прибутковість портфеля формується не лише шляхом фіксування правильних рухів цін на ринку. Вона також може додатково генеруватися за рахунок гри на кореляціях між класами активів, що складають загальний портфель.

«Я вважаю, що це найцікавіше», — каже Сінклер. «Кожен чув про купівлю пут-опціонів у страху перед Чорним Лебедем, рідкісною подією. Насправді ж справжньою рідкісною подією є знайти дешеві пут-опціони. І саме це ми тут зробили. Ви можете заробляти, купуючи їх лише у сфері біткойну, що приємно. Але справжній сенс у тому, що вони можуть стати позитивним страхуванням від катастроф із доходністю. Загальна кореляція між біткойном і акціями не є високою — близько 30% на щоденному рівні. Проте під час краху через COVID ця кореляція майже подвоїлася. Очевидно, що в умовах масової паніки біткойн дійсно падає разом із акціями. І саме тоді купівля дешевих пут-опціонів справді спрацює і допоможе. Сенс у тому, що ці пут-опціони — це покупка століття та можливість для покоління.»

Юен Сінклер та Грег Магадіні виступали на вебінар організовано CoinDesk та спонсоровано Amberdata обговорити результати революційного звіту, який проаналізував чотири роки даних торгівлі опціонами на біткойн. Окрім обговорення цінових динамік опціонів колл і пут на біткойн, вони розглянули інші прибуткові торгові стратегії, включаючи стратегії реверсу ризику, час, який ринок зазвичай проводить у контанго та беквардації, а також те, як термічна структура ринку впливає на динаміку його волатильності.