Чи нарешті настав момент токенізації?

Згадування «токенізації реальних активів» деяким моїм колегам із давнішою службою в CoinDesk може викликати закочування очей – вони вже чули все це раніше.

Але ризикуючи потрапити в "цей раз інший«Пастка Optimism , я б сказав, що нинішній шум навколо «RWA» здається більш реальним і впливовим, ніж балачки 2018 року про «токени безпеки» та «токенізовані цінні папери» (які, як Нещодавно Ноель Ачесон нагадала нам, це не одне і те саме.)

Ідея про те, що Технології блокчейн і рідні токени можуть представляти позамережні активи – фінансові цінні папери, такі як акції та облігації, або комерційні права, такі як торгова дебіторська заборгованість і фракціонована нерухомість чи мистецтво – існує деякий час. Ця концепція, як правило, знаходить прихильність у моменти краху ринку, коли громадська реакція виникає проти власних Крипто , таких як Bitcoin та ефір, як це сталося після того, як лопнула бульбашка первинного розміщення монет у 2018 році та зараз, в епоху після FTX. У такі моменти виникає думка, що для мейнстріму приємніше перетворювати знайомі, відносно стабільні, попередньо регульовані активи в цифрові активи на основі блокчейну, ніж робити ставку на чисту Крипто.

Ви читаєте Переосмислені гроші, щотижневий огляд технологічних, економічних і соціальних Заходи і тенденцій, які переосмислюють наші стосунки з грошима та трансформують глобальну фінансову систему. Підпишіться, щоб отримувати повну розсилку тут.

Пуристи блокчейну часто відкидають цю модель як у хороші, так і в погані часи, вказуючи на те, що вона порушує «ненадійну» структуру децентралізованих блокчейнів, оскільки комусь або якійсь централізованій установі тепер потрібно довіряти ідентифікацію, представлення та засвідчування вартості активів у ланцюзі. Крім того, багато хто зневажливо ставився до базових моделей, які використовувалися в ранніх проектах токенізації, які були побудовані на дозволених блокчейнах, керованих консорціумами банків або інших компаній, централізованою структурою, яка, на думку прихильників Крипто , не додає більше цінності, ніж більш ефективний і менш дорогий варіант бази даних SQL.

Час покаже, чи остання хвиля токенізації, яка залучила великі банки Уолл-стріт, уряд Сінгапуру та менеджерів активів, таких як Wisdom Tree і Hamilton Lane, перенесе цю ідею за межі периферії в мейнстрім. Але є підстави вважати, що він має імпульс.

ONE полягає в тому, що технологічний прогрес у криптографії з 2018 року спонукав проекти токенізації до міграції з цих закритих дозволених проектів на загальнодоступні блокчейн-платформи без дозволу, такі як Polygon. А це, у свою чергу, дозволило їм підключитися до швидшого темпу інновацій, що відбуваються в цих мережах, зокрема в таких сферах, як докази з нульовим знанням, які забезпечують баланс між Політика конфіденційності , якої вимагають інвестори та емітенти, та перевагами програмованості, миттєвих розрахунків і прозорості даних.

Інший рушійний фактор цього прогресу полягає в економічних умовах. Інфляція та вищі відсоткові ставки змушують суб’єкти господарювання шукати нові Ринки та ефективність торгівлі, а також звільняти неактивний капітал. Суть токенізації полягає в тому, що вона досягає всього цього.

Мейнстрімінг

ONE із лідерів у цій галузі є керуючий фондом із Пенсільванії Гамільтон Лейн, який нещодавно партнерство разом із постачальником токенів безпеки Securitize для токенізації частини флагманського Equity Opportunities Fund V вартістю 2,1 мільярда доларів США. Надаючи доступ до менших частин фонду, фірма запросила осіб, які T можуть виписувати величезні чеки, до портфеля неліквідних, але високоприбуткових активів прямих інвестицій, які зазвичай зарезервовані для інституційних інвесторів.

