Чому Bitcoin може бути корисним для Сальвадору

Новина, яку планує прийняти президент Сальвадору BTC як альтернатива долару США для операцій у його країні викликала чималий резонанс. Bitcoin захопив свою першу країну. Реакція була різною: від «вау, це ЧУДОВО для Bitcoin» до «це нічим хорошим не закінчиться».

Як завжди, істина, мабуть, десь посередині. Це не великий переворот для Bitcoin, але він може добре працювати для Сальвадору. І, що важливо, це може створити реальний варіант використання Bitcoin , який T передбачає збою всієї глобальної валютної системи. Я T думаю, що Bitcoin замінить долар як головну глобальну розрахункову та резервну валюту, але це T означає, що він T може бути корисним для деяких країн.

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга "Обґрунтування кількісного пом’якшення», пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

Сальвадор (населення 6,5 млн осіб) є «доларизованою» економікою. Він T має власної валюти. Натомість він використовує долар США як національну валюту. Відносини Сальвадора та США не схожі на стосунки американського штату чи навіть такої території, як Пуерто-Ріко. Це незалежна суверенна країна, яка вирішила використовувати долар замість випуску власної валюти. Сальвадор не підпадає під дію законодавства США, і уряд США не має там юрисдикції.

Lee este artículo en español.

Оскільки він T виробляє власної валюти, уряд Сальвадору T може друкувати гроші. І це T виграє від створення грошей Федеральним резервом. ФРС жодним чином не відповідає за те, щоб у Сальвадорі було достатньо доларів для внутрішнього використання. Отже, Сальвадор повинен або позичити, або заробити потрібні йому долари.

Вона може заробляти долари, експортуючи більше, ніж імпортуючи, і отримуючи грошові перекази в доларах від своїх громадян, які працюють за кордоном. Якщо ці два джерела T надають достатньо доларів для задоволення внутрішніх потреб, і приватний сектор, і уряд можуть запозичити долари на міжнародних Ринки.

Наразі Сальвадор експортує менше, ніж імпортує, але грошові перекази достатньо великі, щоб гарантувати, що його «поточний рахунок» — чиста вартість усіх його транзакцій з рештою світу — залишається дещо додатним. Таким чином, у підсумку Сальвадор отримує чистий приплив доларів. Але уряд бере значні позики: за останні пару років державний борг зріс до понад 90% валового внутрішнього продукту, а вартість запозичень зростає. Незрозуміло, скільки ще уряд зможе позичити.

Крім того, потоки долара є нестабільними. Минуло лише кілька років, як а падіння цін на товари призвело до того, що приплив долара до таких країн, як Нігерія та Ангола, різко змінився, змусивши їх продати свої доларові резерви, щоб зберегти курсову прив’язку до долара США. Доларизована економіка, така як Сальвадор, T потребує резервів для підтримки курсової прив’язки, але їй потрібні доларові резерви для підтримки ліквідності для вітчизняних банків, підприємств і домашніх господарств. Нестача доларів може змусити її закрити свої банки та різко скоротити державні витрати.

У своєму 2019 Стаття IV звіт, Міжнародний валютний фонд заявив, що доларові резерви Сальвадору занадто низькі для його економіки. Сальвадор потребує більшого доходу в доларах, а це означає розвиток експортних галузей і заохочення закордонних працівників надсилати більше доларів додому. Отримання певного доходу з існуючих резервів також допоможе. Сьогоднішні майже нульові відсоткові ставки на безпечні доларові інвестиції T є хорошими для таких країн, як Сальвадор.

Враховуючи все це, прийняття BTC як другої валюти T виглядає поганою ідеєю. Є кілька потенційних переваг.

По-перше, використання Bitcoin для надсилання грошових переказів може бути простішим, дешевшим і швидшим для закордонних працівників, ніж використання служб переказу грошей або банківських переказів, тому грошові перекази можуть зрости. Звичайно, грошові перекази потрібно буде обміняти на долари всередині Сальвадору, але це можна зробити за допомогою програми для телефону, пов’язаної з обміном Криптовалюта .

Крім того, громадяни можуть використовувати свої BTC безпосередньо для оплати товарів і послуг, а продавці можуть отримати засоби для обміну BTC на долари. Очевидно, існує ризик того, що біржі BTC зазнають краху через брак доларової ліквідності в Сальвадорі. Так, уряд Сальвадору запропонував створити трастовий фонд вартістю 150 мільйонів доларів в державному банку розвитку Bandesal, який гарантував би ліквідність бірж. І а версія програми Strike готується до використання сальвадорцями, хоча поки що неясно, як саме це буде працювати.

По-друге, диверсифікація доларових резервів країни в Bitcoin може створити можливості для отримання прибутку, таким чином збільшуючи розмір резервів.

