Стан DAO M&A

Наприкінці 2021 року дві DeFi DAO — Fei Protocol і RARI Capital — розпочали те, що мало бути трансформуючим злиттям. Ідея була простою: Fei зі своїм алгоритмічним стейблкоіном об’єднає зусилля з RARI, піонером у бездозвільних пулах кредитування, щоб створити потужну мережу DeFi, керовану єдиним DAO. Їхні спільноти схвалили злиття з переважною підтримкою, і в грудні народився Tribe DAO.

Через дев'ять місяців воно померло.

Крах Fei-Rari сколихнув екосистему, але це було навряд чи єдине злиття та поглинання DAO, навіть у 2021 році. Gnosis і xDAI (значний успіх), Aragon і Vocdoni (помірний провал), Yearn і Cream/ SUSHI/Pickle (важко сказати) об’єдналися. З 2020 року DAO уклали понад 65 угод, які бажають масштабувати, злити чи консолідувати. сьогодні, стан DAO M&A є більш яскравим, ніж будь-коли.

Традиційні M&A мають чіткі правила. Правління компаній ведуть переговори про угоди, інвестиційні банки структурують фінансування, а юридичні групи забезпечують дотримання вимог. Але DAO працюють у незвіданих водах. Урядування є хаотичним. Немає генерального директора, який би підписав угоду, а власники токенів голосують, часто з непередбачуваними результатами. Або вони Навчання про це постфактум, як у випадку з громадою Арагону.

Як ми виявили письмово в Стан DAO M&A звіт: оцінки туманні, оскільки токени DAO шалено коливаються, що ускладнює справедливу ціну на придбання або задовольнить очікування власників токенів, про що свідчить Fei-Rari та Gnosis-xDAI. Регулювання – це міна. Відсутність стандартів для юридично обов’язкових транзакцій DAO перешкоджає реалізації потенційно цінних угод.

Натомість DAO звертаються до міграції токенів і своп-контрактів як обхідного шляху до нормативної невизначеності. Проблеми безпеки залишаються складними для DAO, оскільки хакерські атаки можуть стерти мільярдні кошти за одну ніч. Просто запитайте у власників токенів Fei, які повинні були покрити 80 мільйонів доларів за експлойт RARI .

А іноді «злиття» взагалі T є злиттями: рекламовані Yearn Finance злиття з Yearn, PIckle, Cream, Sushiswap і Akropolis насправді були серією невиправданих партнерств, які породили значну плутанину щодо управління та відповідальності.

З огляду на все сказане, ми віримо, що злиття та поглинання можуть бути суперсилою DAO. Тобто DAO можуть реалізувати M&A більш ефективно та визнати більше синергії, ніж будь-яка традиційна організація. Уявіть собі стандартизовані контракти на обмін і придбання, платформи для виявлення злиттів і Цікаве або конгломерати протоколів, які створюють багатші, більш інтегровані мережеві екосистеми.

Незважаючи на труднощі, DAO M&A тут залишиться. У всякому разі, зростання складності екосистем Web3 робить консолідацію неминучою. Але щоб майбутні угоди були успішними, DAO повинні переглянути свій підхід до M&A. Краще узгодження управління має вирішальне значення, оскільки DAO потребують структурованих структур, щоб вирівняти стимули зацікавлених сторін і уникнути внутрішньої боротьби, яка прирекла Fei-Rari.

Необхідні більш продумані оцінки, оскільки своп токенів – це не те саме, що викуп готівкою; моделі оцінки повинні враховувати ліквідність токенів, повноваження щодо управління та потенціал майбутніх прибутків. Безпека має бути головним пріоритетом із ретельними аудитами смарт-контрактів і стрес-тестами, щоб запобігти обом катастрофічним експлойтам. І DAO повинні брати участь у цій складній динаміці, а не відмахуватися від них — і інвестувати в інфраструктуру та партнерства для їх реалізації.

Якщо DAO зможуть Навчання ці ранні експерименти, злиття та поглинання можуть стати критичним інструментом для побудови стійких і масштабованих децентралізованих організацій.

Але ми ще не там. Об’єднання DAO — це T просто об’єднання двох казначейств. Йдеться про інтеграцію спільнот, структур управління та технічних систем у спосіб, який підвищує, а не підриває цінність цих організацій.

Повний звіт про стан DAO M&A (лютий 2025 р.) від DAOstar, Areta та Університету Еморі доступний тут.