Інші великі менеджери фондів розглядають інші можливості демократизації. Генеральний директор Franklin Templeton Дженні Джонсон, a основний доповідач на заході CoinDesk Consensus у квітні, розповідає про токенізацію, що пропонує можливість налаштовувати портфелі окремих інвесторів відповідно до їхніх інтересів, включаючи додавання нових екзотичних активів, таких як токенізовані потоки роялті від їхніх улюблених музичних виконавців.

Wisdom Tree, яка включає в себе продукти біржової торгівлі Bitcoin та іншими криптовалютами, також кинула свій капелюх у цьому кільці в грудні, коли він анонсував дев'ять нових, схвалених Комісією з цінних паперів і бірж фондів з підтримкою блокчейну.

Ця тенденція спостерігається не лише в угодах, орієнтованих на споживачів. Кліка великих банків, включаючи Citibank, HSBC, BNY Mellon і Wells Fargo, у листопаді став партнером Федерального резервного банку Нью-Йорка для токенізації доларів, які використовуються в оптових міжбанківських переказах. Мета полягає в тому, щоб пришвидшити час клірингу та розрахунків під час щоденного взаємозарахування платежів на рахунках клієнтів кожного іншого та зменшити ризик невдалих платежів.

Регулятори втрачають можливість

Варто зауважити, однак, що фактична підтримка ФРС тут є поодиноким випадком серед державних установ, ONE обмежується роботою з кількома суворо регульованими установами, з якими вона глибоко залучена щодня. У будь-якому випадку, уряди є тими, хто зараз пливе проти течії в процесі токенізації.

Це теж реакція на крах ринку та фіаско FTX. Минулого місяця Рада з фінансової стабільності (FSB) – багатосторонній орган, який відповідає за координацію регулювання для стримування системних ризиків у міжнародних Фінанси – попередив, що коли децентралізовані Фінанси (DeFi) намагаються «відтворити деякі функції традиційної фінансової системи, [вони] успадковують і можуть посилити вразливі місця цієї системи». Дехто прочитав цей пункт, щоб сказати, що токенізація реальних активів, яка дозволить цим токенам взаємодіяти з бурхливими Крипто Ринки DeFi, може створити системні ризики останніх для всієї світової економіки.

Це ONE з причин, чому ФСБ, Банк міжнародних розрахунків і Міжнародний валютний фонд усі закликають до міжнародної координації Крипто.

Читайте також: Політики повинні зосередитися на токенізації, а не лише на токенах

Було б дуже шкода, якби така регулятивна місія повністю припинила токенізацію, тому що за умови належного управління об’єднання світових акцій, облігацій і комерційних активів могло б зменшити системний ризик, а не збільшити його. Токенізована фінансова система з трансакціями, які можна відстежувати, миттєво розраховуватися, була б більш прозорою та ONE, з меншими ризиками торгових збоїв, які трапляються, коли розрахунки затримуються.

Те, що цифрові активи є рішенням нестабільності, може здатися дивним для тих, хто неправомірно прирівнює зараження, яке спостерігалося на Крипто і кредиторах минулого року, як функцію технології блокчейн. Але реальність така, що наслідки краху FTX, Voyager Digital, Celsius Network тощо. походить від зловживань з боку централізованих організацій, чия непрозора практика управління токенами була можливою, оскільки вони працювали поза мережею, як і всі інші традиційні фінансові установи. Розміщення транзакцій у ланцюжку теоретично повинно компенсувати такі ризики, одночасно розширюючи доступ до інвестиційних можливостей.

Як стверджував колишній чиновник казначейства Джон Ріццо в a нещодавня Погляди Що стосується CoinDesk, то політикам слід розглянути, як токенізація може сприяти розвитку багатства поколінь у таких активах, як нерухомість, зробивши їх доступними для ширшої групи. У токенізації, писав Ріццо, «державні чиновники у Вашингтоні [округ Колумбія] мають можливість зібратися разом і зосередитися на революції в альтернативних активах, яка розблокує легендарну американську мрію для мільйонів».

ВИПРАВЛЕННЯ 6 березня, 00:26 UTC: Виправлено видалення посилання на більш ранній художній фонд. Гамільтон Лейн не стояв за цим проектом. Також виправлено видалення опису токенізованих активів у нещодавній пропозиції Hamilton Lane як таких, що підлягають торгівлі. Вони не є.