По-третє, частково «біткойнізована» економіка може бути привабливою як дім для Bitcoin інвесторів і штаб-квартири для Bitcoin бізнесу, що може підвищити ВВП країни. І це також створило б можливість розвивати нові бізнеси, засновані на біткойнах. Уряд вже запропонував схему для використання геотермальна енергія для видобутку Bitcoin.

Якщо ця схема часткової «біткойнізації» спрацює, то Сальвадор зможе збільшити як свої резерви, так і свій ВВП, зменшивши тиск на державні позики та потенційно звільнивши гроші для соціальних програм.

Ризики зниження

Однак існують серйозні ризики.

Безперечно найбільшою є ймовірність того, що в країні закінчаться долари США. Диверсифікація в Bitcoin може покращити потенціал прибутку від резервів, але ціна BTC, як відомо, нестабільна. Такий крах у 2018 році знищив би 80% доларових резервів країни, потенційно змусивши банки закритися та унеможлививши виконання урядом своїх зобов’язань у доларах США. Сальвадор оголосив дефолт у 2017 році. Диверсифікація в BTC може призвести до ще одного дефолту.

Крах BTC також серйозно зашкодить жителям Сальвадору, які повністю або частково прийняли BTC для грошових переказів і заощаджень. І це спричинило б набіг на BTC для компаній, які мають гарантований шлях обміну на долар США, тому що в їхніх інтересах було б обміняти свої BTC, що девальвуються, на долари США. Цільовий фонд у 150 мільйонів доларів дуже швидко вичерпався.

Навіть без значного обвалу BTC країні все одно може бракувати доларів США. Перетворення доходу від грошових переказів у BTC , на жаль, зменшує надходження доларів і, отже, збільшує ризик дефіциту доларів. Легко купити Bitcoin за долари США, але не так просто продати його за долари США, особливо коли багато інших людей намагаються продати одночасно. Стайблкойни, такі як USDT (Tether) може бути тимчасовим захистом від волатильності BTC , але вони T дуже корисні для компаній і урядів, які мають борги в доларах, які потрібно обслуговувати.

Крім того, решта світу може бути не надто ентузіазмом позичати долари країні, яка диверсифікувала свої резерви в BTC і внаслідок цього не вистачає доларів. МВФ, який зараз веде переговори з Сальвадором про потенційний кредит, уже це зробив висловив певну стурбованість.

Існує й інший тип ризику – і ONE , який, на жаль, надто часто трапляється в Латинській Америці. Це ризик того, що монетарна обмеженість, спричинена дефіцитом доларів і неліквідністю BTC, виявиться нестерпною, і уряд почне випускати власну валюту, можливо, у формі стейблкойна. Спочатку це може бути повністю забезпечено його резервами в доларах і BTC у режимі валютного правління, подібному до того, що існує в Гонконгу. Але волатильність BTC робить це надзвичайно проблематичним. Навіть невеликий крах BTC залишить валюту частково незахищеною.

Крім того, якщо бажання уряду роздавати гроші перевищить здатність продуктивної економіки заробляти долари та BTC, валютна рада може швидко перетворитися на постійний механізм часткового резервування. Це зробить нову валюту відкритою для спекулятивної атаки, спрямованої на виснаження резервів і звільнення її від прив’язки.

Читайте також: Нік Картер: Сальвадору T потрібен мандат на Bitcoin

Важливо, щоб уряд Сальвадору протистояв спокусі купити короткострокове покращення економічного зростання та добробуту шляхом випуску великих обсягів нової фіатної валюти або стейблкойна, лише частково забезпеченого резервами твердої валюти. Це рецепт валютної кризи, боргового дефолту та гіперінфляції. Надто багато країн Латинської Америки грали цю сцену раніше. Сальвадору T варто ризикувати.

Тож я кваліфіковано вітаю схему Сальвадору. Це може спрацювати, але є величезні ризики та спокуси. І це має бути пов’язано з серйозними зусиллями щодо залучення внутрішніх інвестицій та розвитку експортних галузей. Зміна монетарного режиму – це дуже добре, але, зрештою, має значення виробництво реальних товарів і послуг. Ось звідки багатство народів.

Якщо ця схема спрацює, це, очевидно, добре для Bitcoin, оскільки це закріпить його як національну валюту та незначний резервний актив. І, вірте чи ні, я сподіваюся, що це спрацює. Я хотів би побачити, як Сальвадор досяг процвітання, і якщо Bitcoin може допомогти йому в цьому, тоді це чудове використання Bitcoin.

Для мене це набагато важливіше, ніж мрії про світове панування. Це означатиме, що Bitcoin справді змінює життя реальних людей. І це справді важливо.